本周輕工制造板塊下跌2.59%,整體跑輸大盤,文娛用品板塊跌幅最大;本周模擬組合下跌2.17%。本周包裝印刷、文娛、造紙、珠寶板塊、家具板塊估值下行。

　　【行業(yè)研究】華東地區(qū)部分紙廠下調(diào)國廢黃板紙收購價格。 從年初到9月份,箱板紙實際價格上漲步伐相當慢,玖龍、理文等業(yè)內(nèi)大型生產(chǎn)商一直在努力推動價格上漲。大紙廠提價幅度基本保持在每月50元/噸,節(jié)奏平穩(wěn)。9月份以來,箱板紙價格上漲加速。市場上發(fā)出的漲價函越來越多,不僅來自玖龍、理文、吉安、景興等大廠,而且越來越多的中小紙廠開始加入提價行列從漲幅來看,從前期單次50-150元/噸到11月份300-1000元/噸,漲幅越來越大。

　　基于生產(chǎn)成本上漲、產(chǎn)能受限以及良好需求的合理提價,無論對于紙廠還是下游紙箱廠都是可接受的,也更具持續(xù)性;但后期價格大幅走高,特別是部分中小紙廠價格飚飛的背后存在非理性行為。近期箱板瓦楞紙市場需求表現(xiàn)火爆大部分是因為在漲價預(yù)期下,紙箱廠追漲囤貨,釋放出較大的備庫需求。在短期補貨需求消退后,受追漲心態(tài)推高的價格泡沫會逐漸消退。

　　特別需要注意的是,月末上游國廢市場已經(jīng)在悄然發(fā)生一些轉(zhuǎn)變。隨著箱板瓦楞紙價格持續(xù)飆升,紙廠采購國廢黃板紙的價格也是一路走高。但是在11月末,華東地區(qū)部分紙廠開始下調(diào)國廢黃板紙收購價格。由于在國廢市場,紙廠占據(jù)議價優(yōu)勢,因此此舉或可視為部分紙廠對后市的一點預(yù)判。此外,美廢價格不具有短期大幅上漲動力。

　　【核心組合】從周期拐點+消費新模式+確定性主題三條主線進行推薦:

　　1)圍繞景氣度回升的造紙板塊和二片罐市場,推薦相關(guān)行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(質(zhì)地優(yōu)良業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,新品類增勢良好,紙價成本紅利下半年顯現(xiàn))、奧瑞金(低估值,紅牛增速觸底反彈,進入盈利和估值雙生的通道,二片罐行業(yè)改善公司有望受益)。

　　2)圍繞消費升級,把握積極布局多方位渠道的優(yōu)質(zhì)個股,推薦索菲亞(已經(jīng)市場多番驗證的績優(yōu)股,業(yè)績長期保持30%以上高速增長)、晨光文具(學(xué)生文具市場龍頭,科立普平臺切入辦公文具,生活館模式推動消費升級)。

　　3)把握國企改革和PPP確定性主題,推薦雙重受益標的岳陽林紙(拿單能力已經(jīng)得到驗證,未來業(yè)績高增長)。