□本報記者 蔡曉銘
*ST吉紙(000718)資產(chǎn)收購的硝煙尚未完全消退,晨鳴紙業(yè)(000488)又馬不停蹄地從東北奔向南粵,這次的目標(biāo),是投資總額94億元、號稱國內(nèi)最大紙漿項目之一的廣東湛江木漿項目。
11月8日,晨鳴紙業(yè)收到國家發(fā)改委辦公廳正式文件,確認(rèn)該公司為湛江項目的中標(biāo)人。這一歷經(jīng)多年談判、建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)漂白硫酸鹽木漿70萬噸的特大型紙漿項目,能否隨著晨鳴紙業(yè)的到來從紙面走向現(xiàn)實?但毫無疑問的是,晨鳴紙業(yè)擴張戰(zhàn)略中的華南“戰(zhàn)局”成敗,很大程度上將維系于湛江項目這顆“棋子”之上。
湛江項目來龍去脈
湛江木漿項目的提出可追溯到1996年,當(dāng)時國務(wù)院總理辦公會議決定擬建幾個大型木漿項目,目的是調(diào)整我國造紙工業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級,加快新型工業(yè)化實施步伐。后由于國家資本金不落實,項目法人單位沒法確立等原因,致使湛江項目可行性研究報告一直不能審批和批復(fù)。至2002年6月,國家初步同意該項目以合資形式進(jìn)行,股份比例為國家占45%、外資占45%、廣東占10%。2003年形成了中國高新投資集團(tuán)公司占45%股份、廣東粵財投資控股有限公司占10%股份和芬歐匯川集團(tuán)公司(UPM)占45%股份的格局,由3家公司組建合資公司負(fù)責(zé)湛江項目的投資。
隨著時間的推進(jìn),這一計劃中的湛江項目的建設(shè)規(guī)模也由最初的年產(chǎn)30萬噸,調(diào)整至年產(chǎn)50萬噸,并最終確定為年產(chǎn)70萬噸。然而就在項目選址完成,可行性研究報告于2004年7月獲批,業(yè)界各方翹首企盼之際,外資方UPM卻于2004年11月下旬突然宣布退出湛江項目,致使該項目在等待多年后再度墮入朦朧的局面。
因外方的退出,國家發(fā)改委決定重新選擇湛江項目新業(yè)主。經(jīng)發(fā)改委湛江木漿項目法人邀請議標(biāo)專家組對湛江項目的投標(biāo)企業(yè)評審后,晨鳴紙業(yè)最終中標(biāo)成了新東家。
參股還是獨占?
晨鳴紙業(yè)介入湛江項目源于UPM的退出,但晨鳴方面在項目中將扮演怎樣的角色,現(xiàn)在卻還不完全明了。一種說法是晨鳴紙業(yè)將接手UPM所占的45%股份,與高新投資集團(tuán)和粵財投資繼續(xù)推進(jìn)項目實施。另一種可能就是晨鳴紙業(yè)此次是單獨中標(biāo)湛江項目,項目將由晨鳴紙業(yè)一家推進(jìn)運作,并極有可能在今后引進(jìn)別的戰(zhàn)略投資者共同實施湛江項目。有分析師就表示,后一種運作辦法的可能性大。晨鳴紙業(yè)方面對此次大規(guī)!澳舷隆北憩F(xiàn)得頗為低調(diào),對中標(biāo)湛江項目的具體情況,以及今后的投資規(guī)劃諱莫如深,不愿作過多的透露。
但無論采取哪種方式,參股或者獨家運作引進(jìn)別的投資者,晨鳴都將在湛江項目上付出巨大的投資,“項目近百億的投資額擺在那里”,業(yè)內(nèi)人士這樣表示。
從了解的資料看,湛江項目原先規(guī)劃的原料林基地約300萬畝,林業(yè)用地分布于粵西地區(qū),其中湛江150萬畝、茂名50萬畝、雷州林業(yè)局40萬畝,其余陽江、江門等各有部分。且項目所用原料林木的供應(yīng)此前規(guī)劃為“公司+基地+農(nóng)戶”方式,這就會對粵西地區(qū)廣大農(nóng)林人員及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。
UPM在2004年末退出時就曾表示,粵西土地及人力成本上升導(dǎo)致造林成本的上升是其最終放棄的主要原因!巴馍膛c國內(nèi)造紙企業(yè)的視角并不完全一致”,有造紙行業(yè)分析師這樣分析,雖然UPM面臨的成本問題將會同樣擺在晨鳴紙業(yè)的面前,但今年年初以來進(jìn)口紙漿等造紙原料價格的上漲也已經(jīng)使得晨鳴紙業(yè)產(chǎn)品毛利率有所下跌,接手湛江項目將令晨鳴紙業(yè)獲得更穩(wěn)定的紙漿供應(yīng),進(jìn)一步完善晨鳴整個產(chǎn)業(yè)鏈配置。
資金面并不寬松
從北到南,晨鳴紙業(yè)擴張戰(zhàn)略的迅猛勢頭讓人感到吃驚,收購*ST吉紙須耗資7.4億元,2004年發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債所獲資金亦已基本按原計劃投入到年產(chǎn)30萬噸涂布白紙板項目等多個項目當(dāng)中,但轉(zhuǎn)股的數(shù)量到目前仍較少。
而2005年三季報披露的晨鳴紙業(yè)總資產(chǎn)為166.17億元,凈資產(chǎn)為53.09億元,資產(chǎn)負(fù)債率68.05%。至今年9月,晨鳴紙業(yè)擬發(fā)行6億元短期融資券,用以補充公司的流動資金,目前正在進(jìn)展當(dāng)中。這些數(shù)據(jù)顯示晨鳴方面在資金方面并不會是十分充裕,至少,接手投資近百億的湛江項目無疑是其面臨的一個重大考驗。在這樣的情況下,能否獲取相應(yīng)的優(yōu)惠政策、取得金融機構(gòu)的融資支持及引入其他投資方分擔(dān)投資支出,成為晨鳴紙業(yè)華南棋局成敗的關(guān)鍵。
晨鳴紙業(yè)前一交易日收盤價4.06元,跌1.69%。