無(wú)視紙漿期貨瘋狂上漲，造紙個(gè)股持續(xù)疲軟表現(xiàn)讓“紙漿漲價(jià)利好高自給率紙廠“邏輯受到質(zhì)疑。

　　財(cái)聯(lián)社記者多方了解到，業(yè)內(nèi)認(rèn)為本輪造紙板塊持續(xù)疲軟原因復(fù)雜，一方面，終端需求疲軟導(dǎo)致紙廠成本轉(zhuǎn)移困難，高自給率優(yōu)勢(shì)或不明顯；另一方面，市場(chǎng)本身有滯后性，近期各方信心不足也有影響。

　　2021年Q1這輪紙漿價(jià)格上漲曾帶動(dòng)晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、岳陽(yáng)林紙（600963.SH）以及太陽(yáng)紙業(yè)（002078.SZ）等紙漿自給率較高的廠商走出一波行情。與此同時(shí)，頭部紙企有望受益低價(jià)庫(kù)存獲取超額利潤(rùn)的邏輯也受到市場(chǎng)普遍認(rèn)可，促成一批造紙股強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　時(shí)過(guò)境遷，造紙板塊遲遲未有行情，同樣的邏輯被疑已經(jīng)失效。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)紙漿期貨強(qiáng)勢(shì)逼近2021年Q1高點(diǎn)，帶動(dòng)紙漿現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年3月4日至3月10日，進(jìn)口針葉漿周均價(jià)7139元/噸，較上周上行5.72%，同比下滑2.07%；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)6071元/噸，較上周上漲4.70%，同比上漲1.09%。

　　浙江造紙業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，邏輯遲遲未生效原因很復(fù)雜，市場(chǎng)本身就有滯后性，對(duì)信息反饋并不充分。此外，近期市場(chǎng)情緒非常悲觀，可能也有影響。

　　疊加2021年同期業(yè)績(jī)高基數(shù)壓力，部分投資者也表示擔(dān)心今年Q1紙企業(yè)績(jī)難及預(yù)期。

　　以白卡紙為例，其毛利和銷量表現(xiàn)都難言樂(lè)觀。3月11日，隆眾資訊分析師趙澤慧向財(cái)聯(lián)社記者表示，本周白卡紙漲幅不及木漿，毛利環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。高企的價(jià)格也進(jìn)一步影響終端需求，在成本壓力下，經(jīng)銷商售價(jià)繼續(xù)上調(diào)，但終端訂單一般，價(jià)格落實(shí)難度增加。整體來(lái)看，本周白卡紙銷量環(huán)比-9.7%。

　　低景氣度下，高自給率優(yōu)勢(shì)或難以凸顯。3月11日，財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)正常，但未回應(yīng)訂單是否飽滿。當(dāng)被問(wèn)及為什么公司紙漿高自給率優(yōu)勢(shì)未能反映到股價(jià)上，其回應(yīng)稱，漿紙一體化優(yōu)勢(shì)是客觀存在的，所以行業(yè)廠商都在加大布局紙漿，但現(xiàn)階段行業(yè)景氣度不高可能導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)不明顯。

　　據(jù)相關(guān)研報(bào)，晨鳴紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙的紙漿自給率分別超80%及50%，行業(yè)排名靠前。其他紙廠方面，太陽(yáng)紙業(yè)廣西項(xiàng)目正逐步達(dá)產(chǎn)，紙漿自給率有較大提升；青山紙業(yè)（600103.SH）主營(yíng)紙漿生產(chǎn)，也有望直接受益紙漿漲價(jià)。