引言：近期受市場交投清淡，市場流通庫存高位影響，白卡紙市場交投僵持，且部分地區(qū)在10月底出現(xiàn)小幅度回落，卓創(chuàng)認為白卡紙市場短期消化漲幅，長線仍然看漲。

　　2020年4月受公共衛(wèi)生事件影響，需求收緊，白卡紙大幅下調(diào)，250-400g品牌平張白卡紙跌至年內(nèi)最低點主流市場成交均價5176.79元/噸；6月開始跟隨需求緩慢提升，8月份以來白卡市場迎來行業(yè)景氣周期，來源于國內(nèi)和海外的市場需求和產(chǎn)能集中度高，紙價落實好。白卡紙規(guī)模紙廠自8月連續(xù)三次發(fā)函，漲幅分別為500元/噸、500元/噸、300元/噸。卓創(chuàng)預(yù)計直至12月達到年內(nèi)最高點7000元/噸，上漲1823元/噸，漲幅35.22%。截至2020年10月30日，250-400g品牌平張白卡紙主流市場成交年均價5827.75元/噸，較2019年上漲10.07%。

　　卓創(chuàng)預(yù)計白卡紙價格拉漲或?qū)⒀永m(xù)至2021年三季度以后。主要原因為市場需求預(yù)期大于供應(yīng)增長。

　　供應(yīng)端來看：隨著廣西亞洲漿紙新增產(chǎn)能消息的公示，寧波地區(qū)產(chǎn)能搬遷獲將得到有效推進，預(yù)計搬遷產(chǎn)能60萬噸左右，此外2021年三季度以前尚未有新增產(chǎn)能，三季度以后根據(jù)紙廠推進進度預(yù)計白卡紙新增產(chǎn)能120-210萬噸，主要以頭部企業(yè)新增產(chǎn)能和其他包裝紙紙廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，主要包括廣西金桂90萬噸，廣西太陽90萬噸。因此四季度白卡紙產(chǎn)量才有所增量。

　　需求端來看：第一，限塑令向禁塑令推進，手提袋和食品卡直接推動白卡紙需求增加；第二，國內(nèi)形勢穩(wěn)定，經(jīng)濟形勢恢復(fù)帶動消費需求增加。國外公共衛(wèi)生事件持續(xù)，國內(nèi)白卡紙出口和白卡紙包裝的終端食品、口罩盒需求等存在預(yù)期增長；第三，2021年禁廢令實施首年，廢紙缺口凸顯，白板紙成本增加，而白卡紙規(guī)模紙廠排產(chǎn)白卡代白板產(chǎn)品，消耗部分產(chǎn)能，進一步擴大市場需求，另外年底浙江地區(qū)白板紙產(chǎn)能騰退，白板紙和白卡紙同屬于小商品包裝，在一定程度利好白卡紙需求。

　　此外產(chǎn)能集中度高，仍然為推動白卡紙紙價提漲落實堅定的重要因素。2020年APP并購博匯推進順利，截至11月初白卡紙CR3產(chǎn)能占比達到84%，預(yù)計隨著2021年四季度新項目推進，白卡紙CR3變化不大。

　　最后，由于白卡紙價格連續(xù)拉漲，市場心態(tài)極不穩(wěn)定，印廠尋找替代品，主要以高端白板紙為主；同時全球公共衛(wèi)生事件仍然為影響市場價格落實的重要因素。

　　由已經(jīng)公布的新增產(chǎn)能來看，未來3-5年白卡紙產(chǎn)能1000萬噸左右，但實際落實可能跟市場需求有所調(diào)整。主要集中在廣西、湖北、浙江地區(qū)，仍以頭部企業(yè)漿紙一體化擴張為主。全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)布局提升新進入者門檻。白卡紙主要原料為進口木漿和化機漿，當(dāng)前化機漿以紙廠自備漿線為主，大大提高進入者門檻。但較高的利潤和政策利好仍然能夠引發(fā)投資熱點，因此仍需警惕產(chǎn)能過剩帶來的市場危機。

　　2020年下半年以來白卡紙價格連續(xù)拉漲，經(jīng)銷商和終端補庫都有所增加，據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研多數(shù)經(jīng)銷商庫存維持在1-2月，部分庫存3個月左右。短期因白卡紙流通庫存高位，市場消化前期庫存為主。此外，由于價格的連續(xù)拉漲以及近期的交投僵持，業(yè)者心態(tài)極不穩(wěn)定，但迫于利潤壓力，穩(wěn)價為主，因此對后市持觀望心態(tài)；最后受歐洲公共衛(wèi)生事件影響，宏觀層面影響較多，白卡紙市場消極觀望。卓創(chuàng)認為，短期內(nèi)白卡紙消化漲幅為主，2021年3季度之前仍然看漲。