一、廢紙利用情況近些年有所下降

　　2018年全國廢紙回收總量4964萬噸，較上年增長-6.07％，廢紙回收率48％，廢紙利用率64％，2009～2018年廢紙回收總量年均增長率3.39％。

2009-2018年中國廢紙回收利用情況分析

數據來源：公開資料整理

2009-2018年中國廢紙回收利用情況分析

數據來源：公開資料整理

2009-2018年中國廢紙回收利用情況分析

數據來源：公開資料整理

2009-2018年中國廢紙回收利用情況分析

數據來源：公開資料整理

2009-2018年中國廢紙回收利用情況分析

數據來源：公開資料整理

　　二、廢紙價格走勢分析

　　2018年進口廢紙1703萬噸，全年相較17年減少870萬噸。17年全年消耗廢紙漿6300萬噸，18年廢紙進口的減少相當于減少了724萬噸廢紙漿，占總需求的11.5%，但是由于需求的下降，箱板瓦楞紙產量下降10%，基本抵充了廢紙原材料的減少，預期中的原材料短缺情況并未出現，使得旺季紙價和廢紙價格走勢不達預期。

　　我國紙漿產品進口依存度從2008年的12.93%飆升至2018年的23.39%，其中廢紙漿進口依存度更是超過50%。廢紙漿是廢紙在回收后經過分類篩選、溫水浸漲，被重新打成紙漿以期再次利用的紙漿。它是我國造紙的重要原材料。如今，在限制外廢進口的形勢下，廢紙進口量不斷減少，廢紙漿的進口量也

　　在不斷加大，有的大型紙企甚至在海外投資建設再生漿線，把廢紙加工成廢紙漿再進口到國內。

　　紙漿進口一度低迷這一慘淡景象在2019年迎來好轉。2019年1-2季度中國紙漿進口量逐漸增長，增長了 26.04%。2019年3月底我國共進口廢紙漿8.28萬噸，較去年同期增長395.81%。2019年7月中國紙漿進口量為258萬噸，同比增長36.4%；進口金額為1653百萬美元，同比增長7.6%。而根據國務院文件，政府將力爭于2020年年底實現固體廢物零進口，這勢必會大大增加廢紙漿的進口需求。

　　廢紙價格受到需求不振和進口原料管控的雙重影響，波動較紙價明顯更大，上半年整體呈震蕩下行趨勢。19年前8批額度已經下發(fā)837萬噸，根據2020年底禁止進口的時間表，今年是禁止進口的倒數第二年，下半年下發(fā)的額度預計將非常有限。前5月廢紙進口502萬噸，相對于去年減少了96萬噸，減少尚不明顯。如果下半年下放的節(jié)奏明顯放緩，進口量將明顯減少。國內廢紙回收量提升空間有限，假設貿易戰(zhàn)緩和，出口需求恢復情況下，廢紙供需在Q3后期需求旺季到來時將有望偏緊。廢紙價格有望走強。

美廢價格走勢

數據來源：公開資料整理

國廢價格走勢

數據來源：公開資料整理

進口廢紙額度逐年減少

數據來源：公開資料整理

　　2018年紙及紙板進口622萬噸，較上年增長33.48％；紙漿進口2479萬噸，較上年增長4.51％；廢紙進口1703萬噸，較上年增長-33.79％；紙制品進口18萬噸，較上年增長-5.26％。

　　2018年進口紙及紙板、紙漿、廢紙、紙制品合計4822萬噸，較上年增長-11.18％，用匯302.12億美元，較上年增長15.67％。進口紙及紙板平均價格為888.99美元/噸，較上年平均價格增長-1.36％；進口紙漿平均價格為795.31美元/噸，較上年平均價格增長22.99％；進口廢紙平均價格為252.03美元/噸，較上年平均價格增長10.33％。

廢紙進口量減少

數據來源：公開資料整理

　　三、需求偏弱，紙價與盈利承壓

　　全年禁止洋垃圾加速推進，廢紙進口料持續(xù)收緊。國務院最早2018年6月發(fā)布《中共中央國務院關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》，提出全面禁止洋垃圾入境，力爭2020年底前基本實現固廢零進口。本次生態(tài)環(huán)境部繼續(xù)明確這一目標，預計未來將通過：1）加速固體廢物污染環(huán)境防治法修訂，從法律上全面限制洋垃圾入境；2）推動國際公約對塑料廢物管控；3）加強對固體廢物加工利用企業(yè)環(huán)境監(jiān)管，保障固廢規(guī)范性使用。從發(fā)放公司看，行業(yè)TOP3依然牢牢近60%額度，從前七批看，玖龍/山鷹/理文獲批額度分別為249/112/106萬噸，占外廢額度總量30.1%/13.5%/12.9%；相比2018年占比變動-4.1pct/+0.3pct/-2.5pct。

外廢政策加速收緊

數據來源：公開資料整理

外廢價格優(yōu)勢持續(xù)體現

數據來源：公開資料整理

外廢審批額度（廢紙）

數據來源：公開資料整理