玖龍紙業(yè)產(chǎn)品可望提價 毛利率具提升空間

　　受經(jīng)營及融資活動匯兌虧損的影響，截至去年12月底止，玖龍紙業(yè)2015/16中期純利按年減少53.2%至3.27億元人民幣。由於實施人民幣匯率改革機制，去年下半年人民幣兌美元表現(xiàn)波動，集團稅前經(jīng)營及融資活動匯兌錄得1.17億及9.62億元人民幣的虧損。若撇除該等因素，純利則增144.7%至13.2億元人民幣。

　　上半年度收入按年增長4%至163.1億元人民幣，其中占收入逾90%的包裝紙銷售增加5.2%至152.6億元人民幣，惟環(huán)保型文化用紙、高價特種紙產(chǎn)品銷售則錄得下跌。

　　受惠紙業(yè)產(chǎn)能過剩開始解決、原料煤成本低企，以及政府的退稅政策等因素，毛利開始復蘇，毛利率急增3.8個百分點至17.3%。

　　為減低人民幣貶值的影響，玖紙已采取相應(yīng)措施，包括提升人民幣貸款占比。目前人民幣債務(wù)比例已提升至41%，歐元債務(wù)為54%，其余5%為美元債務(wù)。集團期望，今年6月底人民幣貸款占比目標為80%，屆時匯兌損失風險可望消除。

　　另方面，集團亦會透過擴大出口銷售，增加國產(chǎn)廢紙采購等方法，減低匯兌風險。

　　截至去年12月底止，出口占銷售比例為6%。預期今年該比例會增至11%，2017年增加至15%至20%。

　　玖紙的負債水平同樣受到關(guān)注，去年底未償還貸款317.6億元人民幣，短期及長期貸款占比分別為38.7%及61.3%。貸款凈額對總權(quán)益比率由去年6月底的94.4%，降至去年12月底的88.7%。若不包括匯兌虧損(扣除稅項)，比率更減至85.3%。集團預期，今年6月底比率進一步降至80%，未償還貸款則減至280億元人民幣。

　　內(nèi)地各省市政府加強環(huán)保工作，產(chǎn)能審批工作更為嚴格，逐步關(guān)閉包裝紙行業(yè)落後產(chǎn)能，恢復市場秩序，同時亦令產(chǎn)品價格獲得支持。行業(yè)去年約有1，000萬噸產(chǎn)能關(guān)閉，料今年情況相若，而新增產(chǎn)能僅530萬噸，行業(yè)發(fā)展健康。

　　玖紙生產(chǎn)布局基本完成，上半年度暫無新紙機投產(chǎn)。按目前產(chǎn)能計劃，越南基地的二號紙機今年底完成投產(chǎn)，屆時總設(shè)計年產(chǎn)將由去年底的1，373萬噸，增至1，408萬噸。盡管去年經(jīng)營環(huán)境嚴峻，但玖紙仍能做到產(chǎn)銷平衡，營運效益亦逐步提升，加上內(nèi)地紙業(yè)整合後，供過於求情況得以紓緩，有助玖紙產(chǎn)品價格上升。