短短一周之內(nèi)，ST宜紙(600793)連續(xù)召開的兩場臨時股東會接連被否決了五項議案，公司的定向增發(fā)與接受大股東財務(wù)資助等事宜都被擱置。大眾證券報和財信網(wǎng)記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在ST宜紙大股東與小股東的對抗背后，是473畝土地的定價問題。

　　三天六議案遭否決

　　ST宜紙7月3日公告，公司2014年第三次臨時股東大會有5項提案被否。其中公司定向增發(fā)的議案遭到了否決。

　　根據(jù)ST宜紙的定增方案，公司擬以9.15元/股的價格，定向增發(fā)1.21億股，募集資金不超過11億元。因控股股東宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股份，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)股東宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司在審議該議案時進(jìn)行了回避表決。所有表決結(jié)果全部為持有公司股份低于5%(不含5%)的中小股東的投票結(jié)果。最終，約1600萬股反對票否決了關(guān)聯(lián)交易的議案，占有效表決權(quán)的73.10%

　　在此之前，公司于7月1日公告稱，公司關(guān)于控股股東向公司提供總額度為1.5億元、年利率為9%的財務(wù)資助議案被中小股東否決，反對股達(dá)到1114萬股，反對比例達(dá)到有表決權(quán)的60.42%。

　　473畝土地成爭議焦點

　　ST宜紙的總股本僅為1.05億股，1600萬股的反對票占總股本的15%以上。由于大股東宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司與二股東四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司的持股合計達(dá)到53.83%，在大股東、二股東需要回避表決的情況下，只要這些小股東不改變主意，需要三分之二以上人同意才能通過的定向增發(fā)議案幾乎沒有成功的可能。而使得小股東們?nèi)绱藞F(tuán)結(jié)的原因，是老廠區(qū)的473畝土地。

　　ST宜紙的老廠區(qū)位于岷江西路地塊，靠近岷江，共有約1200畝土地，其中歸屬于上市公司的部分約有473畝。山東的投資者謝先生認(rèn)為，473畝土地位于江邊，還擁有碼頭，馬上要建設(shè)成宜賓酒都特色文化街區(qū)，價值最起碼二十個億，每股潛在凈資產(chǎn)20元左右�！岸ㄏ蛟霭l(fā)應(yīng)該圍繞20元謀劃�，F(xiàn)在定向增發(fā)價格僅有9.15元/股，實在是太低了�！敝x先生說。在網(wǎng)上，謝先生和20幾位中小投資者組成了一個小聯(lián)盟，一起反對上市公司的方案。而股吧中，也有很多投資者發(fā)帖號召大家反對。

　　“這塊地的確曾經(jīng)規(guī)劃為商業(yè)用地，但具體價值說不好�！盨T宜賓的董事會辦公室工作人員表示，不認(rèn)同老廠土地價值20個億的說法。他認(rèn)為價值并沒有那么多，要拍賣時才知道。該工作人員還表示，公司定向增發(fā)是嚴(yán)格遵守上交所和證監(jiān)會的規(guī)定，不低于前二十個交易日均價的九成。至于投資者希望按照潛在凈資產(chǎn)定價，他覺得這種想法太隨意了�！耙速e酒都特色文化街區(qū)還沒有開工建設(shè)，老區(qū)土地規(guī)劃方案也有所調(diào)整,新的規(guī)劃方案正在制定過程中，現(xiàn)在談土地價值為時過早。老區(qū)土地處置必須在老區(qū)土地規(guī)劃方案確定和老區(qū)生產(chǎn)線廢舊資產(chǎn)處置完成后才能進(jìn)行，我們會及時披露信息，并根據(jù)市場行情進(jìn)行公開拍賣�！惫ぷ魅藛T說。

　　這位工作人員還透露，對定增議案進(jìn)行表決前，曾有小股東找到公司，希望公司能夠補(bǔ)償定增價與潛在價值之間的差價，但被公司拒絕了。

　　“雖然ST宜紙公告的定向增發(fā)價格是符合相關(guān)法律規(guī)定的，但如果股票市值確實已經(jīng)不能真實反映公司的實際價值，那么其定向增發(fā)的價格的合理性肯定是值得商榷的。”江蘇君遠(yuǎn)律師事務(wù)所主任律師李淑君認(rèn)為，ST宜紙原有的商業(yè)物業(yè)宜紙老廠區(qū)岷江西路地塊，應(yīng)該按照市場公允價值計價，只有這樣才不失公允，而不是機(jī)械地套用前20個交易日的均價等作價標(biāo)準(zhǔn)。但如果要推翻該定向增發(fā)價格，可能還需要權(quán)威部門的真實數(shù)據(jù)對其進(jìn)行否定。

　　定增投向也遭質(zhì)疑

　　另外，定增募資將用來繼續(xù)投資于造紙行業(yè)，這也是中小股東的一個反對理由。他們認(rèn)為，造紙行業(yè)是不賺錢的行業(yè)，不認(rèn)可公司把錢往水里面扔。投資者張先生表示，雖然否決公司的融資計劃，短期內(nèi)來看，小股東們的利益也受損，但否決后可以避免更多的損失�！肮咀h案本身就損害投資者利益，難道我們應(yīng)該承受一個實實在在的損失，而去規(guī)避一個想象中的損失?”

　　“雖然目前行業(yè)存在產(chǎn)能過剩，但紙是生活必需品，公司潛心經(jīng)營，還是能夠做出業(yè)績的。增發(fā)是為了給企業(yè)發(fā)展融資，真不明白為什么這么多中小股東反對�！倍聲k公室工作人員介紹，宜賓盛產(chǎn)竹子，公司新廠將以竹子作為主要生產(chǎn)原料，在這方面的技術(shù)已經(jīng)非常成熟、且具有成本優(yōu)勢�！耙灾駷樵嫌袃煞矫婧锰帲褐窭w維不比木纖維差;竹纖維有抑菌作用�！惫ぷ魅藛T還著重強(qiáng)調(diào)了新廠的環(huán)保優(yōu)勢，稱新廠技術(shù)先進(jìn)，各項指標(biāo)完全符合國家標(biāo)準(zhǔn)。

　　工作人員稱，以前對中小股東的心理研究不夠�！拔覀児緵]有機(jī)構(gòu)投資者，都是散戶，以前沒有太注重他們的心理訴求，今后將加強(qiáng)對他們的心理研究，找到平衡點，實現(xiàn)公司和中小散戶的雙贏�！彼f。

　　對于公司和中小投資者面臨的困境，李淑君律師建議雙方加強(qiáng)溝通�！惫究梢酝ㄟ^各種途徑向投資者如實反映情況，小股東們也可以聯(lián)合起來向公司表達(dá)意見，必要的時候可以投反對票。”