目前，巴西箱板紙市場參與者面臨的一大問題是南里奧格蘭德州洪水對該國需求的影響。盡管很難估計，特別是在國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)測下調(diào)的情況下，但我們?nèi)匀徽J為洪水對2024年紙制品需求的影響有限，因為負面影響應(yīng)該被積極的結(jié)果所抵消。

    業(yè)界的共識是，巴西2%的GDP增長預(yù)測可能會下調(diào)0.3-0.4個百分點，因為南里奧格蘭德州約占該國GDP的6.5%，但工業(yè)生產(chǎn)的份額較高（約8%）和農(nóng)業(yè)（約13%）。據(jù)聯(lián)邦政府估計，該州擁有1080萬人口，重建需要約100億美元。多家制漿造紙廠直接或間接受到此次悲劇的影響。

    值得注意的是，根據(jù)Valor媒體集團經(jīng)濟學家的估計，在世界各地發(fā)生其他類似災(zāi)難之后，受影響國家的平均GDP下降了約1.5個百分點。

    那么，這對紙制品消費意味著什么呢？為了便于解釋，我們將分兩個時間段進行討論：短期（未來1-3個月）和中期（未來4-12個月）。

    短期影響：更難評估

    短期內(nèi)，預(yù)計該州現(xiàn)有工廠的開工率將下降，從而減少產(chǎn)量和原材料消耗。然而，巴西各地的其他紙廠可能能夠暫時提高開工率，以抵消南里奧格蘭德紙廠的生產(chǎn)損失。

    該州是CMPC瓜伊巴工廠的所在地，該工廠每年可生產(chǎn)230萬噸紙漿，約占該國紙漿總產(chǎn)能的7.9%。那里還有至少7家生活用紙生產(chǎn)商，年產(chǎn)量為9萬噸，占巴西生活用紙產(chǎn)能的3.7%；印刷和書寫紙年產(chǎn)量約為7.7,萬噸，約占巴西總產(chǎn)能的3%；箱板紙產(chǎn)能約為10.7,萬噸，其他工業(yè)包裝紙產(chǎn)能約為2.4,萬噸，分別占該國產(chǎn)能的1.7%和0.9%。

    因此，乍一看，無論是何種紙張，這場悲劇對生產(chǎn)方面的影響應(yīng)該不大。然而，由于制造商在災(zāi)難中部分或全部停止生產(chǎn)，當?shù)毓I(yè)的紙制品消費量將會下降。

    對包裝紙消費的主要影響將來自箱板紙，盡管這主要是在州外生產(chǎn)，以及動物蛋白和食品行業(yè)，由于主要牛肉和食品行業(yè)的動物原料實行配給，這些行業(yè)報告了兩位數(shù)的損失和產(chǎn)量損失。預(yù)計短期內(nèi)出口也會下降，從而減少包裝紙的消耗。

    不過，預(yù)計短期內(nèi)箱板紙的消費量也會大幅增加，因為全國各地的人們都需要用紙箱向受災(zāi)地區(qū)發(fā)送捐款，從而增加貨物運輸?shù)男枨��？紤]到兩種相反的力量，很難評估5月和6月對瓦楞紙箱消費和出貨量的凈影響將如何變化。

    中期影響：需求增長將高于平均水平

    展望未來4-12個月，盡管該時期GDP預(yù)計會下降，但更容易預(yù)計紙制品需求的增長速度將快于平均速度。

    首先，我們可以假設(shè)當?shù)毓I(yè)持有的包裝和紙張庫存的很大一部分將因洪水而損失。因此，經(jīng)濟生活將恢復(fù)正常這一簡單事實足以預(yù)見對這些產(chǎn)品的需求會出現(xiàn)異常的一次性增長，鑒于南里奧格蘭德州的產(chǎn)能份額較低，這些產(chǎn)品很可能由未受悲劇影響的州供應(yīng)。這應(yīng)該適用于所有行業(yè)和商業(yè)活動，而不僅僅是主要的包裝和紙張消費者。

    其次，我們還可以假設(shè)，由于洪水，許多企業(yè)和個人將不得不更換部分資產(chǎn)——貨物、機械、家具甚至電器。對這些耐用品的需求增加應(yīng)會支持該國其他地方這些物品的生產(chǎn)，從而刺激紙制品的消費，特別是包裝，以將其運輸?shù)侥侠飱W格蘭德州。

    第三，從政治角度來看，2024年政府支出應(yīng)該會很高，市政選舉如期舉行。通常，選舉年的特點是廣告、傳單甚至促銷品的支出增加，以提高公眾的認可度。盡管政府支出受到緊縮法的限制，但像這樣的悲劇往往成為宣布緊急情況和超出政府預(yù)算支出的理由。因此，考慮到悲劇和選舉，政府增加支出的動力高于正常水平。

    然而，許多人的收入損失將為負數(shù)，因為他們可能依靠信貸來恢復(fù)家園并更換耐用品，這可能會由于債務(wù)水平上升而限制中期內(nèi)的正常日常需求。

    總結(jié)：相反的力量會相互抵消

    我們對巴西南里奧格蘭德州悲劇對需求造成的后果的初步結(jié)論是，對立的力量——需求增加的力量和需求減少的力量——應(yīng)該在短期內(nèi)同時出現(xiàn)，相互抵消，使這基本上成為一場零和情況。重建帶來的任何一次性收益都可能立即被消費者債務(wù)水平上升導(dǎo)致的需求急劇下降所抵消。

    從行業(yè)角度來看，我們認為中短期更換受損紙制品庫存帶來的收益將被短期生產(chǎn)損失所抵消，一力量相抵消。因此，我們沒有修改最新的《2024年拉丁美洲紙漿和造紙預(yù)測》中顯示的對巴西的需求預(yù)測，即箱板紙增長1.7%，其他工業(yè)包裝等級增長1.5%，生活用紙增2.7%，但印刷和書寫紙下降2.1%。對于Empapel評估的瓦楞紙箱和紙板的總出貨量，仍預(yù)測增長4.2%。

    我們分析的風險主要與南里奧格蘭德州農(nóng)作物損失造成的通脹影響有關(guān)。該州是巴西最大的稻米生產(chǎn)地和重要的新鮮食品種植地。這些商品通常對供應(yīng)沖擊非常敏感，并且在消費者預(yù)算中占有重要地位。因此，食品價格突然上漲可能會導(dǎo)致全國購買力下降，從而限制巴西其他地方的紙制品消費。