導(dǎo)語：2022年以來，進(jìn)口針葉漿國際突發(fā)消息面不斷，闊葉漿突發(fā)消息面較少，但中國闊葉漿現(xiàn)貨市場價格卻一路跟隨針葉漿現(xiàn)貨價格上揚后，維持高位僵持態(tài)勢，主要與行業(yè)集中度較高、新產(chǎn)能投產(chǎn)延期、海運延遲到港、針闊葉漿聯(lián)動作用、下游原料需求等有關(guān)。卓創(chuàng)資訊分析，四季度漿紙新產(chǎn)能相繼投放，疊加漿紙價差存在，若原紙行業(yè)利潤得不到有效改善，或影響闊葉漿價格高位運行。

　　多方因素支撐，闊葉漿價格高位運行

　　進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場價格在1-5月份持續(xù)震蕩上揚，6月中下旬價格沖高后窄幅回落，8月份恢復(fù)高位運行。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月份，進(jìn)口闊葉漿高價出現(xiàn)在6月6日，低價出現(xiàn)在1月4日，高低價差在1664.77元/噸，幅度在32.69%。2022年1-8月份，進(jìn)口闊葉漿均價6154元/噸，同比上漲20.27%。根據(jù)近年來進(jìn)口闊葉漿價格波動特點，處于歷史高位。

　　此輪進(jìn)口闊葉漿市場價格相對高位運行，主要受以下幾個方面的影響：第一，闊葉漿行業(yè)集中度相對較高，主要集中在南美洲地區(qū)，國內(nèi)CR4可達(dá)到78%，同時由于主要漿廠配備原紙生產(chǎn)線，漿紙一體化趨勢明顯，行業(yè)競爭優(yōu)勢突出；第二，2022年闊葉漿新增產(chǎn)能受企業(yè)自身情況及國內(nèi)外不確定性因素的影響下，存在延期投產(chǎn)的情況（智利MAPA項目延遲至2022年10月份投產(chǎn)，UPM 項目僅在2022年試產(chǎn)，實際投產(chǎn)延后至2023年一季度），因此來自于闊葉漿新產(chǎn)能的供應(yīng)壓力在2022年并不明顯；第三，海運延遲到港及買賣雙方交投的情況，主要體現(xiàn)為進(jìn)口量同比減少（據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月份闊葉漿累計進(jìn)口量733.09萬噸，同比下降4.75%），而業(yè)者反饋闊葉漿可流通貨源緊張及個別紙廠入市大單采買現(xiàn)貨，亦支撐闊葉漿現(xiàn)貨價格高位運行；第四，針葉漿、闊葉漿價格呈高度正相關(guān)，聯(lián)動作用明顯，進(jìn)口闊葉漿外盤持續(xù)攀升，1-8月累計上漲260美元/噸，成本面支撐現(xiàn)貨市場價格；第五，造紙原料結(jié)構(gòu)中闊葉漿占比較高，1-8月份闊葉漿消費量較去年同期增加25.30萬噸，闊葉漿消費量的持續(xù)增長，支撐闊葉漿價格高位堅挺運行。

　　預(yù)計闊葉漿市場價格震蕩整理

　　卓創(chuàng)資訊分析，短期漿市博弈持續(xù)加重，后期市場進(jìn)入深度調(diào)整階段，漿價或維持震蕩整理態(tài)勢。影響價格走勢的因素分析如下：第一，8-9月份闊葉漿已公布外盤持續(xù)報平，從成本面支撐漿市；第二，三、四季度下游原紙仍有新增產(chǎn)能釋放，主要集中在白卡紙方面，利多于漿市需求放量，但需關(guān)注漿紙一體化項目投產(chǎn)對漿價的影響；第三，產(chǎn)品金融屬性因素及貨源問題影響下，對漿市供需均有影響；第四，智利MAPA項目延后投產(chǎn)及供應(yīng)鏈的不確定性對市場的影響持續(xù)存在。

　　綜上所述，闊葉漿的新增產(chǎn)能壓力在年前暫不明顯，同時近期陸續(xù)到港闊葉漿貨源成本較高，而受制于闊葉漿貨源集中化問題影響，預(yù)計需求面在價格方面的作用相對弱于供應(yīng)面；但國內(nèi)需求放緩及成本面居高不下對下游原紙行業(yè)盈利能力的影響亦不可小覷，預(yù)計四季度闊葉漿價格或出現(xiàn)承壓運行態(tài)勢。建議關(guān)注供應(yīng)端貨源流通速度、原紙行業(yè)開工、原紙實際價格變化、新產(chǎn)能投放及產(chǎn)品金融屬性帶來的影響。