導(dǎo)語：8月份以來，國內(nèi)廢黃板紙止跌反彈。其中廢黃板紙供應(yīng)端在7月份下跌后，市場回收受到一定限制；而需求端在隨著中秋備貨季到來，成品紙下游出現(xiàn)補庫需求。供需面的修復(fù)對廢黃板紙價格形成一定支撐。但從相關(guān)的金融數(shù)據(jù)看，shibor3月利率近期下行速度加快，7月社融存量也出現(xiàn)一定回落，這些前瞻指標(biāo)的弱勢表現(xiàn)，或意味著后期包裝紙需求依然偏弱，或繼續(xù)導(dǎo)致廢黃板紙價格承壓。

　　8月份以來的廢黃板紙價格上漲或可視為“超跌后的反彈”。

　　8月份以來，國內(nèi)廢黃板紙價格出現(xiàn)一定反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的國內(nèi)廢黃板紙均價顯示，截至8月13日，國廢黃板紙日均價為2089元/噸，較月初反彈4.29%。

　　此輪廢舊黃板紙價格反彈，主要受以下幾個因素推動：首先，7月份廢黃板紙的下跌有超跌表現(xiàn)（7月份的下跌，打破了廢黃板紙的供需結(jié)構(gòu)），此次反彈在一定程度上亦可視為技術(shù)層面上的“超跌反彈”。其次，8月份是廢黃板紙的供應(yīng)淡季（有一部分天氣因素），市場供應(yīng)量相對偏少。尤其在7月價格下跌沖擊后，打包站回收積極性受到壓制。再次，8月份是下游傳統(tǒng)的中秋備貨季，成品紙需求在7月受到抑制后，8月份需求有一定修復(fù)，隨著紙企成品紙庫存高位下降，紙企開工負荷或有所恢復(fù)，紙企原料備庫意愿將有所增加。

　　紙企方面，在通過降低開工率，及加大成品紙優(yōu)惠力度等營銷政策刺激后，成品紙庫存有一定下降，但整體庫存壓力依然較大。近期部分規(guī)模紙企延遲停機檢修時間，范圍同步擴大。當(dāng)前市場供需面處于修復(fù)過程中，但廢黃板紙價格能否持續(xù)上漲，不宜過度樂觀。

　　Shibor利率加速下行及7月社融增速回落或意味著需求端壓力增加。

　　結(jié)合近期的金融數(shù)據(jù)，對后期需求做一個簡單展望。根據(jù)國內(nèi)瓦楞紙日均價與shibor3月利率走勢看，近一段時間以來，shibor3個月利率下行壓力在加大。

　　shibor利率的下行，一方面說明目前國內(nèi)資金面比較充裕；另一方面說明，當(dāng)前國內(nèi)資金需求偏弱，資金更多的在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，并沒有進入到實體經(jīng)濟中去。造成這種現(xiàn)象的原因，主要是市場對經(jīng)濟增長預(yù)期偏弱，企業(yè)和個人投資消費意愿降低，信貸意愿不強。當(dāng)然，在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力下，銀行風(fēng)險管控加強，放貸意愿也在減弱。

　　shibor利率對瓦楞紙價格走勢有一定的前瞻指引，隨著shibor利率下行壓力加大，那么瓦楞紙價格或仍有一定的下行空間。

　　中國央行最新公布的金融數(shù)據(jù)同樣不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款6790億，同比少增4010億，信貸余額增速回落0.2個百分點至11%；新增社會融資規(guī)模7561億，同比少增3191億，社融存量增速回落0.1個百分點至10.7%；M2同比增速回升0.6個百分點至12%。

　　根據(jù)對社融存量增速與瓦楞紙價格對比分析，社融存量增速對瓦楞紙價格一般有1-2個季度的前瞻指引。在5、6月份社融增速出現(xiàn)一定回升后，7月增速再度下行。主要原因是，4月社融受到一定限制后，隨著國內(nèi)管控政策放松，及以基建為代表的刺激政策落地，使得隨后社融增速回升。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，企業(yè)和居民去杠桿速度加快，社融增速或再度進入下行通道。這或意味著，后期瓦楞紙價格或維持較長的下行周期。

　　整體來看，廢黃板紙價格在7月下跌后，8月廢黃板紙的供需面正在修復(fù)，國內(nèi)廢黃板紙價格出現(xiàn)一定的反彈。但從需求端看，成品紙需求壓力依然較大。從最新的金融指標(biāo)看，各項金融指標(biāo)在表現(xiàn)依然較弱，這或意味著后期包裝紙需求難有好的改善。當(dāng)然，從供應(yīng)端看，由于國內(nèi)消費偏弱，市場廢紙供應(yīng)相對偏少，給予廢紙價格一定支撐。卓創(chuàng)資訊預(yù)計，年內(nèi)廢黃板紙價格重心仍將下移，但供需的博弈將加大。