在頭部廠商大舉回購(gòu)提升市場(chǎng)信心時(shí)，生活用紙行業(yè)仍面臨重重考驗(yàn)。有記者在采訪中了解到，2022年行業(yè)面臨較大供給過(guò)剩壓力，部分企業(yè)最新提價(jià)落實(shí)情況并不樂(lè)觀，上游成本壓力和下游疲軟需求或?qū)⒊掷m(xù)制約景氣度回升。

　　卓創(chuàng)資訊分析師尹婷受訪表示，1月以來(lái)有個(gè)別紙企發(fā)布漲價(jià)函，幅度僅在100-200元/噸，對(duì)下游客戶采購(gòu)心理帶動(dòng)并不明顯，傳導(dǎo)效果一般�，F(xiàn)階段，漿價(jià)偏高而紙價(jià)延續(xù)相對(duì)低位，生活紙廠商成本壓力依然較大，部分甚至倒掛。

　　有生活用紙企業(yè)人士向記者表示，預(yù)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還是非常激烈，公司今年有新增產(chǎn)能，這塊經(jīng)營(yíng)壓力比較大。

　　上市公司中，恒安國(guó)際（01044.HK）、維達(dá)國(guó)際（03331.HK）和中順潔柔(15.170, 0.20, 1.34%)（002511.SZ）分列行業(yè)前三，此外，太陽(yáng)紙業(yè)(11.330, 0.03, 0.27%)（002078.SZ）、景興紙業(yè)(3.920, 0.08, 2.08%)（002067.SZ）也有少量衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)。2021年以來(lái)，生活用紙行業(yè)持續(xù)承壓，為提振市場(chǎng)信心，中順潔柔和恒安國(guó)際都拋出了巨額回購(gòu)計(jì)劃，前者回購(gòu)規(guī)模約6.61億元，后者回購(gòu)規(guī)模超10億港元。

　　漿價(jià)二度拉升

　　成本壓力難解

　　漿價(jià)變動(dòng)直接影響生活用紙廠商利潤(rùn)。在紙漿高位背景下，中順潔柔（002511.SZ）2021年前三季度歸屬凈利潤(rùn)同比下滑-27.88%。花旗最新研報(bào)指出，因產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，恒安國(guó)際第四季表現(xiàn)弱于第三季度�；谳^低的收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè)，將其2021-2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)13%-17%。

　　伴隨2021年二季度以來(lái)紙漿價(jià)格回落，有觀點(diǎn)認(rèn)為或能支撐行業(yè)公司股價(jià)。2021年12月申港證券研報(bào)指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，紙漿價(jià)格變動(dòng)在 6-10 個(gè)月內(nèi)會(huì)反映在中順潔柔股價(jià)上，因此預(yù)測(cè)漿價(jià)下行對(duì)公司未來(lái)半年股價(jià)走勢(shì)有一定支撐作用。

　　但需注意的是，以紙漿主連（sp9999）價(jià)格為參考，雖然自2021年4月高點(diǎn)7652元/噸后持續(xù)下跌，但大部分時(shí)間仍在5500元/噸以上區(qū)間，換言之，短暫的低價(jià)窗口期能給廠商帶來(lái)多少利好仍存疑。當(dāng)前紙漿價(jià)格又啟動(dòng)新一輪上漲，在全球大宗商品通脹預(yù)期下，2022年成本壓力或還將繼續(xù)籠罩行業(yè)。

　　記者注意到，近日，海外紙企也啟動(dòng)了新一輪漲價(jià)。歐洲廠商N(yùn)avigator 宣布1月15日開(kāi)始，其非涂布紙產(chǎn)品將在現(xiàn)有售價(jià)上提升15%，對(duì)于漲價(jià)原因，公司解釋主要為抵消成本上漲壓力，能源、紙漿、化工原料、包裝材料以及物流成本都在顯著上升。

　　市場(chǎng)供給過(guò)剩

　　壓力傳導(dǎo)不暢

　　累積的成本壓力亟待向下傳導(dǎo)，但國(guó)內(nèi)生活用紙廠商又受供給過(guò)剩等因素制約，使得傳導(dǎo)并不順暢。

　　據(jù)生活用紙專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，2021年生活用紙行業(yè)累計(jì)已公開(kāi)的投產(chǎn)產(chǎn)能約268.6萬(wàn)噸，年度新增產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到了有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最高。2022年及之后，行業(yè)宣布計(jì)劃新增產(chǎn)能總計(jì)也已超過(guò)1000萬(wàn)噸。委員會(huì)預(yù)計(jì)，產(chǎn)能過(guò)�，F(xiàn)象會(huì)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

　　卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)前采購(gòu)現(xiàn)貨漿做生產(chǎn)的紙企，所面臨的成本壓力依舊偏大，部分甚至有倒掛的現(xiàn)象，若紙企有前期儲(chǔ)備原料，則其成本抗壓能力相對(duì)更強(qiáng)，在當(dāng)前漿價(jià)偏高而紙價(jià)延續(xù)相對(duì)低位的局面中適應(yīng)力更強(qiáng)。

　　對(duì)于積極擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)而言，雖然產(chǎn)能過(guò)剩影響價(jià)格傳導(dǎo)，但規(guī)模提升也有助于減輕成本并提升市占率。中順潔柔近年擴(kuò)張勢(shì)頭兇猛，已公布產(chǎn)能目標(biāo)為2025年達(dá)到165萬(wàn)噸，被指有望超越維達(dá)國(guó)際和恒安國(guó)際，后兩家公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏已趨緩。

　　記者注意到，中順潔柔近年著力打造消費(fèi)品概念，發(fā)力個(gè)人衛(wèi)生用品領(lǐng)域，試圖和造紙業(yè)周期性進(jìn)行切割。但也有觀點(diǎn)指出，其近年側(cè)重產(chǎn)能投放，在產(chǎn)品端的品牌和渠道費(fèi)用投入離市場(chǎng)預(yù)期仍有所差距。