如果沒有補貼和搬遷補償，宜賓紙業(yè)(600793.SH)或許早已在A股消失。

　　7月22日，宜賓紙業(yè)發(fā)布公告稱，預計上半年凈利潤約1600萬元，比上年同期下降92.65%。而該公司扣非凈利預計虧損約8000萬元，上年同期虧損303.9萬元。

　　長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2005年至2018年的14年間，宜賓紙業(yè)扣非凈利一直“穩(wěn)定”為負數(shù)。

　　連續(xù)的虧損，宜賓紙業(yè)“囊中羞澀”。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，宜賓紙業(yè)并未將研發(fā)費用單列，而且負債率一直保持在90%以上。

　　宜賓紙業(yè)董事長易從將企業(yè)的未來，寄托在“發(fā)展生活用紙項目”上。不過，有觀點認為，生活用紙的布局策略通常是全國性撒網(wǎng)，幾乎已經(jīng)沒有空白市場留給新入局的企業(yè)。

　　連續(xù)兩年扣非凈利虧損超億元

　　資料顯示，宜賓紙業(yè)主要從事于制漿造紙，在四川宜賓上江北50多年，2012整體搬遷至南溪。宜賓紙業(yè)曾表示，要抓住新廠區(qū)搬遷的機遇，欲“二次創(chuàng)業(yè)、重鑄輝煌”。

　　此后，又由于搬遷及環(huán)保整治等原因，宜賓紙業(yè)在2016年以前常年處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司業(yè)績持續(xù)低迷。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2012年至2015年，宜賓紙業(yè)的營收在1000萬元到2000萬元之間。而2016年，宜賓紙業(yè)營收猛增3150.22%，至4.45億元。

　　2017年，宜賓紙業(yè)營收為11.58億元增長160.29%，2018年也達到了12.93億元增長11.64%。

　　如果單看這一數(shù)據(jù)，宜賓紙業(yè)的確“重鑄輝煌”。然而，宜賓紙業(yè)2013年和2014年的營收分別為1054.32萬元和1062.58萬元，但同期的的凈利潤分別為725.33萬元和834.87萬元，扣非凈利分別為虧損576.09萬元和1290.52萬元。

　　顯然，宜賓紙業(yè)更多的是依靠補助“生活”。

　　7月22日晚間，宜賓紙業(yè)公告稱，預計2019年上半年的凈利潤約1600萬元，同比下降92.65%�？鄯呛蟮膬衾麧櫶潛p約8000萬元。

　　宜賓紙業(yè)表示，上半年，國內(nèi)造紙市場持續(xù)低迷，需求下降，紙張價格下降較大。此外，報告期內(nèi)確認搬遷補償金額為0.93億元，與上年同期相比減少約1.17億元。

　　長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2005年至2018年的14年間，宜賓紙業(yè)扣非凈利一直“穩(wěn)定”為負數(shù)，其中2016年和2017年連續(xù)兩年虧損超億元。2018年，宜賓紙業(yè)的營收和凈利潤雙雙創(chuàng)紀錄，分別為12.93億元和1.74億元，不過當年的扣非凈利為虧損4110.85萬元。

　　未將研發(fā)費用單列

　　2017年年報中，宜賓紙業(yè)將2018年稱為“戰(zhàn)略規(guī)劃實施的關鍵之年”。在經(jīng)營計劃中，宜賓紙業(yè)將“加強創(chuàng)新研發(fā)能力”放在了突出地位。

　　不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2018年年報中，宜賓紙業(yè)的研發(fā)費用一欄為空白。翻看2016年和2017年的年報，宜賓紙業(yè)并未將研發(fā)費用單列。

　　資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，宜賓紙業(yè)未列出研發(fā)費用并不代表研發(fā)費為零，“很可能將這部分花費進入了其他費用中，但研發(fā)費應該十分‘寒磣’�！�

　　宜賓紙業(yè)或許并不是舍不得投入研發(fā)，而是囊中羞澀。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，宜賓紙業(yè)的負債率一直畸高。2019年一季度末，宜賓紙業(yè)的總資產(chǎn)為36.46億元，但凈資產(chǎn)只有3.2億元，資產(chǎn)負債率高達91.22%。

　　但這并不是宜賓紙業(yè)負債率最高的時期，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2016年末，該公司負債率為98.49%，瀕臨破產(chǎn)。而近年來，宜賓紙業(yè)的負債率一直保持在90%以上。

　　如何走出困境，宜賓紙業(yè)董事長易從給出的答案是：發(fā)展生活用紙項目。

　　不過，有觀點認為，目前國內(nèi)生活用紙市場已經(jīng)有恒安國際、維達國際、中順潔柔及金紅葉紙業(yè)等龍頭企業(yè)布局。生活用紙本來就是消費品中的剛需，各大企業(yè)都經(jīng)過了較長時間的戰(zhàn)略布局，在市場中占有的份額較為穩(wěn)定。且生活用紙的布局策略通常是全國性撒網(wǎng)，幾乎已經(jīng)沒有空白市場留給新入局的企業(yè)。