導(dǎo)語：紙包裝行業(yè)作為包裝領(lǐng)域的第一大分支，近年來行業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了良好的增長(zhǎng)。但是以利潤(rùn)總額和企業(yè)規(guī)模為指標(biāo)衡量，小型包裝企業(yè)仍然是國(guó)內(nèi)包裝企業(yè)的主流，行業(yè)集中度提升的空間廣闊。

　　為何我國(guó)紙包裝市場(chǎng)規(guī)模龐大，行業(yè)卻很分散？

　　紙包裝行業(yè)作為包裝領(lǐng)域的第一大分支，近年來行業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了良好的增長(zhǎng)。2018年，紙及紙板容器行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2,919.05億元，同比增長(zhǎng)6.35%；2013年至2018年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為6.75%。從數(shù)量上看，由于受到貿(mào)易摩擦等不確定性的影響導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)品出口增速下滑的影響，近年來瓦楞紙箱的產(chǎn)量增速放緩，2018年瓦楞紙箱產(chǎn)量下滑3.99%至2,733.46萬噸，但中國(guó)仍是全球最大的瓦楞紙生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)。根據(jù)國(guó)際瓦楞紙箱協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，亞太地區(qū)瓦楞紙市場(chǎng)需求的增速將領(lǐng)跑全球，其中中國(guó)和印度是增量的主要來源。預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，以瓦楞紙箱為代表的紙及紙板容器行業(yè)仍然有穩(wěn)健的增長(zhǎng)空間。

　　盡管我國(guó)紙包裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)�？偭看�，但是與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)分散、集中度低的競(jìng)爭(zhēng)格局。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)包裝企業(yè)由少到多、由小變大，但是以利潤(rùn)總額和企業(yè)規(guī)模為指標(biāo)衡量，小型包裝企業(yè)仍然是國(guó)內(nèi)包裝企業(yè)的主流，占比達(dá)到65.29%，中小型企業(yè)的合計(jì)占比達(dá)到92.39%。龍頭企業(yè)合興包裝、美盈森2018年?duì)I業(yè)收入分別為100.24億元、31.48億元，市場(chǎng)占有率分別為3.43%、1.08%，合計(jì)市場(chǎng)占有率為4.51%。

　　國(guó)內(nèi)中小企業(yè)占據(jù)絕大部分市場(chǎng)的現(xiàn)象由三個(gè)原因?qū)е拢?/strong>

　�。�1）行業(yè)進(jìn)入門檻較低：由于紙包裝行業(yè)呈現(xiàn)區(qū)域性特點(diǎn)，地方性小企業(yè)依靠相對(duì)低廉的價(jià)格和較強(qiáng)的本地訂單獲取能力拓展業(yè)務(wù)空間，大量三級(jí)廠通過外購(gòu)紙板、小型設(shè)備制箱的方式進(jìn)行生產(chǎn)。由于小型設(shè)備需要的資金和技術(shù)門檻較低，行業(yè)中大量小型企業(yè)長(zhǎng)期存在并占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。

　�。�2）長(zhǎng)期以來小企業(yè)存在一定的成本優(yōu)勢(shì)：在環(huán)保趨嚴(yán)和實(shí)施供給側(cè)改革前，上游箱板瓦楞紙行業(yè)存在大量小企業(yè)，小紙箱廠通過小紙廠采購(gòu)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低的低價(jià)紙品實(shí)現(xiàn)了成本優(yōu)勢(shì)。

　�。�3）行業(yè)中大量小批量、個(gè)性化的訂單為小型設(shè)備的生產(chǎn)使用提供的便利，較小運(yùn)輸半徑為本地化運(yùn)營(yíng)的小企業(yè)提供一定的訂單獲取優(yōu)勢(shì)。

　　紙包裝行業(yè)集中度提升是大勢(shì)所趨

　　與我國(guó)紙包裝行業(yè)分散的競(jìng)爭(zhēng)格局不同，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的紙包裝行業(yè)高度集中。根據(jù)世界包裝組織的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)前五大紙包裝企業(yè)的市場(chǎng)占有率約為70%，前兩大紙包裝企業(yè)的市場(chǎng)占有率約為49%，而澳洲前兩大紙包裝企業(yè)的市場(chǎng)占有率達(dá)到了90%。與之相比，我國(guó)前兩大紙包裝企業(yè)（合興包裝、美盈森）的市場(chǎng)占有率僅為4.5%左右，行業(yè)集中度提升的空間廣闊。近年來，我國(guó)紙包裝企業(yè)的市場(chǎng)集中度已經(jīng)有顯著的提升，紙包裝龍頭企業(yè)的收入增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體收入增速，表明市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出快速向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)。

　　1.外延并購(gòu)是美國(guó)紙包裝行業(yè)集中度提升的主要路徑

　　行業(yè)從分散到集中并不是一蹴而就的，以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在歷史上都經(jīng)歷了市場(chǎng)從分散到集中，單廠生產(chǎn)規(guī)模從小到大的過程。以紙包裝中規(guī)模最大的分支瓦楞紙箱和紙板市場(chǎng)為例，2000年時(shí)美國(guó)共有生產(chǎn)瓦楞紙箱及紙板的企業(yè)687家，單個(gè)工廠的產(chǎn)量為6,716.89萬平方米；到2016年瓦楞紙箱及紙板生產(chǎn)企業(yè)家數(shù)減少到465家，企業(yè)數(shù)量減少近三分之一；單個(gè)工廠產(chǎn)量提升至9,383.20萬平方米，單個(gè)工廠產(chǎn)量提升39.70%。

　　并購(gòu)是美國(guó)紙包裝行業(yè)集中度提升的主要路徑之一。國(guó)際紙業(yè)（IP.N）是一家業(yè)務(wù)遍布全球的造紙和包裝行業(yè)公司，公司全球總部位于美國(guó)田納西州孟菲斯市，在全球24個(gè)國(guó)家擁有約59,500名員工，客戶遍布世界各地。國(guó)際紙業(yè)的主要業(yè)務(wù)包括非涂布紙、工業(yè)包裝、消費(fèi)品包裝及北美分銷業(yè)務(wù)部等，同時(shí)在紙漿、林業(yè)方面有所布局。

　　2018財(cái)年，國(guó)際紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.06億美元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.63億美元，規(guī)模位居全球上市造紙企業(yè)之首�？v覽1898年國(guó)際紙業(yè)合并設(shè)立至今的發(fā)展歷程，尤其是20世紀(jì)90年代至今的發(fā)展歷程，外延式并購(gòu)是其包裝業(yè)務(wù)得以發(fā)展壯大、實(shí)力增強(qiáng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　國(guó)際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量同比增速較高的年份，大多都有大筆的并購(gòu)，如2008年收購(gòu)惠好紙業(yè)硬紙板、包裝和回收業(yè)務(wù)部門后，2008-2009年國(guó)際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量增長(zhǎng)82.81%；2011-2012年收購(gòu)Temple Inland和AP Mills后國(guó)際紙業(yè)工業(yè)包裝銷量增長(zhǎng)28.48%。

　　全美第二大包裝企業(yè)WestRock也是通過四次企業(yè)合并發(fā)展而來。1973年Rock City包裝和Tennessee Paper Mill Inc.合并成為Rock-Tenn；2011年Rock-Tenn又收購(gòu)了Smurfit-Stone公司，并成為北美第二大紙包裝公司。

　　2002年Mead公司和Westvaco公司合并設(shè)立MeadWestvaco公司，合并交易完成后成為美國(guó)的第三大紙包裝公司。2015年MeadWestvaco與Rock-Tenn換股合并設(shè)立WestRock，2018財(cái)年WestRock公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.85億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.96億元。

　　回顧美國(guó)紙包裝行業(yè)的發(fā)展歷程，外延式并購(gòu)和企業(yè)間的合并是美國(guó)紙包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度提升的主要路徑。紙包裝企業(yè)的合并與規(guī)�；�反映了企業(yè)提升資源利用效率，降低經(jīng)營(yíng)成本的客觀需求。根據(jù)FisherSolve的測(cè)算，美國(guó)C楞瓦楞紙箱的成本中，原紙成本占71.5%，人工成本占12.9%，運(yùn)輸成本占10.3%。由于紙及紙板包裝行業(yè)的利潤(rùn)率不高，且成本結(jié)構(gòu)中原材料成本占比很高，因此企業(yè)的盈利能力受上游原材料價(jià)格的影響較大。有能力沿產(chǎn)業(yè)鏈布局上游原材料的大型企業(yè)比中小企業(yè)更有能力應(yīng)對(duì)紙漿、瓦楞原紙的價(jià)格波動(dòng)，消除上游原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的影響；同時(shí)，大規(guī)模生產(chǎn)形成的規(guī)模效應(yīng)也有助于提高人力資源的利用效率，進(jìn)一步壓縮成本，擴(kuò)大盈利的空間。

　　2.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)中國(guó)紙包裝行業(yè)走向集中

　　盡管大型包裝企業(yè)可能具備規(guī)模化生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，但是中小包裝企業(yè)仍然活躍于我國(guó)的紙包裝市場(chǎng)，占據(jù)了市場(chǎng)的絕大多數(shù)份額。

　　近年來，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)、供給側(cè)改革的推進(jìn)和上游原紙行業(yè)的變革，紙包裝行業(yè)的營(yíng)商環(huán)境發(fā)生了重大變化，中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)減弱，產(chǎn)能落后的中小企業(yè)面臨淘汰的困境，落后產(chǎn)能逐步實(shí)現(xiàn)自然出清，使得我國(guó)紙包裝行業(yè)的集中度開始提升。

　　嚴(yán)格的環(huán)保政策及環(huán)保監(jiān)管對(duì)中小型包裝企業(yè)的發(fā)展形成了壓力，主要包括上游原紙供應(yīng)壓力和自身環(huán)保水平的壓力。中小型包裝企業(yè)大多為二級(jí)廠、三級(jí)廠，其發(fā)展依賴于上游低價(jià)瓦楞原紙、瓦楞紙板的供應(yīng)，這些低價(jià)的原紙和紙板中的大多數(shù)來源于小規(guī)模的造紙企業(yè)。在地方環(huán)保部門看來，小規(guī)模造紙企業(yè)屬于典型的“兩高一低”（即高污染、高耗能、低效益）的產(chǎn)業(yè)，有些地方政府將引導(dǎo)退出造紙產(chǎn)業(yè)作為淘汰落后產(chǎn)能的重要政治任務(wù)，規(guī)模不達(dá)標(biāo)、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的造紙企業(yè)加速退出。小規(guī)模造紙企業(yè)的退出使得中國(guó)小型的包裝企業(yè)失去了廉價(jià)的原材料渠道，而采購(gòu)量大、信譽(yù)較好的大紙箱廠獲得一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，成本優(yōu)勢(shì)從小紙箱廠倒置到大紙箱廠手中。

　　另一方面，包裝印刷行業(yè)自身也存在環(huán)境污染問題。生產(chǎn)和廢水處理工藝相對(duì)落后的包裝企業(yè)面臨環(huán)保壓力，大量小規(guī)模的三級(jí)廠面臨退出的風(fēng)險(xiǎn)。早年中小型包裝企業(yè)的發(fā)展大多數(shù)都依靠環(huán)保監(jiān)管套利，環(huán)保部門對(duì)中小型企業(yè)的環(huán)保監(jiān)管不夠嚴(yán)格，給予了部分中小企業(yè)不規(guī)范處理“三廢”以降低生產(chǎn)成本的空間和可能性。2018年4月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《排污許可證申請(qǐng)與核發(fā)技術(shù)規(guī)范 印刷工業(yè)（征求意見稿）》，包裝印刷行業(yè)將加快建立和覆蓋排污許可證制度。排污許可證制度在包裝印刷行業(yè)落地執(zhí)行后，中小型企業(yè)的落后產(chǎn)能只有淘汰和規(guī)范化兩條出路，而“三廢”處理規(guī)范化的中小型企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)減弱，盈利空間或?qū)⑹艿竭M(jìn)一步的擠壓。

　　從下游客戶的角度來看，上述因素使得中小包裝企業(yè)的供應(yīng)狀況出現(xiàn)了不穩(wěn)定因素，而消費(fèi)包裝、工業(yè)包裝的大客戶越來越重視自身包裝供應(yīng)鏈的安全，對(duì)于供貨穩(wěn)定的大型包裝企業(yè)依賴加深。大型包裝企業(yè)貼近客戶布局產(chǎn)能成為重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一。

　　我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策也支持包裝行業(yè)的集中。2016年12月6日工信部和商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于加快我國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見》，積極推動(dòng)我國(guó)包裝產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革、發(fā)展提質(zhì)增效。意見提出要“做大做強(qiáng)龍頭企業(yè)，形成15家以上年產(chǎn)值超過50億元的企業(yè)或集團(tuán)，上市公司和高新技術(shù)企業(yè)大幅增加，特別是積極培育包裝產(chǎn)業(yè)特色突出的新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地，形成一批具有較強(qiáng)影響力的知名品牌�！�由此來看，包裝行業(yè)的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深遠(yuǎn)的變化，包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度提升已成為趨勢(shì)性的變化。