近日，國際濟(jì)豐包裝集團(tuán)(下稱“國際濟(jì)豐”)向港交所主板提交上市申請資料，浦銀國際作為獨家保薦人。

　　據(jù)了解，國際濟(jì)豐的起源可追溯至1994年3月，其創(chuàng)始人談理平先父通過國際濟(jì)豐工業(yè)成立上海濟(jì)豐，于中國從事生產(chǎn)及銷售瓦楞紙包裝產(chǎn)品及瓦楞紙板業(yè)務(wù)。公司執(zhí)行董事兼主席鄭顯俊自1995年起為管理經(jīng)營上海濟(jì)豐的負(fù)責(zé)人。

　　根據(jù)招股書，國際濟(jì)豐為中國瓦楞紙包裝供應(yīng)商，具有超過20年的經(jīng)驗。公司主要在中國從事制造及銷售瓦楞紙板和瓦楞紙包裝產(chǎn)品，瓦楞紙包裝產(chǎn)品包括瓦楞紙箱、紙棧板、展示架、重型包裝及特殊包裝產(chǎn)品。

　　此外，國際濟(jì)豐運營著十間工廠，分設(shè)在華北、東北、華東及華南地區(qū)，皆配備瓦楞紙板生產(chǎn)線，能生產(chǎn)瓦楞紙板及瓦楞紙包裝產(chǎn)品，十間工廠的總建筑面積約19.61萬平方米。2015年-2017年，公司年度最大產(chǎn)能分別為4.72億平方米、5.554億平方米及5.726億平方米。

　　不過，高產(chǎn)能和大規(guī)模也帶來了另一方面的問題。

　　通過天眼查等網(wǎng)站，記者查詢到，國際濟(jì)豐的全資子公司國際濟(jì)豐紙業(yè)集團(tuán)有限公司（即股權(quán)架構(gòu)中的“國際濟(jì)豐（香港）”）涉及的周邊風(fēng)險達(dá)82條，其投資的青島濟(jì)豐、浙江濟(jì)豐、江蘇濟(jì)豐等均涉及多項法律訴訟。

　　值得注意的是，浙江濟(jì)豐包裝紙業(yè)有限公司涉及9項法律訴訟，因2013年、2014年度未按規(guī)定公示年度報告被列入經(jīng)營異常名單，還曾收到市相關(guān)部門的行政處罰，涉及違法排放污染物和違法延長勞動者工作時間等。

　　一位紙業(yè)業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示，造紙行業(yè)屬于高耗能、高污染的“雙高”行業(yè)，紙業(yè)公司會產(chǎn)生的最大問題一般是環(huán)保問題，因工藝和技術(shù)原因，不規(guī)范的排污很容易對當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)造成較大影響。

　　國際濟(jì)豐招股書顯示，中國瓦楞紙包裝行業(yè)市場高度分散，國際濟(jì)豐在我國的這一行業(yè)中排名第七，根據(jù)弗若斯特沙利文，2017年，從營業(yè)收入來看，國際濟(jì)豐占中國的市場份額為0.65%。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2015年-2017年及2018年上半年，國際濟(jì)豐分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.75億元、11.87億元、16.64億元及9.06億元（半年），2017年營收同比增加40.19%，2018年上半年營收同比增長27.07%。

　　同期，國際濟(jì)豐毛利分別為2.35億元、2.44億元、3.49億元及1.76億元（半年）；期內(nèi)凈利潤分別為3018.3萬元、5314.5萬元、8589.4萬元、4315.1萬元。

　　值得注意的是，國際濟(jì)豐兩大類產(chǎn)品的毛利率都不算高，其中瓦楞紙包裝產(chǎn)品毛利率維持在21%左右，瓦楞紙板毛利率在15%左右，此外，2015年-2017年和2018年上半年，國際濟(jì)豐的資產(chǎn)回報率為3.6%、5.8%、8%及6.9%，純利率為2.8%、4.5%、5.2%和4.8%。

　　記者查詢A股多家紙業(yè)公司，發(fā)現(xiàn)銷售毛利率在20%左右是同行業(yè)普遍現(xiàn)象，凈資產(chǎn)收益率和投資回報率普遍不算高。

　　一位消費品投資顧問向記者直言，紙業(yè)上市公司不多（根據(jù)萬得終端，A股紙制品公司共22家），且毛利率和資產(chǎn)回報率偏低�！昂茈y說紙業(yè)是夕陽行業(yè)，但它的確是個很難給人（投資）驚喜的行業(yè)”。

　　根據(jù)招股書，國際濟(jì)豐有意將融資款項凈額用作下列用途：

　　一是，擴(kuò)大華東及華南地區(qū)的瓦楞紙箱廠版圖，包括在浙江省海鹽縣的新生產(chǎn)基地設(shè)立制造廠房；在廣東省中山的新生產(chǎn)基地設(shè)立制造廠房，及在安徽省合肥的新生產(chǎn)基地設(shè)立制造廠房。

　　二是，升級生產(chǎn)設(shè)備及購置新制造廠房；

　　三是，營運資金及其他一般公司用途。