2018年7月27日，華泰證券邀請(qǐng)了陳春杰（RISI高級(jí)包裝紙分析師）和徐婉成（RISI中國(guó)廢紙分析師）回顧了今年上半年比較激蕩的原紙和廢紙市場(chǎng)的一些情況，并且對(duì)今年下半年和明年上半年的市場(chǎng)行情做了一個(gè)展望。

　　由于全文較長(zhǎng)，且龍琨傳媒&中國(guó)好包裝網(wǎng)也曾多次報(bào)道上半年的原紙、廢紙市場(chǎng)情況，因此筆者在不改變?cè)杏^點(diǎn)的前提下，對(duì)原文有所提煉和刪改，主要留下了兩位專(zhuān)家對(duì)下半年和明年上半年的市場(chǎng)行情的分析：

　　下半年原紙價(jià)格高點(diǎn)能超過(guò)去年嗎？

　　下半年廢紙行情是怎樣的？

　　原材料能否支持下半年300多萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投放？

　　進(jìn)口廢紙總量與去年相比會(huì)是怎樣的跌幅？

　　今年所有的新產(chǎn)能的原材料結(jié)構(gòu)是怎樣的？

　　新增產(chǎn)能如果沒(méi)有外廢進(jìn)口許可證，會(huì)怎么考慮原材料問(wèn)題？

　　東莞紙廠煤改氣事件進(jìn)展如何？

　　今年500萬(wàn)噸產(chǎn)能的大規(guī)模投放能否導(dǎo)致價(jià)格倒掛？

　　下半年原紙價(jià)格高點(diǎn)能超過(guò)去年嗎？

　　陳春杰：我們認(rèn)為原紙價(jià)格會(huì)有增長(zhǎng)，一方面，畢竟中秋、國(guó)慶、雙十一、春節(jié)等下半年需求的提振點(diǎn)還是存在的。但是預(yù)計(jì)要在9、10月份了，8月份希望不大。另一方面，廢紙高成本的支撐。

　　但是，考慮到貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性，以及新產(chǎn)能的大量投放，市場(chǎng)價(jià)格提漲的高點(diǎn)預(yù)計(jì)難以超過(guò)去年的高點(diǎn)。

　　下半年廢紙行情是怎樣的？

　　徐婉成：預(yù)計(jì)下半年廢紙缺口會(huì)逐漸放大。一是進(jìn)口廢紙數(shù)量，我們都看見(jiàn)了發(fā)貨和通關(guān)的限制，到港量的缺口會(huì)越來(lái)越大。

　　第二個(gè)就是國(guó)廢的真正回收潛力。國(guó)廢一般來(lái)說(shuō)，從生產(chǎn)、消費(fèi)到再回收，整個(gè)周期大概是半年左右，上半年我們生產(chǎn)的是一些進(jìn)口纖維含量比較低的成品紙，下半年這些品質(zhì)一般的成品紙進(jìn)入回收系統(tǒng)的時(shí)候，纖維數(shù)量和強(qiáng)度的衰減會(huì)更厲害。

　　第四季度相對(duì)旺季到來(lái)的時(shí)候，廢紙的缺口會(huì)明顯的顯現(xiàn)出來(lái)，有的紙廠可能會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)不到廢紙會(huì)開(kāi)不了工，這時(shí)候國(guó)廢的價(jià)格會(huì)大概率的繼續(xù)沖高的。

　　原材料能否支持下半年300多萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投放？

　　陳春杰：上半年截止到現(xiàn)在，整個(gè)箱板紙、瓦楞紙我們所統(tǒng)計(jì)到的新增的項(xiàng)目大概是在140萬(wàn)噸左右。下半年應(yīng)該還要更多，玖龍的140萬(wàn)噸（泉州、重慶、河北各有一臺(tái)紙機(jī)），太陽(yáng)紙業(yè)余下的30萬(wàn)噸，貴州鵬昇那邊有60萬(wàn)噸計(jì)劃在10月份可以投，世紀(jì)陽(yáng)光還有80萬(wàn)噸。

　　我們預(yù)計(jì)整個(gè)全年算下來(lái)會(huì)有500萬(wàn)噸左右的新增產(chǎn)能，除去上半年已經(jīng)投的140萬(wàn)噸，接下來(lái)還要有300多萬(wàn)噸的新產(chǎn)能會(huì)釋放。

　　新產(chǎn)能釋放面臨著一個(gè)問(wèn)題：原材料能不能支撐這么多的新產(chǎn)能？因?yàn)楝F(xiàn)在進(jìn)口廢紙受限，市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，下半年新產(chǎn)能一旦投產(chǎn)之后，我們預(yù)計(jì)的結(jié)果兩種。一是小廠新產(chǎn)能可能會(huì)滯后，二是有一些設(shè)備安裝的差不多、具備開(kāi)機(jī)條件的紙廠要跟現(xiàn)在目前市場(chǎng)上這些紙廠來(lái)競(jìng)爭(zhēng)原材料。

　　產(chǎn)能的增加，我們認(rèn)為并不一定會(huì)最終帶來(lái)產(chǎn)量的增加。所以說(shuō)剛才提到的下半年的預(yù)期，主要是考慮到原材料這邊的成本比較高，按照季節(jié)性因素來(lái)說(shuō)，后面會(huì)有需求的小量的提振。所以說(shuō)價(jià)格會(huì)有一輪漲價(jià)。

　　新產(chǎn)能一旦投放，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)加劇，增長(zhǎng)的幅度可能沒(méi)有像前期預(yù)期的那么大，甚至不會(huì)達(dá)到一個(gè)新的高點(diǎn)。

　　進(jìn)口廢紙總量與去年相比會(huì)是怎樣的跌幅？

　　徐婉成：中國(guó)有很多的瓦楞紙箱是在國(guó)內(nèi)消費(fèi)，但是沒(méi)有在國(guó)內(nèi)被回收。商品出口到美國(guó)或者是歐洲，是以歐廢或者是美廢的形式回來(lái)的。我們估算出實(shí)際的回收率已經(jīng)是到很高的水平了，特別是在東部沿海和發(fā)達(dá)地區(qū)�？梢园l(fā)掘的空間在中西部地區(qū)，很可能隨著國(guó)廢回收體系的完善還會(huì)有增加。

　　還有一個(gè)問(wèn)題是國(guó)廢的纖維衰減的問(wèn)題，纖維隨著一次一次的使用，強(qiáng)度和數(shù)量都會(huì)有損失的，一定要有新的纖維的補(bǔ)充。過(guò)去補(bǔ)充主要是來(lái)自于進(jìn)口廢紙，現(xiàn)在進(jìn)口廢紙大量的衰減。

　　我們生產(chǎn)的成品紙這兩年纖維含量相對(duì)更差的，再被回收的時(shí)候，纖維損失也是更多的。我估計(jì)下半年很有可能在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，真實(shí)的讓我們感覺(jué)到?jīng)]有廢紙用了，就是有的紙廠真的是收不到廢紙了。

　　進(jìn)口廢紙這邊，到現(xiàn)在為止是國(guó)家一共批了16批的廢紙進(jìn)口許可證，目前的這種批復(fù)的節(jié)奏和數(shù)量，預(yù)計(jì)最后批文量會(huì)到2000萬(wàn)噸左右。我們知道因?yàn)橥鈴U發(fā)運(yùn)和通關(guān)效率問(wèn)題，實(shí)際的進(jìn)口數(shù)量可能會(huì)小于這個(gè)數(shù)字。

　　現(xiàn)在的情況來(lái)看，我測(cè)算一下最終實(shí)際的進(jìn)口量可能只能在1500-1600萬(wàn)噸，這個(gè)可能已經(jīng)是比較好的水平了。對(duì)比去年的進(jìn)口量，大概也會(huì)有一個(gè)至少1000萬(wàn)噸左右數(shù)量的缺失。

　　今年所有的新產(chǎn)能的原材料結(jié)構(gòu)是怎樣的？

　　陳春杰：現(xiàn)在小廠這邊廢紙?jiān)先绻切略龅囊恍┊a(chǎn)能，我們看到的很多的還是依靠國(guó)廢為主的，我這邊并沒(méi)有聽(tīng)到哪家今年要增或者是新的產(chǎn)能能夠拿到額度的，因?yàn)楹枚噙�是以前的，這個(gè)問(wèn)題一會(huì)兒徐婉成也幫我補(bǔ)充一下，看看新增的這些家有沒(méi)有額外的拿到新產(chǎn)能的廢紙的額度。

　　徐婉成：我先插一句，今年的所有的新的產(chǎn)能都沒(méi)有拿到許可證。在過(guò)去一般來(lái)說(shuō)，紙廠的新產(chǎn)能大概半年左右通過(guò)驗(yàn)收就可以申請(qǐng)?jiān)S可證，但是今年還沒(méi)有一家新產(chǎn)能拿到。

　　新增產(chǎn)能如果沒(méi)有外廢進(jìn)口許可證，會(huì)怎么考慮原材料問(wèn)題？

　　徐婉成：過(guò)去一般新項(xiàng)目投產(chǎn)就是半年左右驗(yàn)收，正式投產(chǎn)之后就可以拿到許可證額度，2018年投產(chǎn)的這些新項(xiàng)目是都沒(méi)有拿到許可證的。

　　后期投產(chǎn)的產(chǎn)能不好說(shuō)是不是一定拿到，但是進(jìn)口廢紙的缺口是非常明顯的，一個(gè)是在國(guó)廢上競(jìng)爭(zhēng)，大廠的生產(chǎn)能力在競(jìng)爭(zhēng)國(guó)廢方面是相對(duì)有優(yōu)勢(shì)。

　　還有一個(gè)是大家都在討論的再生漿，目前為止正式披露的，太陽(yáng)紙業(yè)是在老撾做的一個(gè)40萬(wàn)噸的再生漿的產(chǎn)能。其它據(jù)我們了解的情況，中國(guó)漿紙相關(guān)企業(yè)不僅僅是紙廠，很多都在研究可以不可以在東南亞、印度甚至是在歐美跟當(dāng)?shù)氐募垙S合作，生產(chǎn)一些再生漿，這可能是未來(lái)補(bǔ)充缺口的一個(gè)渠道。

　　東莞紙廠煤改氣事件進(jìn)展如何？

　　陳春杰：關(guān)于東莞的煤改氣的問(wèn)題。最開(kāi)始紙廠跟我們說(shuō)，這個(gè)政策政府發(fā)出來(lái)，紙廠沒(méi)有接到通知。最近問(wèn)了幾家，說(shuō)是接到了政府的通知。

　　當(dāng)時(shí)的通知是2018年12月31號(hào)之前要完成煤改氣，但是現(xiàn)在紙廠說(shuō)并沒(méi)有給明確的時(shí)間段完成，而且根據(jù)實(shí)際的情況，很多紙廠在今年年底之前完成這個(gè)工作比較困難。除非紙廠長(zhǎng)時(shí)間的集中性的停機(jī)，如果不這樣，達(dá)不到這種效果。

　　今年500萬(wàn)噸產(chǎn)能的大規(guī)模投放能否導(dǎo)致價(jià)格倒掛？

　　陳春杰：廢紙和原紙價(jià)格倒掛是不可能出現(xiàn)的情況，中國(guó)的廢紙市場(chǎng)定價(jià)還是由紙廠來(lái)定價(jià)的，只是說(shuō)進(jìn)口廢紙的缺口導(dǎo)致紙廠和紙廠之間對(duì)于國(guó)廢競(jìng)爭(zhēng)更激烈了，大家都去拿更高的價(jià)格去搶國(guó)廢的數(shù)量。

　　但是前提是他們一定會(huì)保證一定的利潤(rùn)空間。今年成品紙的價(jià)格可能是達(dá)不到去年的高點(diǎn)。去年有一段時(shí)間的利潤(rùn)是超過(guò)了1000元/噸，這個(gè)不能說(shuō)不合理，但是是特別高的高度。今年中間的差距是一定會(huì)縮小的。

　　但是大廠會(huì)有一個(gè)好處，在進(jìn)口廢紙和國(guó)廢之間的價(jià)差里面拿到利潤(rùn)，在6、7月份，以現(xiàn)在的進(jìn)口廢紙和國(guó)廢價(jià)格來(lái)統(tǒng)計(jì)，大概是600元/噸。其實(shí)這個(gè)對(duì)于大廠來(lái)說(shuō)也還是比較可觀的，小廠就很難說(shuō)了。