018年起廢紙政策逐步落地:混合廢紙禁止進(jìn)口、進(jìn)口廢紙含雜率小于0.5%、進(jìn)口廢紙?jiān)S可額度發(fā)放趨嚴(yán),2018年1-3月進(jìn)口廢紙393萬(wàn)噸,同比減少49.5%,國(guó)廢供給持續(xù)緊張。從短期和長(zhǎng)期來(lái)看,新政策對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)影響將一直持續(xù)。 受外廢政策趨嚴(yán),國(guó)內(nèi)廢紙供給持續(xù)緊張 2018年起廢紙政策逐步落地:混合廢紙禁止進(jìn)口、進(jìn)口廢紙含雜率小于0.5%、進(jìn)口廢紙?jiān)S可額度發(fā)放趨嚴(yán),2018年1-3月進(jìn)口廢紙393萬(wàn)噸,同比減少49.5%,國(guó)廢供給持續(xù)緊張。 根據(jù)行業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示,外廢前期開箱率各個(gè)海關(guān)有所差異,在30-50%之間,美國(guó)是海外廢紙的主要進(jìn)口國(guó),此次針對(duì)美國(guó)廢紙100%開箱,則將大幅提高美廢退運(yùn)率,外廢進(jìn)口短缺,加劇國(guó)廢供給緊張局面。 卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示,A級(jí)東莞玖龍黃板紙價(jià)格從年初的2150元/噸,不斷上漲至5月2日的2900元/噸。受廢紙開箱率新政影響,A級(jí)東莞玖龍黃板紙價(jià)格連續(xù)兩日跳漲100元/噸,在5月4日已經(jīng)上漲至3100元/噸。預(yù)計(jì)將引發(fā)原紙新一輪漲價(jià)潮。 廢紙政策收緊對(duì)龍頭紙企的影響 短期:龍頭受益國(guó)廢與外廢價(jià)差,成本比較優(yōu)勢(shì)突出。紙廠分別使用國(guó)廢和外廢生產(chǎn)原紙的價(jià)差來(lái)自兩個(gè)方面: 1)國(guó)廢與外廢的價(jià)差增加的成本,紙廠使用國(guó)廢與外廢生產(chǎn)原紙,噸紙所耗廢紙基本持平,均為噸紙消耗1.1噸廢紙。根據(jù)最新價(jià)格數(shù)據(jù),美廢OCC價(jià)格為205美元/噸,按照美元兌人民幣6.3589的匯率折算,美廢OCC折合1304元/噸,最新國(guó)廢均價(jià)2763元/噸,價(jià)差約1400元/噸。 2)使用國(guó)廢需添加原生木漿增加的成本,由于國(guó)廢主要是由廢紙生產(chǎn)的箱板瓦楞紙所形成,但外廢多為原生木漿生產(chǎn)的箱板瓦楞紙形成,國(guó)廢纖維含量顯著低于外廢纖維含量。在國(guó)廢使用比例高的情況下,需添加原生紙漿提高原紙品質(zhì)。 如果外廢占比由40%降至0%,則噸紙需添加30-50kg的原生紙漿提高纖維含量。我們基于上述假設(shè),認(rèn)為如果龍頭紙廠外廢比例為50%,而中小紙廠全部使用國(guó)廢,則兩者在纖維原料成本差異為1050元/噸。 目前環(huán)保部已經(jīng)公示2018年前11批外廢進(jìn)口許可證,合計(jì)核定進(jìn)口量1101萬(wàn)噸,其中玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)(含聯(lián)盛)共獲得配額681萬(wàn)噸,占總核定量的61.8%(vs2017全年53.2%),加之龍頭紙企擁有完善的海外廢紙收購(gòu)渠道,能保證高品質(zhì)廢紙需求。 我們認(rèn)為2018年龍頭紙企將憑借外廢進(jìn)口許可證和完善回收渠道獲得成本比較優(yōu)勢(shì)。 長(zhǎng)期:龍頭健全國(guó)廢回收渠道;推進(jìn)海外建廠,受益海外低纖維成本。 1)龍頭自身完善國(guó)廢回收渠道。國(guó)內(nèi)龍頭紙廠由僅關(guān)注產(chǎn)能擴(kuò)張,開始轉(zhuǎn)向兼顧國(guó)廢回收渠道建設(shè)。玖龍紙業(yè)2018年4月公布將在天津建設(shè)中南廢紙電子交易平臺(tái)項(xiàng)目,項(xiàng)目投資1億元完善國(guó)廢回收體系。隨箱板瓦楞紙行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,國(guó)內(nèi)廢紙回收商更傾向于與收購(gòu)價(jià)格定價(jià)體系穩(wěn)定、需求量大的大型紙廠合作。龍頭紙企將不僅具有完善外廢渠道,國(guó)廢渠道優(yōu)勢(shì)也將逐漸突出。 2)海外建廠受益海外低纖維成本。受國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口廢紙含雜率要求進(jìn)一步嚴(yán)苛,退運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)及廢紙品質(zhì)均更高,外廢供應(yīng)商向中國(guó)出口廢紙要求溢價(jià)。行業(yè)專家表示同等廢紙出口中國(guó)定價(jià)為200美元/噸,而出口東南亞國(guó)家僅為140美元/噸。龍頭紙企探尋在東南亞建設(shè)原紙廠,享受海外纖維低成本優(yōu)勢(shì)與人工低成本優(yōu)勢(shì)。加之東南亞各國(guó)向國(guó)內(nèi)運(yùn)輸成本相對(duì)較低,原紙出口中國(guó),繼續(xù)滿足中國(guó)市場(chǎng)原紙需求。 廢紙政策收緊有利于行業(yè)集中度提升 1)短期中小紙廠因成本壓力退出競(jìng)爭(zhēng)。正如前述,中小紙廠纖維成本不斷上漲,加之下游需求不旺,原紙定價(jià)掌握在龍頭紙企手中,原紙價(jià)格提升幅度難以超過(guò)國(guó)廢提價(jià)幅度。中小紙廠盈利空間將進(jìn)一步收窄,難以維持盈虧平衡,逐步退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 2)長(zhǎng)期龍頭新產(chǎn)能投放,擠占中小紙廠國(guó)廢回收渠道,中小紙廠進(jìn)一步被淘汰。我們預(yù)計(jì)2018年箱板瓦楞紙將實(shí)際投放產(chǎn)能500萬(wàn)噸,其中龍頭紙廠占比較高。龍頭紙廠為保證廢紙供應(yīng),會(huì)主動(dòng)建設(shè)國(guó)廢回收渠道,建立與國(guó)廢回收商長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。 在國(guó)廢供應(yīng)難以擴(kuò)張滿足新增產(chǎn)能需求的情況下,中小紙廠將出現(xiàn)廢紙供應(yīng)不足的狀況,同時(shí)難以獲得其他纖維替代方式(原生木漿成本過(guò)高、半化學(xué)漿供給不足),將逐步被擠出市場(chǎng)。
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