岳陽(yáng)林紙一季度凈利大增8-10倍

　　4月9日，岳陽(yáng)林紙發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.43億至1.63億，同比變動(dòng)866.77%至1002.21%，造紙行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為151.24%。

　　公司基于以下原因作出上述預(yù)測(cè)：

　�。ㄒ唬w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增加，主要系受所在造紙行業(yè)執(zhí)行供給側(cè)改革、國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、淘汰落后產(chǎn)能等因素的影響，母公司紙產(chǎn)品市場(chǎng)向好，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)提高，凈利潤(rùn)較上年同期大幅增加。

　　（二）公司于2017年5月完成對(duì)誠(chéng)通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司（原名：浙江凱勝園林市政建設(shè)有限公司）100%股權(quán)收購(gòu)，公司從2017年6月份起合并報(bào)表范圍增加，預(yù)計(jì)2018年一季度新增園林業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)1,600萬(wàn)元到2,000萬(wàn)元。

　�。ㄈ┕�2017年5月收到非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金后，按發(fā)行方案償付部分有息負(fù)債,公司資本結(jié)構(gòu)得到有效改善，2018年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期大幅減少。

　�。ㄋ模┥夏瓯容^基數(shù)較小，上年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1476.74萬(wàn)元。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，2018年包裝紙行業(yè)或呈現(xiàn)這樣的局勢(shì)：供需投放基本匹配，環(huán)保力度持續(xù)高壓，廢紙進(jìn)口配額可能下降。而包裝紙行業(yè)在此情況下，盈利彈性仍將持續(xù)釋放，寡頭格局愈發(fā)凸顯。

　　2016-2017年紙價(jià)大幅上行，龍頭企業(yè)處于高盈利的甜蜜期

　　我國(guó)造紙行業(yè)在2011-2015年經(jīng)歷了底部自然出清，行業(yè)格局已經(jīng)趨于合理，疊加環(huán)保力度持續(xù)加大，供給端出清加速，2016-2017年紙價(jià)大幅上行，龍頭企業(yè)處于高盈利的甜蜜期。

　　縱觀2018年，由于基本匹配的供需投放、持續(xù)趨嚴(yán)的環(huán)保政策，造紙龍頭的盈利彈性仍將持續(xù)釋放，造紙板塊基本面依然向好。

　　環(huán)保力度持續(xù)高壓，包裝紙行業(yè)新增產(chǎn)能落地或受阻

　　在包裝紙市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2018年行業(yè)新增產(chǎn)能500萬(wàn)噸左右，但由于環(huán)保嚴(yán)要求導(dǎo)致部分新增規(guī)劃產(chǎn)能可能中途擱淺或延期。同時(shí)，包裝紙需求每年保持5%左右的增長(zhǎng)，因此已知實(shí)際落地產(chǎn)能對(duì)行業(yè)格局影響較小。

　　而每年我國(guó)進(jìn)口箱板紙、瓦楞紙量極小，無(wú)論紙價(jià)波動(dòng)，箱板紙進(jìn)口量不超過(guò)40萬(wàn)噸，瓦楞紙不超過(guò)30萬(wàn)噸，對(duì)整個(gè)供求影響不大。因此，包裝紙行業(yè)供需格局可能仍將維持平衡狀態(tài)。

　　廢紙進(jìn)口配額或下降，包裝紙行業(yè)將現(xiàn)寡頭格局

　　從2018年的政策口徑來(lái)看，廢紙進(jìn)口配額與2017年相比，可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降，從而導(dǎo)致國(guó)廢價(jià)格持續(xù)走高。但值得注意的是，大型紙廠獲得的額度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小型紙廠，這也將導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)寡頭格局。

　　同時(shí)，國(guó)廢價(jià)格中樞上移支撐紙價(jià)中樞抬升，而包裝紙龍頭且有如玖龍、理文、山鷹將持續(xù)獲得超越行業(yè)的盈利彈性。