3月21日，元大證券與玖龍紙業(yè)以及相關投資者召開了電話會議。在會議上，玖龍透漏，由于產(chǎn)品價格預計不會像2017年1季度那樣波動，因此2018財年下半年玖龍紙業(yè)可能不會抑制產(chǎn)量，因為價格更高。

　　預計2018財年噸利潤達547元/公噸

　　玖龍紙業(yè)在2月末的2018財年上半年業(yè)績發(fā)布會上重申了噸凈利人民幣400-500元/公噸的猜測。雖然國內(nèi)回收紙價格飆升，但春節(jié)以來玖龍紙業(yè)已三次上調(diào)產(chǎn)品價格。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以來玖龍紙業(yè)箱板紙售價已累計上調(diào)6%。這證明了公司的定價能力，因為公司可以將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶。我們預計2018財年噸凈利將達人民幣547元/公噸。

　　玖龍紙業(yè)：

　　進口廢紙標準太高，太難達標

　　2017年，國家加大對環(huán)境保護的監(jiān)控，也加大了對進口廢紙的約束，提高了進口廢紙的進口標準，導致了原材料價格攀升，玖龍紙業(yè)的原材料結構也有所改變，來自國內(nèi)廢紙采購量占廢紙總采購量的57.3%。

　　年初至今玖龍紙業(yè)已獲得國外回收紙進口配額170萬公噸。根據(jù)目前情況，玖龍認為到今年年底公司將獲得進口配額共計700萬公噸。由于全年回收紙需求約為1,500萬公噸，根據(jù)管理層預測其中47%將源于國外進口。過去幾年玖龍國內(nèi)/國外回收紙占比分別為40%/60%。

　　在2月底的業(yè)績說明會上，玖龍紙業(yè)表示，現(xiàn)在我國對進口廢紙的標準非常高及嚴格，公司嚴格執(zhí)行國家規(guī)定，但新標準非常難達標，行業(yè)內(nèi)各造紙企業(yè)也有反映，相信國家未來會根據(jù)實際情況而作政策性的調(diào)整。

　　明年6月底前新增325萬噸產(chǎn)能，

　　不擔心產(chǎn)能過剩風險

　　從現(xiàn)在到2019年6月玖龍將新增共325萬公噸產(chǎn)能，其中140萬噸（泉州35萬噸、重慶55萬噸、河北50萬噸）將于2018年底之前、185萬噸（沈陽60萬噸、東莞60萬噸、泉州65萬噸）將于2019年6月底之前投產(chǎn)。預計18/19財年公司規(guī)劃產(chǎn)能將達到1735萬噸，龍頭地位鞏固。

　　這就相當于在截至2017年12月末的總產(chǎn)能基礎上擴產(chǎn)23%。但是，玖龍紙業(yè)并不擔憂產(chǎn)能過剩風險，因為大部分新增產(chǎn)能都將在玖龍紙業(yè)核心運營區(qū)域之外。

　　此外，玖龍紙業(yè)2018財年產(chǎn)量目標為1,300萬公噸，這意味著2018財年下半年產(chǎn)量將同比增長14%（2017財年下半年同比下滑8%）。由于產(chǎn)品價格預計不會像2017年1季度那樣波動，因此2018財年下半年玖龍紙業(yè)可能不會抑制產(chǎn)量，因為價格更高。