在經歷了三十年的高速發(fā)展，國內造紙產業(yè)在長期粗放式增長后，開始遭遇行業(yè)嚴冬。情況雖較上年度有小幅好轉，但整體仍難掩頹勢。

　　與此同時，銀行對于此行業(yè)的貸款政策早已收緊，資金鏈能否經歷住考驗的問題如箭在弦上。而值得注意的一項變化是，以往較少借助信托渠道獲取融資的造紙行業(yè)，今年以來此類合作開始提速。其中長袖善舞者如昌泰紙業(yè)，更是在一年內便通過三家信托獲取融資;除此之外，有限合伙也成為其探路中的補血方式。

　　信托渠道補血提速事實上，在此前很長一段時間，造紙企業(yè)與信托公司的合作并不常見。一方面，造紙行業(yè)普遍依賴銀行作為主融資渠道;另一方面，此類企業(yè)也普遍缺乏信托公司傳統(tǒng)意義上青睞的抵質押方式。

　　查閱數據得知，在去年之前，除了外貿信托在2010-2011年間為天章紙業(yè)、群星紙業(yè)、太陽紙業(yè)、中冶紙業(yè)提供過融資外，其他信托公司幾乎都未與此類公司進行過合作。

　　而隨著造紙行業(yè)融資環(huán)境以及資金鏈狀況的調整，從近期來看，這種情況正在出現(xiàn)轉變，僅近期就有兩單以造紙企業(yè)為交易對手的信托融資項目推出。

　　其一為渤海信托“祈順紙業(yè)貸款項目集合資金信托計劃”，計劃募集規(guī)模8000萬元，期限2年，資金向南寧祈順紙業(yè)有限公司發(fā)放信托貸款，用于購買原材料。主要增信方式包括設備抵押和相關擔保。例如評估價值約 18048萬元的機器設備提供抵押，抵押率44.3%;母公司廣西勁達興紙業(yè)有限公司提供連帶責任擔保;實際控制人劉勁松夫婦提供連帶責任擔保。

　　據記者了解到，融資方的母公司勁達興為西南地區(qū)最大的“林漿紙一體化”生產基地及特種紙生產企業(yè)，目前獲取融資的渠道以銀行為主，包括工行、農行、中行、建行、交行、中信、光大、廣西農信社、北部灣銀行都在其貸款清單當中，其中長期借款絕大部分于2017年以后到期。

　　而另一個以造紙企業(yè)為交易對手的項目來自于華融信托“河北昌泰紙業(yè)信托貸款集合資金信托計劃”(三期)，近日剛剛完成募集，規(guī)模4110萬元，24個月(寬限期6個月)，信托資金用于補充河北昌泰紙業(yè)有限公司經營所需流動資金。

　　增信方式包括四項，一是土地抵押，為昌泰紙業(yè)的母公司國昌天宇集團以其另一子公司國泰紙業(yè)持有的位于曹妃甸工業(yè)園區(qū)的工業(yè)用地作為抵押擔保;二是河北融投擔保集團提供無限連帶責任擔保;三是國昌天宇集團、唐山國泰紙業(yè)提供無限連帶責任擔保;四是昌泰紙業(yè)的實際控制人彭國昌及其配偶提供個人無限連帶責任擔保。

　　信托渠道補血提速

　　事實上，這一信托項目的融資方昌泰紙業(yè)實為造紙行業(yè)中為數不多的信托“熟客”，去年開始，昌泰紙業(yè)就先后與三家信托公司合作進行融資。

　　昌泰紙業(yè)于2010年8月成立，注冊資本金8億元，在河北省諸多造紙企業(yè)中尚屬翹楚。此前公司融資渠道依賴銀行為主，其中包括國開行4.9億元長期貸款，到期時間2024年3月10日，而從去年下半年開始，昌泰紙業(yè)從信托獲取融資的步伐明顯提速。

　　可查閱的公開信息顯示，昌泰紙業(yè)較早時間的信托合作對象為陸家嘴信托，信托計劃初始規(guī)模13000萬元，存續(xù)規(guī)模16610萬元，成立日期為2013年10月9日，期限2年，信托資金用于支付昌泰紙業(yè)原材料采購款。增信方式為河北融投提供連帶責任保證擔保以及實際控制人提供連帶責任保證擔保。

　　行至2014年，昌泰紙業(yè)又開始與方正東亞信托合作，此次募集的總金額上升到了3億元，期限兩年，資金同樣用于向河北昌泰紙業(yè)發(fā)放信托貸款，用于補充昌泰紙業(yè)購買原材料等流動資金需求。

　　增信方式與之前陸家嘴信托的項目類似，同樣為河北融投擔保及實際控制人無限連帶責任保證擔保。

　　造紙業(yè)入秋考驗資金鏈

　　除此之外，接下來昌泰紙業(yè)獲取融資的信托公司名單中又進一步加入了華融信托的三期信托計劃，昌泰紙業(yè)共從華融信托獲取融資2.387億元。

　　造紙業(yè)入秋考驗資金鏈除此之外，發(fā)行信息顯示，昌泰紙業(yè)也開始嘗試借道有限合伙基金來進行補血。典型案例如鼎盛恒輝-昌泰紙業(yè)流動資金貸款基金，合作方為鼎盛恒輝(北京)投資基金管理有限責任公司，預期規(guī)模1億元，期限1年，用于向河北昌泰紙業(yè)有限公司發(fā)放流動資金貸款，用于補充昌泰紙業(yè)購買原材料等流動資金需求。

　　另一此前發(fā)行的有限合伙基金GP為北京中投融匯投資基金管理有限公司，以委托貸款的方式用于向河北昌泰紙業(yè)公司發(fā)放后續(xù)建設及運營資金。

　　此前，華南最大P2P平臺紅嶺創(chuàng)投億元壞賬的消息，使廣州造紙業(yè)的“地震”被推至臺前，而其背后更多折射出的是整個造紙行業(yè)生存艱難的縮影。

　　受制于經濟大周期和產能過剩等因素，造紙業(yè)整體陷入頹勢，中小紙企生存困難，作為紙業(yè)下游的貿易商經營狀況更加嚴峻。高負債、高存貨、盈利能力下降等問題對此類企業(yè)的資金鏈提出了極大挑戰(zhàn)。與此同時，銀行資金也在收緊，使得造紙企業(yè)“雪上加霜”。

　　步入2014年，該行業(yè)的低迷境遇稍有改善，在自然形成的淘汰機制下，行業(yè)集中度開始提升，部分龍頭企業(yè)開始醞釀轉型。

　　然而由于造紙屬于資本、技術密集型產業(yè)，包括政策要求下必須加大環(huán)保投入，造紙企業(yè)轉型成本極大，且項目建設周期較長，相比而言，短期內的效益增長卻十分緩慢，這對造紙企業(yè)在轉型期間的資金鏈狀況提出了巨大挑戰(zhàn)。

　　北京某信托公司業(yè)務部負責人表示，在這輪造紙企業(yè)的整合大潮中，對于信托公司來說，存在一定的業(yè)務機會，因為大量的造紙企業(yè)都存在巨大融資需求和缺口，但必須注意的幾個問題是，要更加重視考察交易對手的經營狀況，融資是用于轉型以獲得更好的效益，還是本身已處于到處補窟窿、資金鏈瀕臨斷裂的時期。除此之外，企業(yè)的或有負債情況也需要更加細致的考察并要求更加過硬的增信方式。