在經(jīng)歷了三十年的高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)造紙產(chǎn)業(yè)在長(zhǎng)期粗放式增長(zhǎng)后，開(kāi)始遭遇行業(yè)嚴(yán)冬。情況雖較上年度有小幅好轉(zhuǎn)，但整體仍難掩頹勢(shì)。

　　與此同時(shí)，銀行對(duì)于此行業(yè)的貸款政策早已收緊，資金鏈能否經(jīng)歷住考驗(yàn)的問(wèn)題如箭在弦上。而值得注意的一項(xiàng)變化是，以往較少借助信托渠道獲取融資的造紙行業(yè)，今年以來(lái)此類合作開(kāi)始提速。其中長(zhǎng)袖善舞者如昌泰紙業(yè)，更是在一年內(nèi)便通過(guò)三家信托獲取融資;除此之外，有限合伙也成為其探路中的補(bǔ)血方式。

　　信托渠道補(bǔ)血提速事實(shí)上，在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，造紙企業(yè)與信托公司的合作并不常見(jiàn)。一方面，造紙行業(yè)普遍依賴銀行作為主融資渠道;另一方面，此類企業(yè)也普遍缺乏信托公司傳統(tǒng)意義上青睞的抵質(zhì)押方式。

　　查閱數(shù)據(jù)得知，在去年之前，除了外貿(mào)信托在2010-2011年間為天章紙業(yè)、群星紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、中冶紙業(yè)提供過(guò)融資外，其他信托公司幾乎都未與此類公司進(jìn)行過(guò)合作。

　　而隨著造紙行業(yè)融資環(huán)境以及資金鏈狀況的調(diào)整，從近期來(lái)看，這種情況正在出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，僅近期就有兩單以造紙企業(yè)為交易對(duì)手的信托融資項(xiàng)目推出。

　　其一為渤海信托“祈順紙業(yè)貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，計(jì)劃募集規(guī)模8000萬(wàn)元，期限2年，資金向南寧祈順紙業(yè)有限公司發(fā)放信托貸款，用于購(gòu)買原材料。主要增信方式包括設(shè)備抵押和相關(guān)擔(dān)保。例如評(píng)估價(jià)值約 18048萬(wàn)元的機(jī)器設(shè)備提供抵押，抵押率44.3%;母公司廣西勁達(dá)興紙業(yè)有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保;實(shí)際控制人劉勁松夫婦提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　據(jù)記者了解到，融資方的母公司勁達(dá)興為西南地區(qū)最大的“林漿紙一體化”生產(chǎn)基地及特種紙生產(chǎn)企業(yè)，目前獲取融資的渠道以銀行為主，包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信、光大、廣西農(nóng)信社、北部灣銀行都在其貸款清單當(dāng)中，其中長(zhǎng)期借款絕大部分于2017年以后到期。

　　而另一個(gè)以造紙企業(yè)為交易對(duì)手的項(xiàng)目來(lái)自于華融信托“河北昌泰紙業(yè)信托貸款集合資金信托計(jì)劃”(三期)，近日剛剛完成募集，規(guī)模4110萬(wàn)元，24個(gè)月(寬限期6個(gè)月)，信托資金用于補(bǔ)充河北昌泰紙業(yè)有限公司經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金。

　　增信方式包括四項(xiàng)，一是土地抵押，為昌泰紙業(yè)的母公司國(guó)昌天宇集團(tuán)以其另一子公司國(guó)泰紙業(yè)持有的位于曹妃甸工業(yè)園區(qū)的工業(yè)用地作為抵押擔(dān)保;二是河北融投擔(dān)保集團(tuán)提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保;三是國(guó)昌天宇集團(tuán)、唐山國(guó)泰紙業(yè)提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保;四是昌泰紙業(yè)的實(shí)際控制人彭國(guó)昌及其配偶提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　信托渠道補(bǔ)血提速

　　事實(shí)上，這一信托項(xiàng)目的融資方昌泰紙業(yè)實(shí)為造紙行業(yè)中為數(shù)不多的信托“熟客”，去年開(kāi)始，昌泰紙業(yè)就先后與三家信托公司合作進(jìn)行融資。

　　昌泰紙業(yè)于2010年8月成立，注冊(cè)資本金8億元，在河北省諸多造紙企業(yè)中尚屬翹楚。此前公司融資渠道依賴銀行為主，其中包括國(guó)開(kāi)行4.9億元長(zhǎng)期貸款，到期時(shí)間2024年3月10日，而從去年下半年開(kāi)始，昌泰紙業(yè)從信托獲取融資的步伐明顯提速。

　　可查閱的公開(kāi)信息顯示，昌泰紙業(yè)較早時(shí)間的信托合作對(duì)象為陸家嘴信托，信托計(jì)劃初始規(guī)模13000萬(wàn)元，存續(xù)規(guī)模16610萬(wàn)元，成立日期為2013年10月9日，期限2年，信托資金用于支付昌泰紙業(yè)原材料采購(gòu)款。增信方式為河北融投提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保以及實(shí)際控制人提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　行至2014年，昌泰紙業(yè)又開(kāi)始與方正東亞信托合作，此次募集的總金額上升到了3億元，期限兩年，資金同樣用于向河北昌泰紙業(yè)發(fā)放信托貸款，用于補(bǔ)充昌泰紙業(yè)購(gòu)買原材料等流動(dòng)資金需求。

　　增信方式與之前陸家嘴信托的項(xiàng)目類似，同樣為河北融投擔(dān)保及實(shí)際控制人無(wú)限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　造紙業(yè)入秋考驗(yàn)資金鏈

　　除此之外，接下來(lái)昌泰紙業(yè)獲取融資的信托公司名單中又進(jìn)一步加入了華融信托的三期信托計(jì)劃，昌泰紙業(yè)共從華融信托獲取融資2.387億元。

　　造紙業(yè)入秋考驗(yàn)資金鏈除此之外，發(fā)行信息顯示，昌泰紙業(yè)也開(kāi)始嘗試借道有限合伙基金來(lái)進(jìn)行補(bǔ)血。典型案例如鼎盛恒輝-昌泰紙業(yè)流動(dòng)資金貸款基金，合作方為鼎盛恒輝(北京)投資基金管理有限責(zé)任公司，預(yù)期規(guī)模1億元，期限1年，用于向河北昌泰紙業(yè)有限公司發(fā)放流動(dòng)資金貸款，用于補(bǔ)充昌泰紙業(yè)購(gòu)買原材料等流動(dòng)資金需求。

　　另一此前發(fā)行的有限合伙基金GP為北京中投融匯投資基金管理有限公司，以委托貸款的方式用于向河北昌泰紙業(yè)公司發(fā)放后續(xù)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金。

　　此前，華南最大P2P平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投億元壞賬的消息，使廣州造紙業(yè)的“地震”被推至臺(tái)前，而其背后更多折射出的是整個(gè)造紙行業(yè)生存艱難的縮影。

　　受制于經(jīng)濟(jì)大周期和產(chǎn)能過(guò)剩等因素，造紙業(yè)整體陷入頹勢(shì)，中小紙企生存困難，作為紙業(yè)下游的貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)狀況更加嚴(yán)峻。高負(fù)債、高存貨、盈利能力下降等問(wèn)題對(duì)此類企業(yè)的資金鏈提出了極大挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，銀行資金也在收緊，使得造紙企業(yè)“雪上加霜”。

　　步入2014年，該行業(yè)的低迷境遇稍有改善，在自然形成的淘汰機(jī)制下，行業(yè)集中度開(kāi)始提升，部分龍頭企業(yè)開(kāi)始醞釀轉(zhuǎn)型。

　　然而由于造紙屬于資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，包括政策要求下必須加大環(huán)保投入，造紙企業(yè)轉(zhuǎn)型成本極大，且項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，相比而言，短期內(nèi)的效益增長(zhǎng)卻十分緩慢，這對(duì)造紙企業(yè)在轉(zhuǎn)型期間的資金鏈狀況提出了巨大挑戰(zhàn)。

　　北京某信托公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，在這輪造紙企業(yè)的整合大潮中，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，存在一定的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，因?yàn)榇罅康脑旒埰髽I(yè)都存在巨大融資需求和缺口，但必須注意的幾個(gè)問(wèn)題是，要更加重視考察交易對(duì)手的經(jīng)營(yíng)狀況，融資是用于轉(zhuǎn)型以獲得更好的效益，還是本身已處于到處補(bǔ)窟窿、資金鏈瀕臨斷裂的時(shí)期。除此之外，企業(yè)的或有負(fù)債情況也需要更加細(xì)致的考察并要求更加過(guò)硬的增信方式。