維達(dá)集團(下稱維達(dá))越來越感到懷疑，是否還將繼續(xù)跟進對手們的策略，以高速擴大產(chǎn)能的增長模式來擴大市場份額。即使是在第二大股東——世界第二大生活用紙巨頭愛生雅(SCA)近日提出價值總額高達(dá)86.47億港元要約收購之后，維達(dá)仍未將這個疑慮打消。

　　9月17日，維達(dá)國際發(fā)布2013年中報顯示，行業(yè)產(chǎn)能大增、競爭烈度加劇，導(dǎo)致其有限的凈利潤進一步下滑。與此同時，維達(dá)在公告中表示，將“研究輕資產(chǎn)發(fā)展模式”——即打算在未來考慮以代工模式應(yīng)對市場需求的擴大，而非僅僅以“投資驅(qū)動”的方式保持增長。

　　此刻的中國生活用紙行業(yè)，恒安、金紅葉(APP)、維達(dá)、中順?biāo)拇缶揞^，都在迅速擴大自己的產(chǎn)能，市場競爭越來越呈現(xiàn)白熱化的狀態(tài)。國際巨頭的介入，或?qū)⒔o維達(dá)帶來全新的可能性，同時也給行業(yè)帶來新的變數(shù)。

　　維達(dá)，進退維谷

　　一向以“高端”示人的維達(dá)，卻并未取得人們想象的高利潤率，甚至，在行業(yè)四大巨頭中，其凈利潤率墊底，今年上半年僅有8.6%(去年年報為8.9%)，約為競爭對手恒安國際的一半。

　　原因在于，競爭烈度的加劇，使得維達(dá)不得不增加其營銷費用，攤薄利潤。由于維達(dá)定位相對高端，而中國生活用紙的增長點卻在農(nóng)村、三線城市等中低端市場，維達(dá)的“高開低走”，要比中順、APP以“低開高走”的市場策略相對投鼠忌器，這也是其市場份額不如APP與中順增長迅速的原因之一。

　　但是，競爭對手的迅猛擴張，維達(dá)不得不緊緊跟隨，不斷增加新的產(chǎn)能。資料顯示，金紅葉2013年將新增產(chǎn)能40萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到128萬噸;2014年將新增產(chǎn)能72萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到200萬噸;2015年將新增產(chǎn)能25萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到225萬噸。

　　據(jù)恒安集團稱，明年及后年，其將分別增加年度化產(chǎn)能36萬噸及12萬噸，新產(chǎn)能主要包括8條生產(chǎn)線，分布于重慶、湖南、山東及蕪湖，至2015年底，該集團全部產(chǎn)能將達(dá)到138萬噸。

　　根據(jù)RISI公司的預(yù)測，2015年中國生活用紙總產(chǎn)能將達(dá)到920萬噸，因此屆時金紅葉的產(chǎn)能將占全國總產(chǎn)能的約1/4，位居第一。

　　面對對手的迅猛擴張，維達(dá)亦不得不增強產(chǎn)能應(yīng)對競爭。今年上半年，維達(dá)有8萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，并將于今年下半年進一步增加14萬噸產(chǎn)能，到今年年底總設(shè)計產(chǎn)能將達(dá)76萬噸。維達(dá)預(yù)計，到2014年年底，其總產(chǎn)能將可達(dá)至89萬噸。顯然，維達(dá)的產(chǎn)能擴張與競爭對手相比甚為保守。

　　而利潤率水平的低下，則進一步遏制了維達(dá)加大擴張的想法。因此，維達(dá)在今年中報中首度提出“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略，以代工的方式應(yīng)對市場對產(chǎn)能提升的要求。但是，這在行業(yè)集中度越來越高、規(guī)模決定市場格局的境況下，不能不說是一種巨大的潛在風(fēng)險。

　　愛生雅救場

　　愛生雅入主第一大股東之后，維達(dá)或有機會從這種進退維谷的困境中走出來。

　　日前，愛生雅向維達(dá)提出全面要約收購，要約收購價較維達(dá)停牌前的7.95港元溢價38.36%，價值總額高達(dá)86.47億港元。

　　由于高端生活用紙均需從國外進口紙漿(中端、低端一般用國內(nèi)紙漿和回收紙漿)，這也導(dǎo)致中國生活用紙行業(yè)整體存在極大的戰(zhàn)略性風(fēng)險。國內(nèi)幾大生活用紙巨頭中，除了APP在國內(nèi)有十余個森林資源林地，其余的制造商的高端產(chǎn)品原料基本都依賴進口。

　　眾所周知，愛生雅既是歐洲第一、全球第二的生活用紙生產(chǎn)企業(yè)，同時，愛生雅也是歐洲最大的私有森林持有者。因此，愛生雅入主維達(dá)之后，后者的原料制約因素將隨之而解。

　　對國內(nèi)生活用紙行業(yè)來說，與生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)的制約因素相比，森林資源與高端紙漿的制約較前者對全行業(yè)更具有致命性。因為，除了林漿紙一體化比單存的成品紙生產(chǎn)企業(yè)更具有集約化優(yōu)勢，更為要緊的是，紙漿依賴進口還存在不斷變幻的匯率風(fēng)險。若以此來看，維達(dá)通過下嫁愛生雅的豪門解決這一致命問題之后，在現(xiàn)有四大巨頭的競爭格局中，只有APP處于對等的競爭格局。

　　目前，APP在全球擁有的森林資源超過100萬公頃，其中在中國造林面積超過30萬公頃。

　　木漿為生活用紙產(chǎn)品的主要原料，維達(dá)在此次中報中亦承認(rèn)木漿對其所產(chǎn)生的影響：上半年，木漿價格上揚，拉高了本集團之采購成本。展望下半年，木漿價格仍會波動。維達(dá)表示，將加強與核心供應(yīng)商的長期友好聯(lián)盟關(guān)系，并繼續(xù)尋覓新木漿品種及供應(yīng)商，冀望增強木漿采購之議價能力，減低制造成本。

　　受制于行政割據(jù)

　　記者采訪獲悉表示，紙漿的大量進口將對國內(nèi)生活用紙企業(yè)造成一定沖擊，國際紙漿價格很大程度上決定了國內(nèi)紙廠的生產(chǎn)成本�！耙灾许槤嵢釣槔�，紙漿成本占到其生活用紙成本的55%-65%。2012年，紙漿進口量占我國造紙行業(yè)進口量比重為83.50%�！�

　　中國生活用紙乃至整個紙品行業(yè)都受制于上游資源，而其中行政權(quán)力的條塊割據(jù)更是加深了行業(yè)突圍的難度。

　　報告稱，中國造紙業(yè)的發(fā)展受制于林業(yè)、農(nóng)業(yè)和輕工業(yè)“三權(quán)分立”，國家缺乏對行業(yè)統(tǒng)一的規(guī)劃和指導(dǎo)，長期沒有完整的產(chǎn)業(yè)政策，國家各部門的相關(guān)政策對造紙業(yè)又有不同規(guī)定，不能協(xié)調(diào)統(tǒng)一，甚至相互牽制，導(dǎo)致造紙業(yè)受宏觀環(huán)境影響較大。

　　正因為上游資源掌握在國際巨頭手中，中國雖然是生活用紙的制造和消費大國，但并沒有取得紙漿的定價權(quán)。目前，行業(yè)四大龍頭之一的維達(dá)落入外資手中，更是讓人對中國企業(yè)紙漿定價權(quán)進一步喪失產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　對此，分析認(rèn)為，維達(dá)被國際上游企業(yè)收購，短期內(nèi)并不足以撼動整個市場格局，但在一定程度上能夠攪動現(xiàn)有的競爭格局，中國企業(yè)的定價權(quán)也會受到一定程度的減弱。