上半年中報(bào)披露已收官。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，23家造紙上市公司中凈利潤同比下滑的達(dá)16家，占比67%;其中虧損的有6家。而2012年上半年凈利潤同比下降的也達(dá)13家，占比57%。

　　旁觀整個(gè)造紙行業(yè)業(yè)態(tài)，盤點(diǎn)上市公司公告，“融資”、“重組”、“虧損”、“變賣資產(chǎn)“成為常見信息字眼，“另謀出路”也開始成為一些上市公司的選擇。

　　一位券商分析師對記者說：“這個(gè)行業(yè)很冷門，我有很多同事都不再關(guān)注了。比較高端的客戶也對這個(gè)領(lǐng)域不感興趣。時(shí)逢下行周期，肯定是越做越虧，不賺錢的事情沒人關(guān)注。”

　　他也說道，“當(dāng)‘另謀出路’、‘賣子求生’開始扎堆出現(xiàn)時(shí)，可以想像這個(gè)行業(yè)是有多差�！�

　　但造紙行業(yè)也并非毫無轉(zhuǎn)機(jī)，9月2日，工信部公布了今年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能第二批企業(yè)名單，涉及河北、山西等17個(gè)省份的67家企業(yè)。值得一提的是，淘汰項(xiàng)目全部屬于低端造紙業(yè)。

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文對記者說：“現(xiàn)在是‘低小散’造紙企業(yè)退出舞臺的時(shí)候了。從中央的文件精神也可以看出，現(xiàn)在已經(jīng)到了下決心關(guān)停這些落后產(chǎn)能的時(shí)候了。這一輪整合提升會使得行業(yè)重新洗牌，資源重新配置�！�

　　業(yè)績 慘淡虧損VS勉強(qiáng)盈利

　　今年上半年，造紙行業(yè)持續(xù)了過去一年的低迷和萎縮。不少中小企業(yè)因?yàn)闊o法承受行業(yè)不景氣的壓力，選擇了離開，大型造紙企業(yè)的利潤也大幅下滑，甚至虧損。

　　23家造紙業(yè)上市公司中，中期業(yè)績虧損的企業(yè)有6家，分別是福建南紙、岳陽紙業(yè)、青山紙業(yè)、新疆天宏、*ST美利、銀鴿投資。在報(bào)告期內(nèi)虧損的6家上市公司中，以福建南紙?zhí)潛p最為嚴(yán)重——2.48億元。

　　翻閱公司年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，福建南紙自1998年6月上市至今，1999年~2008年未曾發(fā)生過虧損，十年共計(jì)盈利3.65億元。公司2009年一年即虧損4.48億元，一年的虧損額比前十年的盈利額還多出8000多萬元。

　　自此之后，福建南紙的業(yè)績便“坐上了過山車”。2010年，福建南紙勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利，利潤僅僅有1091.71萬元，2011年公司虧損3.03億元，2012年，公司盈利2266.98萬元。

　　8月24日，福建南紙發(fā)布的中期業(yè)績顯示，于報(bào)告期內(nèi)公司虧損2.48億元。福建南紙?jiān)谪?cái)報(bào)中表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營依然面臨嚴(yán)峻的困難局面，國內(nèi)新聞紙、文化紙產(chǎn)能過剩，市場持續(xù)低迷，主要產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下滑，產(chǎn)品價(jià)格下降幅度大于原料成本下降幅度，同時(shí)受企業(yè)區(qū)位劣勢導(dǎo)致物流成本高以及財(cái)務(wù)費(fèi)用高等影響，公司預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤仍為虧損。

　　如此大起大落的業(yè)績表現(xiàn)，可謂是造紙企業(yè)捉襟見肘的一個(gè)縮影。

　　中報(bào)顯示，岳陽紙業(yè)今年上半年虧損1.28億元，銀鴿投資虧損8426.77萬元，*ST美利虧損8100.23萬元，青山紙業(yè)虧損6279.24萬元，新疆天宏虧損2392.95萬元。

　　岳陽紙業(yè)解釋公司利潤虧損的主要原因是，受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)能過剩、下游需求不旺以及國外商品漿產(chǎn)能大量釋放因素影響，公司全資子公司生產(chǎn)的商品漿及包裝紙銷售價(jià)格疲軟，導(dǎo)致子公司2013年上半年虧損，公司利潤同比大幅度下降。

　　青山紙業(yè)解釋，公司上半年虧損的主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品漿、紙系列產(chǎn)品銷售量同比上升，營業(yè)收入增加，但受國外廠家低價(jià)傾銷和國內(nèi)同行業(yè)的增量擠壓，銷售價(jià)格下滑趨勢仍未扭轉(zhuǎn)，毛利率下降，高強(qiáng)瓦楞紙、箱板紙等產(chǎn)品仍被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)。

　　另外，原料、勞動力等成本持續(xù)上漲。由于報(bào)告期內(nèi)，公司人工成本的上升，因減產(chǎn)導(dǎo)致停機(jī)天數(shù)增加，職工薪酬與停機(jī)損失支出同比增加，管理費(fèi)用同比增長7.43%。

　　盤點(diǎn)各家紙企解釋虧損的說法，無非是宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、行業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈、原材料、勞動力成本上漲、停機(jī)損失等等。

　　掙扎 變賣資本VS密集融資

　　提起產(chǎn)能規(guī)模大、業(yè)績也能看的過去的企業(yè)，晨鳴紙業(yè)當(dāng)屬其中。但即便作為龍頭企業(yè)，晨鳴紙業(yè)也有著自己的“煩惱”。

　　中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，雖然晨鳴紙業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)了微幅盈利，且其2.23億元的營業(yè)外收入排在行業(yè)首位，但若扣除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常損益，晨鳴紙業(yè)上半年虧損高達(dá)1.04億元。

　　另一家龍頭企業(yè)太陽紙業(yè)也同樣是依靠營業(yè)外收入盈利，上半年該公司營業(yè)利潤率僅為0.94%，主要依托7848.27萬元的營業(yè)外收入(資產(chǎn)處置+政府補(bǔ)助)，支撐凈利潤達(dá)到1.06億元，較去年同期下滑70.4%。

　　不是每家企業(yè)都能得到政府“輸血”。更多可以看到的是，企業(yè)為了生計(jì)而變賣資產(chǎn)的消息。

　　8月27日晚間，*ST美利公告稱，公司擬采取公開掛牌交易的方式出售公司擁有的中冶美利建筑安裝有限公司80%股權(quán)和中冶美利安裝工程有限公司80%股權(quán)，以國資監(jiān)管部門備案后的評估值為基礎(chǔ)確定掛牌價(jià)格。

　　8月23日，青山紙業(yè)披露的中報(bào)顯示，為緩解資金壓力，公司擬對外轉(zhuǎn)讓部分林業(yè)子公司股權(quán)及林木資產(chǎn)，合計(jì)面積95746畝，涉及林木總蓄積量累計(jì)約39.56萬立方米，評估值總計(jì)1.305億元。此次擬變賣的除林木資產(chǎn)之外，還包括公司位于上海的住宅兩套和深圳泰然的廠房，評估值分別為672.3萬元和2649萬元，分別增值587.3萬元和2308萬元。公告稱，上述轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)合計(jì)約1.63億元。

　　8月29日，青山紙業(yè)又發(fā)布公告稱，8月27日公司與自然人陳寧波和黃榮生簽訂了 《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，以4157萬元整的價(jià)格轉(zhuǎn)讓全資子公司青山寧化100%股權(quán)。

　　2012年，青山紙業(yè)即虧損3.20億元，今年上半年，該公司續(xù)虧6279.24萬元。

　　至于公司處置這些資產(chǎn)是否為2013年扭虧做準(zhǔn)備，截至記者發(fā)稿，仍未收到青山紙業(yè)董秘辦人士的相關(guān)回復(fù)。

　　實(shí)際上，對于不少紙企來說，近幾年，在主營不濟(jì)的情況下，變賣資產(chǎn)已經(jīng)成為解決 “錢荒”，避免被ST的主要途徑。

　　2012年，福建南紙通過出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、減持股份等手段，共計(jì)收益4.896億元。當(dāng)年，公司僅僅盈利2266.98萬元。

　　去年8月，晨鳴紙業(yè)掛牌出售旗下子公司齊河晨鳴，期間經(jīng)歷了多次掛牌無果，直至去年12月，晨鳴紙業(yè)才順利將齊河晨鳴脫手，交易價(jià)格為3.7億元。

　　中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤對記者說：“這些紙企脫手旗下子公司的主要原因是紙張需求結(jié)構(gòu)改變，多數(shù)書面用紙被紙張電子化替代，該需求大幅度銳減，但實(shí)際上高品質(zhì)的特殊用途紙張和生活用紙需求并沒有遭受到太多沖擊，許多公司變賣旗下子公司也是順勢而為。 ”

　　另外，盤點(diǎn)造紙類上市公司公告，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行短期融資券也是上市紙企的共同愛好。

　　繼8月12日山鷹紙業(yè)發(fā)行億元短期融資券后，8月13日，又一上市造紙企業(yè)太陽紙業(yè)宣布將發(fā)行13億元的短期融資券。

　　8月30日，晨鳴紙業(yè)公告稱，近日，公司收到中國銀行間市場交易商協(xié)會通知書，接受公司短期融資券注冊。在兩年的注冊有效期內(nèi)，晨鳴紙業(yè)可擇機(jī)發(fā)行56億元的短期融資券。

　　9月5日，晨鳴紙業(yè)公告顯示，公司定于9月10日發(fā)行18億元365天期短期融資券。

　　在今年3月份，山東另一上市造紙企業(yè)齊峰股份也申請了發(fā)行5億元的短融券。

　　熊曉坤認(rèn)為：“造紙類上市公司發(fā)短期融資券大多是因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)盈利能力不容樂觀，紛紛轉(zhuǎn)型試水其他產(chǎn)業(yè)，彌補(bǔ)主營業(yè)務(wù)難看的收益狀況。短期融資券利率低于銀行同期貸款利率，具有發(fā)行成本和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)點(diǎn)，可以降低企業(yè)的融資成本。 ”

　　求變 另謀生路VS開發(fā)副業(yè)

　　在行業(yè)低谷期，公司業(yè)績不景氣的當(dāng)下，一些造紙企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，或者另謀生路。

　　8月，晨鳴紙業(yè)公布了對旗下武漢晨鳴的調(diào)整——投入17億余元資金，新建兩條高檔生活用紙生產(chǎn)線，形成年產(chǎn)13.6萬噸高檔生活用紙的生產(chǎn)能力;岳陽林紙上半年也進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，從文化紙向生活紙轉(zhuǎn)型，建設(shè)了新的生產(chǎn)線。

　　中國造紙協(xié)會常務(wù)副理事長曹樸芳認(rèn)為，單純擴(kuò)大生產(chǎn)能力低水平重復(fù)投資已經(jīng)走不通了，必須提高技術(shù)和環(huán)境門檻，提高發(fā)展質(zhì)量。面對資源、能源、環(huán)境約束的日益加劇，造紙行業(yè)建設(shè)科技創(chuàng)新型、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型綠色紙業(yè)勢在必行。我國造紙業(yè)在不斷取得新成就的同時(shí)，已然進(jìn)入了一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的歷史發(fā)展階段。

　　另外，還有一些上市紙企開始在傳統(tǒng)造紙基礎(chǔ)上，在“非紙領(lǐng)域”尋找新的利潤點(diǎn)。比如，太陽紙業(yè)另立糖業(yè)公司，新增木糖醇產(chǎn)品。

　　在地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營如火如荼的當(dāng)下，晨鳴紙業(yè)也開始上馬商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　據(jù)了解，此次負(fù)責(zé)進(jìn)軍武漢地產(chǎn)市場的是晨鳴紙業(yè)旗下分公司武漢晨鳴萬興置業(yè)有限公司，其日前通過公開競拍，以4.1億元的價(jià)格拿下位于武漢市沌口區(qū)的一塊7.8萬平方米的地皮。

　　根據(jù)規(guī)劃，這塊位于沌口開發(fā)區(qū)的土地，將建14棟高層住宅樓、3棟25層辦公樓和1棟幼兒園，整個(gè)項(xiàng)目體量約180萬平方米。

　　值得一提的是，晨鳴置業(yè)此前曾轉(zhuǎn)讓旗下多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，至于為何又重新殺入地產(chǎn)界，今后有無投資其他“非紙領(lǐng)域”的計(jì)劃，記者曾先后致電、致信晨鳴紙業(yè)董秘辦人士，截至記者發(fā)稿，未接到回復(fù)信息。

　　投資非紙領(lǐng)域還只是小動筋骨，有些造紙類上市公司在行業(yè)下行重壓之下，并未選擇堅(jiān)守傳統(tǒng)造紙行業(yè)，而是走上了置換重組的道路。

　　動了幾年“挖煤”心思的*ST美利，已經(jīng)接近現(xiàn)實(shí)。9月5日，*ST美利公告顯示，*ST美利與中衛(wèi)市興中實(shí)業(yè)有限公司進(jìn)行了資產(chǎn)置換交易事項(xiàng)。截止公告日，寧夏興中礦業(yè)有限公司已完成股東變更工商登記工作，興中實(shí)業(yè)有限公司為其股東，持有其100%的股權(quán)。截止公告日，興中實(shí)業(yè)已遵照承諾，以其擁有的賬面價(jià)值為3.90億元的自有資產(chǎn)和和本次資產(chǎn)置換美利紙業(yè)置出的固定資產(chǎn)及存貨質(zhì)押給美利紙業(yè)，以確保興中實(shí)業(yè)在上述期限內(nèi)繳納梁水園煤礦采礦權(quán)價(jià)款。

　　公告顯示，截止公告日，興中實(shí)業(yè)已繳納完畢梁水園煤礦采礦權(quán)首期價(jià)款共計(jì)5.11億元。

　　ST美利稱，經(jīng)詢問興中實(shí)業(yè)，該公司目前正在辦理梁水園煤礦采礦權(quán)相關(guān)手續(xù)。興中實(shí)業(yè)保證興中礦業(yè)最遲在2013年9月12日前取得梁水園煤礦采礦許可證。

　　產(chǎn)業(yè) 淘汰產(chǎn)能VS決心關(guān)停

　　就在外界認(rèn)為整個(gè)造紙行業(yè)一片愁云慘霧的時(shí)候，工信部下發(fā)的淘汰落后產(chǎn)能條文成了拉升造紙企業(yè)股價(jià)的急先鋒。

　　9月2日，工信部公布2013年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單(第二批)，名單涉及全國各地67家企業(yè)，淘汰項(xiàng)目全部屬于低端造紙行業(yè)。

　　工信部要求，有關(guān)省(區(qū)、市)要采取有效措施，力爭在2013年9月底前關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2013年12月底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移，并做好對淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)的現(xiàn)場檢查驗(yàn)收和發(fā)布任務(wù)完成公告工作。

　　工信部部長苗圩表示，最近幾年我國加大了淘汰落后產(chǎn)能的力度，但坦率地說，新增產(chǎn)能的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過淘汰落后產(chǎn)能的速度，所以就帶來了產(chǎn)能過剩的問題。經(jīng)過研究，2011年我國確定了 “十二五”19個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)。

　　一直以來山東、浙江等東部地區(qū)省份是中國造紙工業(yè)生產(chǎn)的主要基地，生產(chǎn)集中度也較高。在涉及淘汰落后產(chǎn)能的67家造紙企業(yè)中，重慶被淘汰企業(yè)最多，達(dá)到11家，陜西省淘汰產(chǎn)能最多，達(dá)到28.05萬噸。

　　工信部要求各地力爭在2013年9月底前關(guān)停列入公告名單內(nèi)企業(yè)的落后產(chǎn)能，確保在2013年12月底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤認(rèn)為：“在目前造紙業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，低端造紙企業(yè)不但無法賺取較高的收益，而且還會對環(huán)境造成較大污染，這些企業(yè)無力承擔(dān)環(huán)保支出。淘汰產(chǎn)能后，會減少行業(yè)內(nèi)的整體供給量，紙張價(jià)格會上漲，上市公司紙張需求會增加，能夠給公司帶來更高的收益。 ”

　　據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周造紙板塊全線飄紅，岳陽紙業(yè)暴漲12.63%，青山紙業(yè)股價(jià)上揚(yáng)9.66%，晨鳴紙業(yè)上漲6.41%，其他造紙類個(gè)股均有不同幅度上漲。

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文對記者說：“從高層的文件精神可以看出，目前的確是到了下決心關(guān)停這些落后產(chǎn)能的時(shí)候了。資源是有限的，地方政府應(yīng)把有效資源去培育那些新興產(chǎn)業(yè)，鼓勵有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)做強(qiáng)做大。造紙行業(yè)要向好必須要做核心調(diào)整，低端、小規(guī)模、分布散的造紙企業(yè)是時(shí)候退出市場了。造紙行業(yè)也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須的產(chǎn)業(yè)，這一輪整合提升會使得整個(gè)行業(yè)從新洗牌，從新進(jìn)行資源配置，有競爭力的核心企業(yè)才能真正健康發(fā)展。 ”

　　分析 制造概念VS做強(qiáng)業(yè)績

　　坊間有這樣一句趣語，挖煤的、做口香糖的、賣牛奶的，他們以前都是造紙的。所謂紙企改行賣牛奶，指的是新疆天宏。

　　8月30日晚間，新疆天宏公告稱，經(jīng)證監(jiān)會并購重組委審核，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事宜已獲無條件通過。公司股票已于9月2日復(fù)牌。

　　根據(jù)公司的資產(chǎn)重組方案，公司擬通過資產(chǎn)置換及向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，獲得天潤科技96.8%股權(quán)，變身新疆乳業(yè)巨頭。

　　公司擬以全部資產(chǎn)和負(fù)債與農(nóng)十二師國資公司持有的天潤科技89.22%股權(quán)進(jìn)行置換，兩者評估值的差額部分將由公司以向農(nóng)十二師國資公司非公開發(fā)行股份的方式支付。同時(shí)，公司向石波、謝平非公開發(fā)行股份購買其分別持有的天潤科技7.35%、0.23%的股權(quán)。本次非公開發(fā)行的價(jià)格為9.89元，發(fā)行股份數(shù)量不超過1100萬股。重組完成后，公司將持有天潤科技96.80%的股權(quán)，并通過天潤科技間接獲得沙灣蓋瑞乳業(yè)有限公司65%股權(quán)和沙灣天潤生物有限責(zé)任公司90%股權(quán)。

　　方案同時(shí)顯示，天潤科技合并報(bào)表資產(chǎn)總額約為3.5億元，占新疆天宏資產(chǎn)總額2.9億元的比例為119.95%，按規(guī)定構(gòu)成借殼上市。通過本次重組，農(nóng)十二師將下屬乳業(yè)資產(chǎn)注入新疆天宏后，將以其為乳業(yè)整合平臺，擇機(jī)整合包括但不限于農(nóng)一師和農(nóng)七師的兵團(tuán)優(yōu)質(zhì)乳業(yè)資產(chǎn)，以進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，提升現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，最終將新疆天宏培育成為具備一定規(guī)模和盈利能力的乳業(yè)集團(tuán)。

　　新疆天宏控股股東、農(nóng)十二師國資公司的董事長敖兵對天潤生物科技的發(fā)展戰(zhàn)略異常熟悉，他表示，天潤科技將逐步加大酸奶、奶酪、奶粉、蛋白粉、奶啤、牛初乳等高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)量，并在立足新疆市場的基礎(chǔ)上，積極開拓內(nèi)地市場;另外，公司計(jì)劃從北歐進(jìn)口嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)線，進(jìn)軍嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)領(lǐng)域。

　　對于這些主營不濟(jì)的造紙企業(yè)紛紛改行的現(xiàn)象，華泰證券資深投資顧問劉英對記者說：“二級市場，主要就是編故事，圈錢。誰的故事編得好，市場反應(yīng)和預(yù)期好，股價(jià)就漲上去了。至于后續(xù)，故事能不能延續(xù)下去，企業(yè)是否能做大做強(qiáng)。這都是未來的事情了。坦白說，上市公司重組，小盤股沒有幾個(gè)是真正做實(shí)業(yè)的。大多都是講故事，圈錢，僅此而已。 ”

　　“造紙類上市公司出于對利益的追逐涉足其他類產(chǎn)業(yè)無可厚非，但要深謀遠(yuǎn)慮才能在非主營業(yè)務(wù)方面走的長走的遠(yuǎn)”，熊曉坤認(rèn)為。