據(jù)赤天化發(fā)布的2013年中報稱，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.35億元，同比增長116.37%;凈利潤同比下滑49.36%，為2789.45萬元。

　　公司增收不增利的根本原因在于營業(yè)成本、銷售和財務(wù)費(fèi)用等成本急劇攀升。其中，財務(wù)費(fèi)用大增超25倍，銷售費(fèi)用也增加超過1倍。

　　而值得注意的是，赤天化上半年應(yīng)收賬款為3.5億元，是凈利潤的12.6倍。公司上半年賒銷導(dǎo)致公司增收不增利的同時，應(yīng)收賬款的攀升也加大了公司回款的難度。

　　更加雪上加霜的是，赤天化子公司幾成無底洞，投入了巨額資金，仍舊處于虧損狀態(tài)，致赤天化負(fù)債率高企。

　　此外，赤天化還在遭遇產(chǎn)品價格大降而成本大增的困境。

　　財務(wù)費(fèi)用大增25倍

　　中報顯示，赤天化上半年營業(yè)成本達(dá)20.37億元，同比增加1.25倍;銷售費(fèi)用增加1.18倍至1.05億元;財務(wù)費(fèi)用更是增加25.26倍至1.11億元。

　　公開資料顯示，赤天化營業(yè)成本增加的原因主要是本期貿(mào)易業(yè)務(wù)成本增加以及本期子公司營業(yè)成本增加所致。銷售費(fèi)用的增加是本期產(chǎn)品對外拓展市場，運(yùn)輸裝卸費(fèi)用增加所致。

　　另外，赤天化的資金緊張情況從半年報財務(wù)數(shù)據(jù)中可見一斑。

　　截至目前，赤天化流動負(fù)債18.39億元，其中短期借款就高達(dá)3.26億元;而非流動負(fù)債合計29.65億元，其中長期借款高達(dá)29.12億元;負(fù)債合計超過48.04億元，公司負(fù)債率高達(dá)57.26%。

　　受子公司拖累

　　值得注意的是，赤天化如此高的負(fù)債中，其中大部分資金投向了子公司金赤化工。

　　截至今年2月底，赤天化單在金赤化工身上已累計投入55億元。金赤化工當(dāng)初由赤天化和貴州西電電力股份有限公司共同出資(雙方各持50%的股份)于2007年5月組建，后由于多方原因，2008年6月貴州西電電力退出合作。后赤天化董事會通過《關(guān)于受讓貴州西電電力股份有限公司所持貴州金赤化工有限責(zé)任公司50%股份的議案》，股份受讓的同時，項(xiàng)目建設(shè)所需大量資金的缺口也給公司財務(wù)帶來巨大的壓力。

　　金赤化工自去年試生產(chǎn)以來，新工廠裝置遭遇氣化爐碳轉(zhuǎn)化率不高、細(xì)渣量大、殘?zhí)苛烤痈卟幌�、洗煤裝置精煤產(chǎn)率不穩(wěn)定且得率偏低、煤炭損耗大等諸多問題，導(dǎo)致赤天化的業(yè)務(wù)成本居高不下。

　　而金赤化工的業(yè)績也不盡如人意，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98億元，凈利潤虧損1277.3萬元。

　　有分析人士認(rèn)為，金赤化工還遭遇流動資金缺乏，財務(wù)利息負(fù)擔(dān)沉重�？此茻o底洞的金赤化工，至少還需要投資數(shù)億元進(jìn)去才可能盈利。

　　不得不提的是，盡管赤天化面臨著資金緊張的難題，卻仍在從事高額放貸以及對外擔(dān)保。

　　其中，公司曾通過發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券募集的資金，以及自有資金，準(zhǔn)備向金赤化工增加提供不超過13億元的一年期委托貸款。

　　此外，2010年至2012年公司對外擔(dān)保額分別為34.97億元、35.47億元和35.7億元。

　　有分析人士表示，赤天化如此巨額對外擔(dān)保，在本身都不“富裕”的情況下增加了公司的風(fēng)險。

　　產(chǎn)品價格大降而成本大增

　　赤天化在遭遇龐大資金壓力的同時，今年上半年的高溫干旱也影響了公司的化肥外運(yùn)。

　　據(jù)了解，持續(xù)高溫干旱導(dǎo)致公司的化肥輸出主要通道赤水河斷航30多天，公司產(chǎn)品只能轉(zhuǎn)堆或靠汽車運(yùn)輸出貨，每天汽運(yùn)量在800噸-1000噸，導(dǎo)致了公司上半年銷售費(fèi)用增加1.25倍。

　　古藺縣聚源航運(yùn)公司總經(jīng)理廖宗強(qiáng)透露，船運(yùn)噸價為28元/噸，公路運(yùn)輸噸價達(dá)到85元/噸，近水運(yùn)的3倍。按照赤天化赤水基地每日產(chǎn)量計算，每日需要多支付運(yùn)輸費(fèi)用11余萬元。

　　同時，高溫干旱天氣還導(dǎo)致化肥需求下降存貨攀升。

　　公開資料顯示，公司上半年存貨高達(dá)7.19億元，同比年初增加13.89%;公司2012年存貨高達(dá)6.19億元，2011年該值為5.23億元，同比增加18.32%。與之相對的是，該公司上半年存貨跌價準(zhǔn)備僅計提460.99萬元。

　　有分析師認(rèn)為，赤天化上半年通過存貨跌價計提不足來虛增利潤，但最終仍逃脫不了資金緊張的局面。

　　此外，據(jù)中國氮肥網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，四川地區(qū)尿素報價為1700元/噸，已經(jīng)跌破成本價。

　　赤天化內(nèi)部人士向記者透露，因?yàn)樘鞖飧珊�，西南地區(qū)尿素價格整體下降。同時，還遭遇天然氣價格上漲和供應(yīng)緊張導(dǎo)致的成本大增壓力。

　　更為雪上加霜的是，赤天化參股子公司貴州赤天化紙業(yè)股份有限公司在今年4月1日起全面停產(chǎn)。赤天化集團(tuán)持有赤天化紙業(yè)27.02%的股份，由于后者產(chǎn)品市場行情低迷，產(chǎn)品銷售價格與成本倒掛，一直處于經(jīng)營虧損狀態(tài)。2012年虧損更是達(dá)到2.61億元，停產(chǎn)是為盡量減少經(jīng)營虧損。