在目前行業(yè)競爭極度分散的情況下，搶占增量市場更為行之有效�，F(xiàn)有領(lǐng)先企業(yè)已具備資金優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、客戶資源以及服務整合能力，將是跨區(qū)域競爭的主要參與者也是主要受益者，正在積極進行區(qū)域擴張的公司有望脫穎而出。

　　行業(yè)觀點

　　行業(yè)成長性長期看好：瓦楞紙箱廣泛滲透于輕工制造業(yè)的各個領(lǐng)域，是紙包裝行業(yè)最重要的一個分支，2010 年我國瓦楞紙箱行業(yè)市場規(guī)模達到1895 億元，占據(jù)了紙包裝行業(yè)大約60%的份額，即占整個包裝行業(yè)的24%左右。然而目前我國人均紙包裝消費僅為23 美元，低于32 美元/人的全球平均水平，與發(fā)達國家的差距更大，我們認為，國內(nèi)瓦楞紙箱行業(yè)正處于成長期，下游行業(yè)的高速增長將繼續(xù)拉動瓦楞紙箱的需求，我們預計未來五年年增速可保持10%-15%。

　　行業(yè)集中度提高是必然趨勢：瓦楞紙箱行業(yè)是典型的下游驅(qū)動型行業(yè)，下游行業(yè)的需求決定了瓦楞紙箱行業(yè)的發(fā)展。通過對美國紙箱行業(yè)發(fā)展歷史的分析，下游行業(yè)集中度的提高必然導致紙箱供應商的整合。目前我國紙箱下游部分行業(yè)集中度已經(jīng)較高或者正在提高，我們預計我國瓦楞紙箱行業(yè)的集中度勢必會在下游行業(yè)的推動下，步入快速提高期。

　　擴張和控制原料是企業(yè)的成長路徑：美國龍頭企業(yè)在行業(yè)成長階段不斷地進行跨區(qū)域擴張，達到一定規(guī)模后均向上游延伸控制原料。我國瓦楞紙箱行業(yè)跟美國的不同點在于，現(xiàn)階段箱板瓦楞紙的集中度相對較高，龍頭企業(yè)實力雄厚。雖然紙箱企業(yè)有控制原料的訴求，但造紙行業(yè)門檻較高，目前二級紙箱企業(yè)還沒有實力向上游延伸。但我們認為，在行業(yè)快速成長階段，搶點布局才是企業(yè)制勝的關(guān)鍵。企業(yè)在跨區(qū)域擴張到一定規(guī)模時，與上游聯(lián)合只是時間問題。

　　春秋爭霸，群雄逐鹿：通過研究美國瓦楞紙箱行業(yè)較為完整的生命周期，與之相比，我國瓦楞紙箱行業(yè)處于成長階段的初期，猶如“春秋”時期。