本周造紙印刷板塊走勢超越大盤。板塊本周上漲幅度為 5.02%，超越滬深300 指數(shù)(本周上漲4.37%)0.65 個百分點。我們認為，無論從基本面還是估值，造紙板塊目前均處于底部，板塊估值有望得到一定的修復，但目前基本面并不支持大級別的反彈，。我們預(yù)計，2-3 月份將成為我們重要的觀察期，需求能否回升將決定著原材料及紙品價格的走勢，亦代表著板塊在上半年是否會出現(xiàn)基本面好轉(zhuǎn)的投資機會。

　　我們維持造紙行業(yè)“標配”的投資建議，而鑒于輕工行業(yè)多數(shù)公司回調(diào)后估值壓力減小，且基本面并無明顯惡化的跡象，因此維持輕工行業(yè)“超配”的投資建議。

　　國際漿價繼續(xù)上漲，歐洲針葉漿穩(wěn)定，上漲幅度僅為0.5%，而闊葉漿價格上漲2.26%。印尼雨季導致木片短缺，本月供應(yīng)量銳減，僅供協(xié)議客戶是導致闊葉漿價格上漲的主要原因。國內(nèi)漿價維穩(wěn)，國內(nèi)針葉漿市部分貿(mào)易商報價上調(diào)，但實單暫未跟漲。闊葉漿報價延續(xù)上行走勢，貿(mào)易商低價出貨意愿漸無。

　　本周廢紙價格保持穩(wěn)定。美廢成交價格以穩(wěn)為主。因日廢期貨市場貨量有限，雖然本周成交價格穩(wěn)定，但供應(yīng)商仍流露提價心理。由于近期歐廢期貨市場買賣雙方分歧明顯、主流報價仍維穩(wěn)上周，鮮有實單。

　　目前紙品價格處于低位，但提價是否能在短期內(nèi)實現(xiàn)，需繼續(xù)跟蹤下游需求出現(xiàn)實質(zhì)性的變化。雙膠紙方面，雖有紙廠已提漲紙價，但目前下游仍屬淡季，終端價格尚未見漲，本周各品牌雙膠紙仍以穩(wěn)定為主。本周，市場仍較穩(wěn)定，而紙廠提價消息仍在層層擴散，但實際成交價格應(yīng)將至3 月才會有明顯跟漲。

　　銅版紙方面，幾大紙廠提價消息已全面通知到各地經(jīng)銷商。紙廠提價態(tài)度明確，但基于目前下游印廠需求低迷，貿(mào)易商對后市尚無信心，接盤及報價均較為謹慎。