在紙漿、進(jìn)口廢紙成本上升和需求整體下滑的情況下，造紙行業(yè)的三季度盈利空間正在被壓縮。不過，擁有上游自制漿業(yè)務(wù)和紙品種景氣度高的公司仍表現(xiàn)了較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

　　這在造紙公司公布的三季報(bào)及業(yè)績預(yù)告中已得到了很好的體現(xiàn)。美利紙業(yè)、齊峰股份和ST宜紙3家公司業(yè)績出現(xiàn)同比下滑，而上海綠新、安妮股份和冠豪高新等公司的業(yè)績則同比上漲。

　　美利紙業(yè)三季度業(yè)績延續(xù)了上半年增收不增利的行情。雖然公司營業(yè)收入同比微漲6.4%，但凈利潤卻下降了4.98%。公司此前曾表示，原材料價(jià)格上漲和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加是導(dǎo)致公司盈利不佳的重要原因。齊峰股份昨日發(fā)布的三季報(bào)顯示，前三季公司累計(jì)凈利潤同比下降59.84%，原因同樣是原材料價(jià)格大幅度上漲。ST宜紙22日則披露，預(yù)計(jì)今年前三季業(yè)績將出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，公司整體搬遷停產(chǎn)導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營受到了較大影響。

　　雖然人民幣升值對(duì)原材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口的國內(nèi)造紙業(yè)構(gòu)成一定程度利好，但在經(jīng)過去年以來的集中擴(kuò)產(chǎn)后，紙品價(jià)格整體在下降，而紙漿和進(jìn)口廢紙等原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，行業(yè)盈利空間正在被壓縮。東莞證券研究員黃凡認(rèn)為，一方面，上半年國內(nèi)造紙產(chǎn)能集中投放，市場競爭在加劇;另一方面，行業(yè)需求整體下滑明顯，在消費(fèi)旺季9月份，成品紙價(jià)格反而略有下降。紙業(yè)網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，銅版紙各品種價(jià)格自去年年中以來，已從高位7500元~8000元/噸，跌至6000元~6500元/噸，并仍有下滑趨勢，而雙膠紙價(jià)格也跌去近15%。

　　在此背景下，工信部加大了造紙行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)，這將對(duì)行業(yè)龍頭公司構(gòu)成利好。2011年工信部擬定的造紙行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)為744.5萬噸，較2010年的432萬噸增長了72%，淘汰數(shù)量占現(xiàn)有產(chǎn)能的7%~8%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，擁有上游自制漿業(yè)務(wù)和品種景氣度較高的紙業(yè)公司，能在紙漿市場價(jià)格變動(dòng)的情況下，更有效地控制產(chǎn)品生產(chǎn)成本。三季度，主營高端包裝紙的上海綠新、主營特種紙的安妮股份和冠豪高新3家上市公司業(yè)績均同比出現(xiàn)了上漲。

　　招商證券研究員王旭東認(rèn)為，除應(yīng)用于高端包裝和具有剛性消費(fèi)屬性的白卡紙形勢尚可外，銅版紙、文化紙的價(jià)格壓力最大，前景趨淡。黃凡持有類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為，由于生活用紙屬于生活必需品，價(jià)格彈性小，向下游轉(zhuǎn)移成本的能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來景氣度最高;包裝紙?jiān)谇捌诟鞔笤旒埰髽I(yè)加大產(chǎn)能投放后，目前處于供需兩旺格局;而書寫紙、銅版紙和新聞紙的需求受閱讀習(xí)慣改變的影響，普遍乏力。