受商務(wù)部對(duì)歐美日進(jìn)口相紙產(chǎn)品臨時(shí)反傾銷消息刺激，造紙行業(yè)漲3.59%，領(lǐng)漲大市，冠豪高新 (600433)、福建南紙 (600163)先后漲停，但國(guó)內(nèi)相紙主要是樂(lè)凱膠片生產(chǎn)，其他企業(yè)收益非常有限。近期歐美債務(wù)風(fēng)波使國(guó)際油價(jià)大幅回落，永新股份受益最大。目前各地加強(qiáng)造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的力度，有利于造紙行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。雖然人民幣兌美元屢創(chuàng)新高，造紙企業(yè)能從中獲益，但僅僅是能錦上添花而已，打造完善的林、紙、漿產(chǎn)業(yè)鏈才能保證企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。細(xì)分龍頭凱恩股份

2011年8月10日，商務(wù)部發(fā)布公告稱，決定對(duì)原產(chǎn)于歐盟、美國(guó)和日本的進(jìn)口相紙產(chǎn)品采取臨時(shí)反傾銷措施。公告稱，經(jīng)商務(wù)部調(diào)查，在本案調(diào)查期內(nèi)，原產(chǎn)于歐盟、美國(guó)和日本的進(jìn)口相紙產(chǎn)品存在傾銷并對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)造成了實(shí)質(zhì)損害，且傾銷與實(shí)質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系。因此，商務(wù)部根據(jù)《中華人民共和國(guó)反傾銷條例》的有關(guān)規(guī)定，決定對(duì)上述產(chǎn)品采用保證金形式實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施。自2011年8月10日起，進(jìn)口經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)口上述產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)依據(jù)初裁確定的各公司傾銷幅度向中國(guó)海關(guān)提供相應(yīng)的保證金，保證金比率為17.6%至28.8%不等。

受利好消息影響，造紙行業(yè)8月11日成為領(lǐng)漲板塊。不過(guò)受益最大的不是普通紙的造紙企業(yè)，相紙只有少數(shù)企業(yè)能夠生產(chǎn)，而且國(guó)內(nèi)最大的相紙采購(gòu)方是樂(lè)凱膠片 (600135)，其主要依靠其子公司上海樂(lè)凱紙業(yè)提供。

相紙，又叫相片紙、高光相紙，傳統(tǒng)文印行業(yè)中用來(lái)沖洗相片的一種材料，后來(lái)應(yīng)用到噴繪行業(yè)就簡(jiǎn)稱為相紙了。相紙是噴繪設(shè)計(jì)效果圖的首選材料。主要有兩大類：傳統(tǒng)的紙纖維相紙漿和人造的聚乙烯涂于紙的背面的樹脂涂布相紙。國(guó)內(nèi)主要用戶是樂(lè)凱膠片，占據(jù)不到三成的市場(chǎng)，其余由國(guó)外廠家控制，全國(guó)相紙用量在紙產(chǎn)品總量中比例微不足道。

早在2007年，為徹底擺脫依賴進(jìn)口照相原紙的局面，樂(lè)凱購(gòu)并了其原材料生產(chǎn)廠家—上海新風(fēng)銅網(wǎng)造紙廠，投資1.6億組建了上海樂(lè)凱紙業(yè)有限公司，并在上海市普陀區(qū)桃浦工業(yè)區(qū)內(nèi)投資建設(shè)了彩色原紙生產(chǎn)線，其設(shè)備、技術(shù)和產(chǎn)品性能具有世界先進(jìn)水平。該生產(chǎn)線的投入使用使樂(lè)凱的生產(chǎn)成本大大降低。

目前歐美陷入債務(wù)危機(jī)，原油價(jià)格因而大幅回落，彩印復(fù)合包裝材料主要生產(chǎn)商永新股份 (002014)受益最大。

8月10日，紐約油價(jià)重新回升至80美元/桶上方。但市場(chǎng)人士認(rèn)為，紐約油價(jià)近期難以回到7月份90美元/桶的高位，石油市場(chǎng)的供需形勢(shì)仍然是供不應(yīng)求，未來(lái)有進(jìn)一步下落的可能。國(guó)內(nèi)近幾日受外盤暴跌影響，國(guó)內(nèi)汽柴油市場(chǎng)也出現(xiàn)了一輪小幅跌價(jià)行情，華東、華中地區(qū)率先下調(diào)了汽柴油成交價(jià)格，華北、華南、西南等地也緊隨其后，出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)現(xiàn)象。據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，山東地?zé)捚裼蛢r(jià)格9日出現(xiàn)大面積下滑，地?zé)?3#汽油出廠均價(jià)8,592元/噸，較8日下跌31元/噸，下降幅度為0.36%。

其主營(yíng)業(yè)務(wù)塑料包裝產(chǎn)品的原料主要是塑料薄膜，包括BOPP(雙向拉伸聚丙烯薄膜)及BOPET(雙向拉伸聚酯薄膜)，還有聚酯切片(主要原料是PTA)，主要都來(lái)自石油。包裝行業(yè)的景氣波動(dòng)同國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)負(fù)相關(guān)，近兩年的高油價(jià)使得目前行業(yè)景氣處于低谷，企業(yè)利潤(rùn)率普遍下降，增收不增利的現(xiàn)象明顯，但公司2006年到2010年已經(jīng)連續(xù)5年保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年仍較保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

得益于行業(yè)景氣，加之公司擁有在塑料軟包裝制品行業(yè)的相對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)，永新股份上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于較高的管理水平和品牌客戶資源，通過(guò)精細(xì)化的管理為優(yōu)質(zhì)品牌客戶提供安全、豐富的包裝材料，保證了優(yōu)于同行的盈利能力。

從中國(guó)包裝技術(shù)協(xié)會(huì)了解，近年來(lái)，中國(guó)塑料軟包裝制品行業(yè)的市場(chǎng)需求量呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，平均年遞增率為10%以上，預(yù)計(jì)2010年達(dá)到700萬(wàn)噸以上，2011-2015年將達(dá)到946萬(wàn)噸，市場(chǎng)前景廣闊。加之前些年上游塑料薄膜行業(yè)的快速擴(kuò)張導(dǎo)致了產(chǎn)能的供過(guò)于求，聚酯切片產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，供應(yīng)大幅增加導(dǎo)致價(jià)格走低，使得公司可選擇面增加，議價(jià)能力增強(qiáng)。

永新股份中報(bào)顯示，2011年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.22億元，同比增長(zhǎng)21.50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 6,214.55 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.91%，每股收益0.34 元。公司主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，今年上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 19.96%，其中北京地區(qū)增長(zhǎng)了28.73%，國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 53.02%，進(jìn)一步鞏固了公司在國(guó)內(nèi)塑料軟包行業(yè)的龍頭地位。

在油價(jià)回落的有利條件下，再融資項(xiàng)目年產(chǎn)6,000噸無(wú)菌包裝復(fù)合材料項(xiàng)目2010年建成，通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)整，公司綜合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到了增強(qiáng)，創(chuàng)造出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司根據(jù)市場(chǎng)變化，將原來(lái)計(jì)劃建設(shè)的河北永新年產(chǎn)5,000噸新型高阻隔包裝材料技改項(xiàng)目改為建設(shè)年產(chǎn)3,000噸柔印復(fù)合軟包裝材料技改項(xiàng)目，有利于未來(lái)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。由于能源和原材料價(jià)格的巨幅波動(dòng)，加之三聚氰胺奶粉事件爆發(fā)，使得公司的乳制品包裝業(yè)務(wù)所占份額明顯低于預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，乳業(yè)市場(chǎng)完全恢復(fù)仍需漫長(zhǎng)的過(guò)程，而目前國(guó)內(nèi)柔性版印刷正處于起步階段，在印刷市場(chǎng)的占有率還不到10%，但已被國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的包裝印刷企業(yè)所接受，越來(lái)越顯示出它的優(yōu)越性和廣闊的發(fā)展前景。

目前，柔性版印刷在全國(guó)包裝印刷中的市場(chǎng)份額正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，每年以10%以上的速度增長(zhǎng)。柔印復(fù)合軟包裝材料技改項(xiàng)目重點(diǎn)定位于生產(chǎn)婦嬰用品和果醬、肉制品包裝等領(lǐng)域，將形成年產(chǎn)3,000噸柔印復(fù)合軟包裝材料、3,000噸多層共擠膜的生產(chǎn)能力。

目前國(guó)家加大落后產(chǎn)能淘汰力度，將改善紙產(chǎn)品供求關(guān)系，促進(jìn)行業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)。

工業(yè)和信息化部7月11日對(duì)全國(guó)2011年18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單、落后生產(chǎn)線（設(shè)備）及產(chǎn)能進(jìn)行了公告，其中造紙業(yè)淘汰819.6萬(wàn)噸，涉及599家企業(yè)。此次工信部最終公布的結(jié)果較上次增加了75萬(wàn)噸，增幅達(dá)10%。

與過(guò)去不同，2011年落后產(chǎn)能淘汰的執(zhí)行力度較以往更加嚴(yán)格和堅(jiān)決。2010年全國(guó)造紙行業(yè)供需基本平衡，總產(chǎn)能和總需求都略高于1億噸。需求增長(zhǎng)略低于GDP增長(zhǎng)1-2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年需求將增長(zhǎng)8%；而2010年造紙行業(yè)固定資產(chǎn)形成增速僅為8.2%，新增產(chǎn)能較少。

在淘汰820萬(wàn)噸落后產(chǎn)能后，需求仍保持約8%左右增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)將有望出現(xiàn)供應(yīng)不足的情況。

目前，造紙企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，主要是因?yàn)橥浭箯V大居民在食品上消費(fèi)比例增大，而耐用品等生活支出略有減少。另外少量原來(lái)出口的產(chǎn)品因歐美市場(chǎng)萎縮回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，壓低了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，降低了行業(yè)利潤(rùn)率。

不過(guò)，在行業(yè)中不乏亮點(diǎn)企業(yè)，特種紙細(xì)分行業(yè)由于進(jìn)入門檻較高，細(xì)分龍頭企業(yè)利用壟斷優(yōu)勢(shì)保持了較快增長(zhǎng)。

電解紙龍頭凱恩股份主要得益于國(guó)內(nèi)政策扶持電解電容器紙行業(yè)，公司產(chǎn)品電解電容器紙利潤(rùn)增長(zhǎng)所致。由于電解電容器紙被列入我國(guó)《2008年加工貿(mào)易禁止類商品目錄》，限制主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手NKK以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)市場(chǎng)，間接提升了公司的市場(chǎng)占有率，并扭轉(zhuǎn)盈利能力下滑的趨勢(shì)。

該公司2011年受外部環(huán)境影響較小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，第三季度可望加速增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入4.75億元，同比增長(zhǎng)23.41%；凈利潤(rùn)0.62億元，同比增16.28%，另外預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增幅為20.00%至50.00%。

人民幣升值，造紙企業(yè)能從中獲益，但僅僅是能錦上添花而已，打造完善的林、紙、漿產(chǎn)業(yè)鏈才能保證企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業(yè) 、太陽(yáng)紙業(yè) 和岳陽(yáng)林紙等上市企業(yè)受外部環(huán)境影響較小，在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)中冶走在行業(yè)前列。

8月11日人民幣兌美元突破6.42，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。由于美元匯率波動(dòng)和全球紙漿需求受經(jīng)濟(jì)影響較大，以美元計(jì)價(jià)的紙漿價(jià)格造成大幅波動(dòng)，2008年紙漿價(jià)格大幅回落，使造紙行業(yè)在2009年經(jīng)歷了一段漫長(zhǎng)而又痛苦的消化原料庫(kù)存時(shí)期。雖然2008-2010年人民幣保持年均5%左右的升值幅度，但造紙企業(yè)中保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定的屈指可數(shù)，大部分企業(yè)由于沒(méi)有穩(wěn)定的紙漿來(lái)源，僅僅保持微利，而且業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度很大。

2008年國(guó)際軟木紙漿每噸價(jià)格最高達(dá)900美元以上，而2009年大幅回落，2009年5月最低到過(guò)590美元，因此依賴原料進(jìn)口的造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，如青山紙業(yè) 2009年虧損1.95億元，而2008年凈利潤(rùn)僅590萬(wàn)元，2010年凈利潤(rùn)也僅僅恢復(fù)到5,537.77萬(wàn)元。數(shù)年的盈利難以彌補(bǔ)一年的虧損。同樣福建南紙2008年-2010年凈利潤(rùn)分別為356.62萬(wàn)元、虧損44771.9萬(wàn)元、1090.71萬(wàn)元，2009年的虧損按照2010年的經(jīng)營(yíng)狀況需要41年才能彌補(bǔ)虧空。

反觀自制漿比例較高的企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，如太陽(yáng)紙業(yè)2008年-2010年的凈利潤(rùn)分別為2.29億、4.79億元、6.36億元；晨鳴紙業(yè)三年凈利潤(rùn)分別為10.75億元、8.36億元、11.63億元；岳陽(yáng)林紙為1.33億元、0.94億元、1.57億元。

此外，我國(guó)將大力發(fā)展中堿性施膠劑產(chǎn)品，造紙行業(yè)環(huán)保減排壓力加大，將增加各造紙企業(yè)生產(chǎn)成本，有利于提高行業(yè)壁壘，加速中小企業(yè)退出市場(chǎng)，而對(duì)晨鳴紙、太陽(yáng)紙業(yè) 等龍頭企業(yè)擴(kuò)大行業(yè)優(yōu)勢(shì)有利，因此沖擊較小。