造紙行業(yè)2011上半年先抑后揚(yáng)、趨于平穩(wěn)。量：經(jīng)歷春節(jié)淡季后，產(chǎn)量穩(wěn)步回升，3-5 月連創(chuàng)新高，銷量較為平淡；價：春節(jié)后的補(bǔ)庫存及成本推動漲價，但供給釋放及需求不明漸成阻礙；利：盡管毛利率年后略有回升，但成本壓力下仍低于同期，這造成利潤增速持續(xù)低于收入增速。

盈利短期難改善，11Q4有望逐漸向好。行業(yè)面臨產(chǎn)能集中釋放和銷售淡季等需求不旺的因素，盈利預(yù)計(jì)難改善；后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)向好帶動紙業(yè)需求，加之產(chǎn)能釋放告一段落及淘汰落后產(chǎn)能落實(shí)驅(qū)動供給拐點(diǎn)出現(xiàn)，行業(yè)盈利有望在11Q4 向好。11 下半年分紙種景氣判斷依次為：白卡白板、生活用紙、箱板瓦楞、非涂布文化紙、新聞紙和銅版紙。纖維原料價格預(yù)計(jì)整體將企穩(wěn)回升，不同品類因供求關(guān)系差異較大：針葉看漲、闊葉趨平，廢紙預(yù)計(jì)基本穩(wěn)定，溶解漿受棉價波動影響盈利收窄。