2008、2009年連續(xù)兩年虧損的*ST石峴，2010年的凈利潤(rùn)終成正數(shù)，避開(kāi)了連虧3年的窘境。在3月19日公布的年報(bào)中顯示，2010年*ST石峴營(yíng)業(yè)總收入4.55億元，凈利潤(rùn)740萬(wàn)元。曾引發(fā)市場(chǎng)無(wú)數(shù)重組猜想，被認(rèn)為會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST石峴能在2010年交上一份扭虧為盈的年報(bào)，究竟是主業(yè)真正好轉(zhuǎn)還是僅僅是保殼成功呢？

    那么，*ST石峴在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上有何突出的變化呢？“（關(guān)于這些原因）就是公司披露的內(nèi)容，公司年報(bào)里說(shuō)了�！�*ST石峴董秘崔文根以按公司年報(bào)為準(zhǔn)回應(yīng)記者。

    政府補(bǔ)貼達(dá)到4739萬(wàn)元

    成凈利潤(rùn)主要來(lái)源

    其實(shí)，對(duì)于*ST石峴來(lái)說(shuō)，這樣的境況早在2006年就出現(xiàn)過(guò)。公司在2005年、2006年就因連續(xù)虧損而瀕臨退市，不過(guò)，在2007年因取得巨額債務(wù)重組而避免了被摘牌的命運(yùn)。

    據(jù)當(dāng)年年報(bào)介紹，2007年度公司與債權(quán)人國(guó)開(kāi)行達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，省州政府暫借3億元用于支付國(guó)開(kāi)行部分貸款，后者免除了剩余債務(wù)3.35億元。 由此，公司取得巨額債務(wù)重組利得，進(jìn)而成功保殼。而*ST石峴實(shí)際控制人是延邊國(guó)資總公司，因此2008年的債務(wù)重組實(shí)際是延邊國(guó)資總公司還了國(guó)開(kāi)行的欠 款。此外，2009年年初，為了幫助公司擺脫困境，大股東石峴紙業(yè)還向公司提供了3.9億借款。

    然而，瀕臨退市的宿命再次輪回。2010年年報(bào)顯示，雖然營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到4.55億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-4863萬(wàn)元，那如何達(dá)到凈利潤(rùn)為740萬(wàn)元 呢？在損益表中不難發(fā)現(xiàn)，在計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助（與企業(yè)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國(guó)家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外）就達(dá)到4739萬(wàn)元，債務(wù)重組 損益1329萬(wàn)元。

    “很明顯就是靠政府的補(bǔ)貼和債務(wù)重組沖抵營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，使得凈利潤(rùn)為正。這樣就避免暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，成功保殼，可摘星了�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)景小勇在接受記者采訪時(shí)表示。

    主業(yè)扭轉(zhuǎn)非一時(shí)之功

    產(chǎn)品受市場(chǎng)價(jià)格影響較大

    對(duì)于凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)102.19%的原因，公司表示，主要是2010年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，銷(xiāo)售收入增加，銷(xiāo)售成本大幅下降和受到政府補(bǔ)助所致。

    年報(bào)中顯示，公司2010年主營(yíng)收入4.49億元，而占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額10%以上的主要產(chǎn)品化纖漿，收入為3.10億元，毛利率 19.17%。而營(yíng)業(yè)成本也比上年減少31.59%，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，上年的主營(yíng)業(yè)務(wù)以新聞紙為主，其成本較高；2010年則是以化纖漿為 主，其成本相對(duì)新聞紙要低很多。

    *ST石峴是以新聞紙生產(chǎn)為主業(yè)的大型制漿造紙企業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍包括新聞紙、膠版紙、商品木漿等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2004年4月公司增加了部分化工產(chǎn)品。由于新聞紙市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司根據(jù)市場(chǎng)變化情況，不再生產(chǎn)造紙漿，恢復(fù)化纖漿生產(chǎn)，到2010年下半年化纖漿產(chǎn)量已達(dá)到3300噸/月。

    這就是說(shuō)公司已經(jīng)只生產(chǎn)化纖漿，“那么，公司生產(chǎn)產(chǎn)品的單一性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)性，都要成為影響公司發(fā)展的因素�！睒I(yè)內(nèi)人士分析，“2010年受我國(guó)棉花上漲的影響，棉漿價(jià)格和溶解漿價(jià)格都會(huì)維持在高位運(yùn)行。市場(chǎng)對(duì)于化纖漿的需求也一度增長(zhǎng)，但是如果市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落，對(duì)公司的影響就不可而知了�！�

    年報(bào)顯示，2010年公司化纖漿產(chǎn)量34，210噸，比上年增加328.32%；化纖漿銷(xiāo)售34，077噸，比上年同期增加356.12%。

    “目前主營(yíng)業(yè)務(wù)還是虧損，主業(yè)好轉(zhuǎn)還是非常難的。對(duì)于這種行業(yè)，能立足的是那些有資源、有技術(shù)，有規(guī)模的企業(yè)，所以要求是比較高的�！本靶∮卤硎�。

    審計(jì)報(bào)告顯示，截至2010年12月31日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損-735，240，695.02元，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn) 1，163，833，006.30元，逾期銀行借款117，360，000.00元，欠付利息34，109，100.20元；公司2010年末歸屬于母公 司股東權(quán)益合計(jì)-67，510.722.28元，2010年度歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)7，400，513.48元。雖然*ST石峴已在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中充 分披露了擬采取的改善措施，但其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍然存在重大不確定性。