1)近年來(lái)我國(guó)甘蔗播種面積呈減少趨勢(shì),再加上主要產(chǎn)區(qū)連續(xù)遭受冰凍、災(zāi)害等惡劣天氣的影響導(dǎo)致單產(chǎn)下降,如何提高甘蔗生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益,形成機(jī)械化、規(guī)�；N植成為當(dāng)務(wù)之急。我們認(rèn)為公司本次計(jì)劃通過(guò)針對(duì)具有中等以上肥力、有條件打井或可提水灌溉的20萬(wàn)畝蔗田進(jìn)行改造,建設(shè)甘蔗高產(chǎn)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)示范基地,將有效提高單產(chǎn),實(shí)現(xiàn)甘蔗種植機(jī)械化、提高甘蔗生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年,預(yù)計(jì)建成達(dá)產(chǎn)后,年新增銷(xiāo)售收入44,137萬(wàn)元,新增凈利潤(rùn)4,283萬(wàn)元。

    2)公司的非糖業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比約40%,不容忽視。本次募投的僑旺紙模項(xiàng)目擬采用蔗渣漿為主要原料生產(chǎn)紙漿模塑制品,項(xiàng)目投產(chǎn)將形成產(chǎn)能4,500噸/年,約3億只飯盒、碟、碗、托盤(pán)、杯子等紙漿模塑制品。這一項(xiàng)目既充分利用了廣西豐富的蔗渣資源,又提升了非糖業(yè)務(wù)的盈利能力。

    年新增銷(xiāo)售收入7,875萬(wàn)元,新增年平均凈利潤(rùn)1,147萬(wàn)元。公司另一募投項(xiàng)目主要涉及新增2臺(tái)鍋爐及發(fā)電機(jī)組,配套除塵和脫硫等環(huán)保系統(tǒng),參照電、蒸汽價(jià)格市場(chǎng)價(jià),建成達(dá)產(chǎn)后每年將貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1,244.1萬(wàn)元。

    投資建議:此次非公開(kāi)發(fā)行后,公司總股本將達(dá)到3.17億股。我們預(yù)計(jì)此次募投項(xiàng)目將增厚公司EPS約為0.21元,預(yù)計(jì)公司2011至2012年EPS分別為0.68元和0.92元,按當(dāng)前收盤(pán)價(jià)21.7元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為32倍和24倍。我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。