2010年1－11月份，國(guó)內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量為9114萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)12.3％，11月份單月產(chǎn)量906萬(wàn)噸，同比漲幅為8.8％，環(huán)比增加了4.1％，上升勢(shì)頭繼續(xù)。分紙種來(lái)看，除新聞紙略有下降外，各紙種產(chǎn)量同比有不同程度的提升；除衛(wèi)生用紙?jiān)埓蠓嵘�，主要紙種生產(chǎn)環(huán)比情況比較穩(wěn)定。
造紙行業(yè)面臨供過(guò)于求局面
在紙漿低庫(kù)存的狀態(tài)逐步緩解的情況下，國(guó)內(nèi)紙漿月產(chǎn)量同環(huán)比均出現(xiàn)了下滑。2010年1－11月份紙漿累計(jì)產(chǎn)量2036萬(wàn)噸，累計(jì)同比上升11.2％，11月份當(dāng)月產(chǎn)量177萬(wàn)噸，同比減少了6.3％，環(huán)比下降6.6％。進(jìn)入去年6月份以后，國(guó)內(nèi)外漿價(jià)上漲的勢(shì)頭得到遏制，甚至出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，但在全球大通脹的背景下，我們認(rèn)為紙漿價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，高位徘徊的可能性較大。
從累計(jì)數(shù)據(jù)看，2010年1－11月份累計(jì)進(jìn)口紙漿1025萬(wàn)噸，同比減少19.0％；累計(jì)進(jìn)口廢紙2200萬(wàn)噸，同比減少了12.7％；進(jìn)口紙及紙板302萬(wàn)噸，同比增加1.3％，出口紙及紙板350萬(wàn)噸，同比增加6.7％。造紙行業(yè)成品進(jìn)出口情況相對(duì)穩(wěn)定，紙漿及廢紙等原材料進(jìn)口量同比明顯下降主要是由于上年同期國(guó)際漿價(jià)位于歷史底部，國(guó)內(nèi)紙廠以進(jìn)口為主要方式儲(chǔ)備原材料，導(dǎo)致基數(shù)較高。
我國(guó)造紙行業(yè)整體面臨供過(guò)于求的局面，我們判斷未來(lái)兩年行業(yè)仍以消化產(chǎn)能為主要任務(wù)，通過(guò)新建向上游發(fā)展紙漿生產(chǎn)以及加大林木資源的投資仍是發(fā)展的必然選擇。而造紙與制漿投資額難以分開(kāi)，造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將主要由制漿造林來(lái)貢獻(xiàn)。
各紙種價(jià)格表現(xiàn)比較穩(wěn)定
按全球及國(guó)內(nèi)供求形勢(shì)看，國(guó)際漿價(jià)的走勢(shì)應(yīng)該是下滑的，但我們擔(dān)心全球性的“流動(dòng)性泛濫”有可能打亂該趨勢(shì)。截至1月18日，歐洲市場(chǎng)北方漂白軟木牛皮漿（針葉漿）報(bào)價(jià)949美元/噸，較2010年初價(jià)位漲幅為18.8%，較前期高點(diǎn)稍有調(diào)整，幅度為3.1%。硬木牛皮漿（闊葉漿）報(bào)價(jià)849美元/噸，較2010年初價(jià)位漲幅為21.3%，而較前期高點(diǎn)下降了7.7%。
2010年8月份亞太森博100萬(wàn)噸桉木、相思木闊葉木漿投產(chǎn)。為了爭(zhēng)取一定的市場(chǎng)份額，亞太森博采取低價(jià)銷(xiāo)售策略，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)闊葉漿價(jià)格一路下調(diào)。截至2010年11月16日，中國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)口的闊葉漿報(bào)價(jià)在744美元／噸，較2010年初高13.1％，較最高點(diǎn)下降了12.2％。供給端的增加使?jié){價(jià)下滑趨勢(shì)繼續(xù)，但隨著市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)能的逐步消化，下調(diào)速度可得到緩解。
廢紙價(jià)格在2008年11月前后急速下挫后又迅速上升，快速上升的趨勢(shì)貫穿了整個(gè)2009年以及2010年一季度，隨后在下游需求波動(dòng)的影響下小幅波動(dòng)，而趨勢(shì)仍然向上，我們判斷這一趨勢(shì)在2011年仍將持續(xù)。
工業(yè)用紙或包裝類(lèi)紙品與印刷類(lèi)紙品有很大的不同，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的前提下，由于牛皮卡紙、瓦楞紙等包裝紙對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感程度較高，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，產(chǎn)品價(jià)格從09年9月份起迅速反彈。
截至2011年1月18日，牛皮卡紙價(jià)格較價(jià)格低點(diǎn)上漲了24.8％，迅猛上漲的勢(shì)頭仍在繼續(xù)，瓦楞原紙價(jià)格累積上漲78.3％，反映了歐洲經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，國(guó)際需求正在復(fù)蘇。我們認(rèn)為隨著原材料以及運(yùn)費(fèi)等成本上升，工業(yè)用紙的價(jià)格仍有上漲空間，但對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂可能制約其價(jià)格的進(jìn)一步上漲。
目前各紙種價(jià)格表現(xiàn)的比較穩(wěn)定。分紙種來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)紙種都面臨供過(guò)于求的壓力，但由于淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)能釋放及各紙種所處的景氣階段不同，各紙種所面臨的情況也有所不同。景氣度較好的白卡紙、箱板紙產(chǎn)銷(xiāo)狀況還不錯(cuò)，文化紙的銷(xiāo)售區(qū)域平淡，而新聞紙需求低迷，銅版紙受到產(chǎn)能大量釋放的影響，壓力較大。我們預(yù)計(jì)短期紙張市場(chǎng)仍將以穩(wěn)定為主，尤其是春節(jié)期間，生產(chǎn)和消費(fèi)都將趨于平淡。
2010年11月份全球紙漿庫(kù)存為33天，接近60個(gè)月的平均水平32.2天。如我們前期判斷，高漿價(jià)吸引紙漿生產(chǎn)商進(jìn)行生產(chǎn)線的新建和復(fù)產(chǎn)，從而逐漸緩解紙漿市場(chǎng)上供需失衡的壓力，紙漿庫(kù)存從低位回升。
我們判斷紙漿供求狀況已經(jīng)基本恢復(fù)平衡，未來(lái)庫(kù)存量將圍繞30天左右的歷史正常庫(kù)存周期水平小幅波動(dòng)。
看好業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司
造紙行業(yè)2010年第四季度的景氣要高于三季度，基本可以接近年內(nèi)的高點(diǎn)。另外新增產(chǎn)能與淘汰落后產(chǎn)能是2011年主要焦點(diǎn)，博弈的結(jié)果將是優(yōu)勢(shì)公司的勝出。漿市低迷盡管在成本上對(duì)造紙公司有利，但同時(shí)也制約著紙價(jià)的提升。從而在現(xiàn)有的原材料庫(kù)存下，紙廠的盈利水平仍然得不到提高。我們判斷2011年行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，如無(wú)大的突發(fā)性事件影響，紙業(yè)板塊走勢(shì)應(yīng)與大盤(pán)走勢(shì)相當(dāng)。
