中國紙張消費市場是全球增長最快和最具潛力的市場,行業(yè)的演變趨勢將是造紙“航母“和”巡洋艦”企業(yè)將替代造紙“炮艦”企業(yè),集中度不斷提高目前正在上演。晨鳴雖然體位在我國造紙企業(yè)中較大,但市場占有率也僅僅3%左右,加上身處最具潛力的市場,未來空間仍然很大。
公司作為未來中國造紙航母已現(xiàn)雛形:公司是最早開展林漿紙一體化的企業(yè)之一,目前林漿紙一體已經(jīng)初具規(guī)模,走在了大多數(shù)造紙企業(yè)的前列;公司是紙種最為齊全,目前唯一全國布局的造紙企業(yè);在行業(yè)低谷進行產(chǎn)能擴張,新建產(chǎn)能從2011 年初開始進入收獲期,陸續(xù)增加的產(chǎn)能將達目前產(chǎn)能的70%,產(chǎn)能的大幅擴張也將伴隨業(yè)績的快速增長,經(jīng)過多年的蟄伏,公司將迎接美麗拐點的到來。
林地資源為公司描繪美好的未來:我國是森林資源缺乏的國家,林紙一體化將成為行業(yè)趨勢,造紙行業(yè)的競爭格局和競爭優(yōu)勢的關鍵決定因素正在發(fā)生變化,對林木資源的擁有和控制以及由此形成的原料成本優(yōu)勢在今后競爭中的作用將凸顯;公司是我國林紙一體化的先行者,目前擁有林權證原料林約230 萬畝;在我國林木供需缺口不斷擴大、木材出口國貿(mào)易保護措施加劇和全球通脹背景下,我們認為公司林地資源未來增值潛力較大。
新項目助推業(yè)績拐點:公司新建的湛江45 萬噸文化紙項目,配套70 萬噸自制漿項目、80 萬噸低銅紙項目、6 萬噸生活用紙項目和60 萬噸白牛卡紙項目將陸續(xù)投產(chǎn),我們測算未來兩年業(yè)績增速將達到20%和30%,成長性在造紙行業(yè)中較為出色。
風險提示:公司新建項目未能按期投產(chǎn)、商品漿和木片價格大幅波動、宏觀經(jīng)濟景氣度下行。
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