造紙行業(yè)數(shù)據(jù)分析。固定資產(chǎn)投資增速有所回落,但仍同比增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)量自2010年初以來(lái),持續(xù)同比增長(zhǎng),主要由于國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)自產(chǎn)漿產(chǎn)能相繼投產(chǎn),同時(shí)也使得紙漿進(jìn)口量同比大幅下降;而由于目前國(guó)際槳價(jià)處于高位,雖進(jìn)口量大幅減少,但進(jìn)口額仍同比增長(zhǎng)。廢紙價(jià)格走勢(shì)位于價(jià)格高位振蕩。由于廢紙為瓦楞原紙的主要原材料。而瓦楞原紙主要用于紙包裝行業(yè),隨著內(nèi)需持續(xù)回升,紙包裝類(lèi)企業(yè)景氣度逐步上升,帶動(dòng)了廢紙價(jià)格的上漲。各紙種價(jià)格微調(diào)。

　　造紙行業(yè)2010年三季報(bào)簡(jiǎn)述。從天相行業(yè)劃分來(lái)看,2010年1-9月,43家造紙包裝行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.65%,毛利率同比下滑了0.05個(gè)百分點(diǎn),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.15%。其中第三季度業(yè)績(jī)明顯下滑,營(yíng)業(yè)收入環(huán)比二季度上升4.21%,但毛利率環(huán)比下滑了2.05個(gè)百分點(diǎn),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比減少18.84%。我們認(rèn)為上市公司三季度業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于原材料價(jià)格和紙價(jià)分別在7月和5月達(dá)到階段性高點(diǎn)開(kāi)始回落,三季度紙價(jià)有所下滑而所用原材料大多來(lái)自?xún)r(jià)格處于高位的二季度庫(kù)存,擠壓了公司的盈利空間。

　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。當(dāng)前造紙包裝行業(yè)仍然維持景氣態(tài)勢(shì),我們預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度,紙種價(jià)格有進(jìn)一步提升的動(dòng)力,而三季度采購(gòu)的原材料價(jià)格處于相對(duì)低位,部分企業(yè)有望受益于原材料的時(shí)滯性,再加上人民幣升值對(duì)行業(yè)的利好以及國(guó)家節(jié)能減排的政策對(duì)供給的抑制,我們認(rèn)為造紙包裝行業(yè)的在第四季度將迎來(lái)盈利能力的提升。因此我們維持造紙包裝行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為2010年造紙包裝子行業(yè)景氣排序?yàn)?包裝紙、文化紙、銅版紙、新聞紙。個(gè)股方面,我們維持永新股份“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí),美盈森、太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)。天相投資顧問(wèn)有限公司