2010年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元,同比增長39.20%;營業(yè)利潤2366萬元,同比增長166%;歸屬于母公司凈利潤2110萬元,同比增長137.3%;基本每股收益0.074元。

 從單季度數(shù)據(jù)來看,2010年第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元,同比增長43.70%;營業(yè)利潤786萬元,同比減少1.20%;歸屬母公司所有者凈利潤675萬元,同比減少10.60%;基本每股收益為0.024元。

 產(chǎn)品銷量增長,促使?fàn)I業(yè)收入增長。2010年隨著造紙行業(yè)的持續(xù)回暖,同時(shí)公司加大品牌推廣力度及營銷力度,公司主要產(chǎn)品的銷量增長,營業(yè)收入同比增長。

 期間費(fèi)用率降低,使得凈利潤顯著增長。公司因募集資金的使用,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低76.68%,期間費(fèi)用率同比減少4.90個(gè)百分點(diǎn),使得營業(yè)利潤及凈利潤增長顯著。  

原材料價(jià)格高企,第三季度凈利潤同比減少。由于公司產(chǎn)品原材料價(jià)格持續(xù)上漲,加大公司成本壓力,使得第三季度毛利率同比減少6.30個(gè)百分點(diǎn),凈利潤同比減少。

 公司品牌地位。公司為國內(nèi)福利彩票和體育彩票用紙的主要供應(yīng)商,增值稅發(fā)票專用紙唯一供應(yīng)商。同時(shí)公司可依托第一大股東,央企中國紙業(yè)在紙業(yè)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的投融資能力,逐步擴(kuò)大規(guī)模,并以此形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年及2012年每股收益分別為0.10元、0.13元和0.16元,對(duì)應(yīng)2010年10月29日收盤價(jià)10.95元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為110倍、84倍和68倍,維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。

 風(fēng)險(xiǎn)提示:1)原材料價(jià)格不穩(wěn)定;2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致的毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。