7月23日山鷹紙業(yè)通過公司定向增發(fā)的議案:此次擬向不超過10名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過22,000萬股,定向增發(fā)的價(jià)格不低于4.56元/股,預(yù)計(jì)募集資金總額不超過12.4億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將投入年產(chǎn)45萬噸的低克重掛面箱板紙生產(chǎn)線建設(shè),公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)目建設(shè)期為2年。

同類企業(yè)國(guó)內(nèi)箱板紙龍頭玖龍紙業(yè)、理文造紙等皆表示要積極擴(kuò)大產(chǎn)能。對(duì)于行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)的需求飽和、甚至供過于求,山鷹紙業(yè)非公開增發(fā)項(xiàng)目的“錢景”又如何呢？

《證券日?qǐng)?bào)》記者7月29日電話采訪山鷹紙業(yè)的董秘孫紅莉時(shí),她表示,公司不會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的狀況做出預(yù)期,相關(guān)資訊會(huì)由造紙行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布。

一位造紙業(yè)的上市公司高管預(yù)測(cè)稱,在這些擴(kuò)大的產(chǎn)能紛紛變現(xiàn)的時(shí)候,國(guó)內(nèi)的箱板紙生產(chǎn)必將出現(xiàn)供過于求。還有券商人士指出,山鷹紙業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)屬于中低檔,因而他不看好山鷹紙業(yè)的此次增發(fā)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能 造紙行業(yè)已達(dá)景氣高點(diǎn)

2008年也許是中國(guó)箱板紙生產(chǎn)商度過的最嚴(yán)峻的冬天,受金融危機(jī)影響,我國(guó)的出口貿(mào)易在那一年大幅下降。而主要應(yīng)用于包裝的箱板紙類產(chǎn)品,是服務(wù)于成品的下游產(chǎn)業(yè),也受到了及嚴(yán)峻的考驗(yàn)。稍具規(guī)模的生產(chǎn)廠商陷入產(chǎn)品滯壓的困境,利潤(rùn)多呈負(fù)增長(zhǎng),一些小的廠商則難以為繼,退出了市場(chǎng)。2009年下半年,世界經(jīng)濟(jì)緩慢開始回暖,我國(guó)對(duì)外出口逐漸復(fù)蘇,箱板紙的生產(chǎn)銷售也隨之風(fēng)生水起。

5月4日,箱板紙業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)玖龍紙業(yè)宣布,將斥資20億元在湖南衡山地區(qū)建設(shè)一個(gè)50萬噸規(guī)模的箱板紙項(xiàng)目。這是繼四月初,玖龍紙業(yè)宣布在福建泉州建設(shè)200萬噸包裝紙項(xiàng)目后,又一次大規(guī)模動(dòng)作。

據(jù)悉,理文造紙首席執(zhí)行官李文俊也曾表示,集團(tuán)正在設(shè)計(jì)年產(chǎn)量95萬噸箱板紙產(chǎn)能項(xiàng)目。

國(guó)泰君安發(fā)布最新研究報(bào)告指出,造紙行業(yè)2010年業(yè)績(jī)同比雖然大幅增長(zhǎng),但景氣高點(diǎn)已現(xiàn)（2009年4季度毛利水平已恢復(fù)至歷史較高水平,10年2季度是高點(diǎn)）,內(nèi)部分化不可避免。下半年整體經(jīng)濟(jì)增速將減緩,更重要的是許多紙種的供給增加迅速。由于造紙行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng),技術(shù)進(jìn)步巨大,產(chǎn)能過剩將是主要特征。因此今后幾年行業(yè)集中度會(huì)大幅提高,優(yōu)勢(shì)公司仍將迅速發(fā)展,中小紙企生存日趨艱難。

產(chǎn)能擴(kuò)張意義相差懸殊 過剩的只是中低端箱板紙產(chǎn)能

在山鷹紙業(yè)披露的董事會(huì)關(guān)于本次募集資金使用的可行性分析中,本次投資的亮點(diǎn)一目了然,山鷹紙業(yè)將借本次投資調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),將公司生產(chǎn)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向低克重箱板紙的生產(chǎn),從而提高經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益。

關(guān)于低克重箱板紙的市場(chǎng)前景和效益,廣發(fā)證券(000776,股吧)造紙行業(yè)研究員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者,早在5年前,低克重箱板紙就已經(jīng)在全國(guó)乃至全世界范圍內(nèi)普及了,熟悉造紙行業(yè)的人士都知道,低克重箱板紙是未來包裝紙生產(chǎn)的趨勢(shì)。而且,目前幾乎所有的大紙廠都在生產(chǎn)低克重箱板紙。

山鷹紙業(yè)的定向增發(fā)公告中引用了《中國(guó)造紙工業(yè)2009年度報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)——2009年全國(guó)箱板紙生產(chǎn)量為1,730萬噸,消費(fèi)量為1,809萬噸。言下之意,目前國(guó)內(nèi)箱板紙?zhí)幱诠┎粦?yīng)求的局勢(shì)。

但一位紙業(yè)上市公司高管接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,目前外界所能關(guān)注到的紙業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大,主要聚焦在一些大中型企業(yè)。而在坊間,受到需求的推動(dòng),一些小型的紙業(yè)生產(chǎn)廠商亦在不斷涌現(xiàn),或是擴(kuò)大原本的生產(chǎn)規(guī)模,但這些小廠商的產(chǎn)量也無法完全被計(jì)入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

然而,目前在擴(kuò)產(chǎn)的大型項(xiàng)目生產(chǎn)周期多在2年或2年以上,在這些項(xiàng)目都投入生產(chǎn)后,箱板紙的產(chǎn)能是否會(huì)出現(xiàn)過剩？

上述高管坦陳,即使在目前,箱板紙的產(chǎn)能現(xiàn)在已經(jīng)飽和了,否則在金融危機(jī)中,箱板紙廠商也不會(huì)受到如此大的沖擊。

山鷹產(chǎn)品品質(zhì)不高？無法分享全國(guó)蛋糕？

上述廣發(fā)證券研究員則稱,雖然山鷹紙業(yè)和玖龍紙業(yè)同在擴(kuò)充產(chǎn)能,但按照紙業(yè)生產(chǎn)銷售的一般規(guī)律,包裝類紙品只能在生產(chǎn)地半徑100公里的范圍內(nèi)進(jìn)行銷售。玖龍紙業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)是全國(guó)性的,所以玖龍紙業(yè)可以爭(zhēng)奪到全國(guó)的市場(chǎng)增量。但山鷹紙業(yè)的工廠在安徽,產(chǎn)能擴(kuò)充也只能在本部,也就是說,只能消化掉馬鞍山周邊100公里的新增產(chǎn)能。

進(jìn)一步說,伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對(duì)箱板紙這種包裝類的紙產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)是全國(guó)性的增長(zhǎng)。玖龍?jiān)谌珖?guó)范圍內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)就符合全國(guó)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。雖然皖江地區(qū)確實(shí)面臨非常好的發(fā)展機(jī)遇,但實(shí)力的懸殊決定了玖龍能夠抓住全國(guó)的發(fā)展機(jī)遇,能夠吃到全國(guó)的蛋糕增量,但山鷹只能吃到安徽的蛋糕。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來說,如果山鷹紙業(yè)希望能夠輻射全國(guó),就必須像玖龍紙業(yè)一樣在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)產(chǎn),廣發(fā)證券研究員如是表示。

廣發(fā)證券的研究員還指出,如果把大大小小的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)量都計(jì)入,箱板紙確實(shí)面臨供過于求。但要如果分清客戶群會(huì)發(fā)現(xiàn),一些比較上檔次的紙箱廠會(huì)采購(gòu)中高檔的產(chǎn)品,像玖龍這樣的大廠可以提供,所以即便中低級(jí)箱板紙如何擴(kuò)產(chǎn),也不會(huì)加重玖龍擴(kuò)產(chǎn)這一片的市場(chǎng)壓力。

但廣發(fā)證券研究員表示,山鷹紙業(yè)的情況則大相徑庭,山鷹紙業(yè)雖然也生產(chǎn)了一些高檔的箱板紙,但產(chǎn)品依然以中低檔為主,價(jià)格也比較低廉。雖然皖江地區(qū)面臨著非常好的發(fā)展機(jī)遇,但是安徽地區(qū)較高檔的紙箱廠只有少數(shù)向山鷹紙業(yè)采購(gòu),大多數(shù)高檔紙箱廠還是會(huì)越過安徽,向江西太倉(cāng)玖龍紙業(yè)或是理文紙業(yè)采購(gòu)。

在采訪的最后,廣發(fā)證券研究員指出,雖然山鷹產(chǎn)品的產(chǎn)品品質(zhì)并不算高,但終歸要比一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量要好,所以一些中端紙箱廠還是會(huì)向山鷹采購(gòu)。山鷹紙業(yè)終究只能抓住皖江地區(qū)的發(fā)展,但由于沒有進(jìn)行全國(guó)擴(kuò)張,也就無法分享全國(guó)的蛋糕。