7月20日，凱恩股份(002012.SZ)將發(fā)布半年報。在此前的一季報中，凱恩股份預(yù)測上半年凈利潤將同比增長200%，凱恩股份實際控制人王白浪先生6月24日在央視的一檔節(jié)目中也重申了這個業(yè)績預(yù)測。

其實，上半年凈利潤增長200%的預(yù)期背后，凱恩股份能否實現(xiàn)依然存疑，在網(wǎng)上的股吧里，有投資者戲稱，對于股票代碼為2012的凱恩股份而言，半年報能否兌現(xiàn)，是一場“2012”式的考驗。

凱恩股份董事長王白浪在央視節(jié)目中指出，凱恩股份未來業(yè)績的增長點，主要在于上市公司新收購的大股東資產(chǎn)——凱恩電池。但據(jù)本報了解，這個凱恩電池之前經(jīng)過了曲折的“變臉”。

收購凱恩電池始末

在完成收購凱恩電池股權(quán)這筆關(guān)聯(lián)交易完成前，凱恩股份一直是一家造紙企業(yè)，主打產(chǎn)品為電解電容器紙，在收購凱恩電池后，公司進(jìn)入電池領(lǐng)域。

2009年5月15日，凱恩股份(002012.SZ)發(fā)布公告稱擬做強(qiáng)電池新業(yè)務(wù)，第一步以自有資金及銀行借款9648.86萬元收購大股東凱恩集團(tuán)及在集團(tuán)工作關(guān)聯(lián)人吳雄鷹所持有的凱恩電池累計78.8%的股權(quán)；第二步通過定向增發(fā)再融資2.5億元，做大電池業(yè)務(wù)。

凱恩股份稱“電池業(yè)務(wù)將成為公司未來利潤的重要增長點，增強(qiáng)公司的整體盈利能力”。2009年6月26日，凱恩股份完成對凱恩電池的收購。

為此凱恩股份付出的代價差不多是，上市后的2005-2009年5年凈利潤(1億元左右)的總和。

但是，2010年1月11日，凱恩股份叫停了定向增發(fā)，理由卻是“受宏觀經(jīng)濟(jì)波動及產(chǎn)業(yè)政策的影響，完成收購和非公開發(fā)行后，凱恩電池對公司的影響也存在不確定性”。

從巨資收購凱恩電池，到叫停定向增發(fā)，對電池產(chǎn)業(yè)的看法改變是在半年時間內(nèi)。

然而6月24日，王白浪在接受采訪時卻又再次對凱恩電池前景看好。在他說這話之前，卻又把自己持有的凱恩股份股票大幅度進(jìn)行了減持。

“錢”景不明的電池業(yè)務(wù)

其實在收購之前，凱恩電池并沒有驕人的盈利記錄。

浙江天健東方會計師事務(wù)所出具的評估報告顯示，在2009年1-3月，凱恩電池僅產(chǎn)生凈利39.26萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1569.40萬元，凱恩電池甚至還將其包括土地使用權(quán)、房屋建筑物、機(jī)械設(shè)備、鎳氫電池項目在建工程在內(nèi)的幾乎全部資產(chǎn)抵押給了建設(shè)銀行遂昌縣支行，擔(dān)保借款3500萬元。

盡管凱恩電池此前盈利能力不強(qiáng)，但憑著造紙主業(yè)，凱恩股份的盈利能力卻一直在穩(wěn)中提升。凱恩股份在2008年扭虧為盈，2009年，公司將凈利潤提升至6104.42萬元。

在完成收購之后，當(dāng)年凱恩電池沒有給上市公司帶來驚喜。2009年年報顯示，公司的電池業(yè)務(wù)毛利率僅為24.99%，遠(yuǎn)低于其原主業(yè)造紙業(yè)的36.63%，且公司營業(yè)收入還同比下滑5.56%。

年報同時還顯示，公司的特種食品包裝品毛利率為44.63%；而工業(yè)配套用紙的毛利率則為39.52%，營業(yè)收入同比增長46.35%。

其實，凱恩電池式的“變臉”，凱恩集團(tuán)并非是第一次。

早在2006年，上市不到三年的凱恩集團(tuán)就籌劃將上市公司賣掉。

2007年2月，凱恩股份發(fā)布公告稱，因大股東凱恩集團(tuán)的公司股權(quán)大部分已經(jīng)質(zhì)押，存在過戶障礙，因此賣殼給凡爾頓公司的計劃擱淺。

有意思的是，在終止賣殼計劃的公告中，凱恩集團(tuán)宣稱：“作為凱恩股份的控股股東，凱恩集團(tuán)對凱恩股份的發(fā)展充滿信心�！�

令人費解的是，既然看好上市公司的發(fā)展，大股東又何必在上市三年不到的時間內(nèi)，就急于賣殼呢？