自家品牌及高質(zhì)素產(chǎn)品是維達(dá)的優(yōu)勢(shì)，隨著國(guó)民生活質(zhì)素及衛(wèi)生意識(shí)提升，我們相信市場(chǎng)對(duì)生活用紙的需求只會(huì)增加。與此同時(shí)，維達(dá)市場(chǎng)推廣策略成功及進(jìn)軍海外市場(chǎng)�？墒�，國(guó)際紙漿價(jià)格于09年上半年回升勢(shì)頭可能影響其毛利率，這相信要依靠其品牌效應(yīng)及質(zhì)量以提升議價(jià)能力，我們預(yù)計(jì)維達(dá)有能力將成本轉(zhuǎn)嫁消費(fèi)者身上。

　　09年中期業(yè)績(jī)強(qiáng)勁：公司09年中期純利則按年上升1.9倍達(dá)1億8000萬(wàn)港元，主要由于“雙品牌”刺激銷量、平均售價(jià)按年上升2.1%及原料木漿價(jià)格于該財(cái)政期間進(jìn)入周期性低位所影響。

　　品牌策略得宜：公司于2009年在年初確定了“雙品牌”的市場(chǎng)策略，對(duì)不同類型的客戶有不同營(yíng)銷策略;于二三線城市建立輔品牌以增加銷量及提升市場(chǎng)占有率。我們認(rèn)為建立品牌及營(yíng)銷策略得宜有助增加公司對(duì)消費(fèi)者之間的議價(jià)能力。

　　與歐洲客戶訂立產(chǎn)品供應(yīng)協(xié)議：公司與全球第四大及歐洲最大的衛(wèi)生紙供應(yīng)商愛生雅訂立產(chǎn)品供應(yīng)協(xié)議，公司同意按加工貿(mào)易之方式生產(chǎn)產(chǎn)品，并向愛生雅出售成品。愛生雅就每箱產(chǎn)品應(yīng)付之協(xié)定加工費(fèi)約為2美元。預(yù)計(jì)于2010年、2011年及2012年，公司向愛生雅出售產(chǎn)品之?dāng)?shù)量將分別為3000噸、5000噸及6000噸。

　　由于維達(dá)建立品牌策略得宜，國(guó)民生活質(zhì)素及衛(wèi)生意識(shí)提升，市場(chǎng)對(duì)生活用紙的需求只會(huì)增加。預(yù)測(cè)2009E年全年盈利將按年上升1.4倍至3.9億港元，2010E年則將按年上升15%至4.5億港元;09E年及10E年預(yù)測(cè)每股盈利分別為HK$0.43及HK$0.5。按現(xiàn)價(jià)HK$5.1，09年及10年預(yù)測(cè)市盈率分別為11.9倍及10.2倍;對(duì)比恒安10年預(yù)測(cè)市盈率27.4倍，維達(dá)估值明顯偏低。