7月17日，銀鴿投資發(fā)布半年度業(yè)績大降公告。

　　銀鴿投資一位高管告訴本報(bào)記者：“目前，造紙行業(yè)正處于回暖期，而且二季度的產(chǎn)品的價(jià)格與銷售也比一季度的情況要好�！�

　　雖然銀鴿投資高管唱好公司，但今年5月20日，銀鴿投資大股東漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀鴿集團(tuán)”）通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)出售無限售條件流通股11,510,000股，占銀鴿投資總股本的2.70％，本次交易價(jià)格為7.03元，套現(xiàn)8091.53萬元。

　　主業(yè)陷入困境 中期凈利同比降79.64％

　　銀鴿投資本為中西部造紙龍頭。公司產(chǎn)能約56萬噸，其中文化紙30萬噸，瓦楞紙20萬噸，生活紙2萬噸，主要產(chǎn)品是中高檔文化紙，舞陽分公司08年產(chǎn)能將擴(kuò)充到12萬噸，因此08年文化紙產(chǎn)能將達(dá)到32萬噸左右。在箱板紙方面，公司擁有18萬噸左右的生產(chǎn)產(chǎn)能。

　　銀鴿投資2009年中期報(bào)告顯示，公司2009年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.06億元，同比減少9.76％；營業(yè)利潤-100.1萬元，同比下降101.10％；利潤總額1,706.8萬元％，同比下降81.67％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,450.8萬元，同比下降79.64％；基本每股收益0.03元，每股凈資產(chǎn)3.54元，凈資產(chǎn)收益率0.74％。

　　銀鴿投資業(yè)績大幅下降，主要是造紙行業(yè)需求低迷，銷售毛利率大幅下降所致。一季度，國際金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)加速蔓延，國內(nèi)外紙業(yè)市場(chǎng)嚴(yán)重低迷，紙品價(jià)格不斷下滑，產(chǎn)品庫存增加，導(dǎo)致一季度每股虧損0.02元。

　　國泰君安下調(diào)銀鴿投資的評(píng)級(jí)至“中性”，認(rèn)為公司上半年業(yè)績同比下降主要原因是行業(yè)態(tài)勢(shì)低迷，主導(dǎo)產(chǎn)品文化紙、包裝紙市場(chǎng)需求不足，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。

　　2009年上半年銀鴿投資綜合毛利率下降到10.58％（上年同期為17.69％），期間費(fèi)用率上升到9.43％（上年同期為8.04％）。

　　銀鴿投資表示，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績變動(dòng)的具體因素及影響的是公司主營產(chǎn)品毛利率同比下降7.24個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是與去年同期相比公司主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。另外，銀鴿投資還提出公司下半年面臨的困難：一是木漿價(jià)格持續(xù)回升，主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格未能同步上漲，給經(jīng)營業(yè)績提升帶來了巨大壓力；二是市場(chǎng)需求雖有回升，但國內(nèi)市場(chǎng)相較上年同期仍萎縮不少。

　　對(duì)此，上述公司高管表示，公司正積極進(jìn)行技術(shù)改革并努力降低成本、減少支出，另外，公司還在加強(qiáng)產(chǎn)品的創(chuàng)新，搶占市場(chǎng)份額。據(jù)這位高管介紹，銀鴿投資正全力開展年產(chǎn)10 萬噸高檔文化用紙工程項(xiàng)目，目前已經(jīng)開始第一階段。據(jù)了解，這項(xiàng)工程的建設(shè)將歷時(shí)近一年半左右的時(shí)間。

　　經(jīng)營前景不明 大股東套現(xiàn)8091萬元

　　對(duì)于銀鴿投資的經(jīng)營前景，中原證券分析認(rèn)為，銀鴿投資箱板紙業(yè)務(wù)目前依然處于低迷的態(tài)勢(shì)，公司箱板紙主要銷往周邊地區(qū)，由于運(yùn)輸半徑的原因，公司產(chǎn)品受玖龍、理文和景興等企業(yè)產(chǎn)品的沖擊較少。由于前期廢紙價(jià)格已上漲接近30％，而箱板紙價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)小于原材料上漲幅度，后期箱板紙的毛利率將呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，公司該業(yè)務(wù)也將面臨較大壓力。

    有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，箱板紙已經(jīng)成為公司產(chǎn)能最大紙種，該行業(yè)預(yù)期仍將低迷或影響公司盈利；四川銀鴿因竹材價(jià)格較高影響制漿盈利，短期有估值壓力。

　　5月22日，銀鴿投資公布關(guān)于大股東大宗交易減持本公司股份的公告。公告中稱，公司接公司第一大股東漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀鴿集團(tuán)”）通知，銀鴿集團(tuán)于2009年5月20日通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)出售其所持有的銀鴿投資無限售條件流通股11,510,000股，占公司總股本的2.70％，本次交易價(jià)格為7.03元。

　　交易前，銀鴿集團(tuán)持有銀鴿投資25.63％的股份，交易完成后，銀鴿集團(tuán)持有銀鴿投資22.93％的股份，仍為銀鴿投資第一大股東。

　　也有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，大股東成本低廉獲利豐厚，是減持套現(xiàn)的主要原因。對(duì)后市走勢(shì)不明確，是股東減持的另一個(gè)原因。因此在4月底年報(bào)、季報(bào)披露全部結(jié)束后，上市公司大非、高管們集中在五六月選擇減持。

　　而銀鴿投資同樣于今年5月進(jìn)行了減持，那么，它是否如上述公司一樣不看好公司的前景呢？

　　上述公司高管向記者表示，這是公司大股東的問題，與上市公司無關(guān)，我們也不知道原因。

　　大股東股權(quán)比例減少 投資者質(zhì)疑大股東換人？

　　6月2日，銀鴿投資發(fā)布《銀鴿投資簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》稱，公司于2009年4月22日至2009年5月25日采取非公開發(fā)行股票方式成功向3名特定投資者發(fā)行了124,049,429股股份。非公開發(fā)行股票募集資金總額為6.52億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額為6.38億元。公告顯示，非公開發(fā)行募集資金凈額將全部投入年產(chǎn)10萬噸高檔文化用紙工程項(xiàng)目，不足部分，公司將自籌解決。

　　增發(fā)完成后，漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有發(fā)行人的股本不變，占發(fā)行人總股本的比例下降為17.76％，仍為控股股東。

　　數(shù)據(jù)顯示，銀鴿投資定向增發(fā)后，第一大股東銀鴿集團(tuán)占有公司總股本的比例下降為17.76％，第二股東則變成漯河市發(fā)展投資有限責(zé)任公司，持股比例從0％上升到14.86％。兩者持股比例相差不到3％。

　　投資者懷疑銀鴿投資是否有重組意圖，畢竟公司的大股東頻頻減持上市公司的股份，至今，公司的大股東只余17.76％。

　　上述公司高管向記者透露：“公司并沒有重組一事，即使公司目前第二大股東與第一大股東的持股數(shù)相差不大，但不論是第一大股東還是第二大股東，他們都有著相同的實(shí)際控股人，都是國資委，不管是誰來當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|，對(duì)上市公司來講都是一樣的�！�