環(huán)比呈現(xiàn)向好跡象。一季度收入、利潤(rùn)環(huán)比均實(shí)現(xiàn)了正的增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出向好跡象。但是由于本期業(yè)績(jī)主要來(lái)自上年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的全部轉(zhuǎn)回（約3000萬(wàn)，折合EPS0.06元），如果扣除這一因素以及非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，則主業(yè)基本扭虧。但是可以看到，毛利率已經(jīng)得到了顯著修復(fù)，由四季度的8.5%上升至一季度的12.4%，主要得益于高位原料庫(kù)存的減少對(duì)成本的攤薄。

　　后期來(lái)看，隨著庫(kù)存的進(jìn)一步消化，毛利率仍有望持續(xù)回升，如果按照當(dāng)前進(jìn)口廢紙價(jià)格與紙價(jià)同步測(cè)算，則回升空間依然較大。而最大的不確定性我們認(rèn)為在銷(xiāo)量方面，如果后期行業(yè)依然持續(xù)低迷，銷(xiāo)量不能得到有效修復(fù)，最終將壓制公司銷(xiāo)售收入進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生很大影響。

　　結(jié)合以上分析，我們認(rèn)為后期新聞紙行業(yè)仍面臨較大壓力，景氣回升速度可能慢于其他主要紙種，受此影響，公司業(yè)績(jī)09年大幅提升的難度系數(shù)較大。