1：原料價格跌幅巨大

    由于我國是一個少林的國家，而國內紙和紙板產量的迅速攀升造成了我國木漿和廢紙漿進口量的增加，同時其對外依存度逐漸上升，2007年我國木漿和廢紙對外依存度分別為58%和45%。2008年1至10月，中國累計進口木漿826萬噸，累計進口金額為59.6億美元，同比分別增長16.9%和30.5%。

    從2002年開始的國際木漿牛市在今年10月份出現拐點，價格出現下滑。中國、巴西、俄羅斯等國投資新建的漿廠已陸續(xù)進入投產期，供給迅速增加，需求方面受經濟增速放緩預期導致下游采購商對新訂單持謹慎態(tài)度,需求的下滑和產能的投放使得一直保持供應緊張的木漿基本面得到了改善，11月份統(tǒng)計數據顯示全球紙漿庫存已經達到44天的供應量，同比大幅增加了15天。在庫存積壓、需求不足的情況下，生產商采取了低價競爭戰(zhàn)略，最近進口木漿價格一直保持下跌態(tài)勢，針葉漿價格從最高的900美元/噸下降到662美元/噸，闊葉漿價格由840美元/噸下降到620美元/噸，跌幅巨大。印尼和拉美的一些工廠已經開始實施減產，預計還將有更多的廠商減產，由于全球紙張耗用量的下滑不會在短期內得到有效的遏制，漿價將繼續(xù)下滑，這在一定程度上緩和了國內紙價下滑給公司帶來的業(yè)績損失，不過由于目前木漿價格離成本線很近，預計其下跌幅度有限。

    同樣新聞紙和箱板紙的原材料美廢8#和11#價格跌幅也比較明顯，其中箱板紙原料美廢11#跌速更快。由于紙廠受需求不振影響開工不足，廢紙庫存偏大，因此采購并不積極。我們預計廢紙價格后市將長期走弱，主要原因是新聞紙和箱板紙紙種的不景氣，造成其新建產能比較有限，另外國內廢紙回收量的漸漸加大，對于進口廢紙的需求增速也將有大幅的回落。

    2：人民幣升值放緩減少行業(yè)收益

    由于我國造紙業(yè)原料在外，市場在內，人民幣升值有利造紙行業(yè)。進口針葉漿和闊葉漿08年價格上漲幅度分別為8.3%和13.4%，但是考慮匯率因素后分別為-0.9%和3.7%，人民幣升值有效地覆蓋了木漿價格的漲幅。由于受金融風暴沖擊，海外需求疲軟使得中國出口受阻，有業(yè)內人士呼吁通過人民幣貶值來支持出口。不過國家明確表示將保持匯率基本穩(wěn)定，所以未來人民幣升值步伐會放緩，造紙行業(yè)收益降低。