生活必需品 需求彈性低

　　維達(dá)于去年7月上市，當(dāng)時頗受市場追捧，不久即升至最高位7.28元，升幅近倍，不過其后因木漿漲價，以致股價滑落。的而且確，上市首年，因木漿價高企，已令其盈利即倒退26.6%，毛利率由25%，下降至20.6%。而于提升售價后，今年上半年盈利雖增50%，但毛利率則仍跌至18.7%。由此可見，維達(dá)的股價表現(xiàn)很大因素是系于木漿價格的升跌，而如今木漿價已大幅回落，應(yīng)有利其股價表現(xiàn)。

　　木漿價續(xù)跌 毛利率可升4%

　　據(jù)維達(dá)管理層早前指出，木漿價今年8月起開始往下調(diào)整，價格由6、7月高峰時每噸780美元，跌至8月時750美元，9月份進(jìn)一步調(diào)整至660美元。由于內(nèi)地的存貨堆積，估計第4季價格會繼續(xù)下跌。據(jù)花旗集團(tuán)估計，維達(dá)下半年的毛利率可按年及較上半年升3%及4%。

　　至于大環(huán)境方面，也對維達(dá)有利。因為去年內(nèi)地生活用紙達(dá)400萬噸，每年更以8%至10%幅度增長，而維達(dá)的發(fā)展計劃已安排至明年，包括加速遼寧省生產(chǎn)基地計劃的發(fā)展速度，以確保每年產(chǎn)量增加。另外，維達(dá)也積極調(diào)整產(chǎn)品組合，如減少毛利率較低的衛(wèi)生紙，開拓毛利率較高的產(chǎn)品，以期進(jìn)一步改善毛利率。

　　總括而言，生活用紙已是必需品，受經(jīng)濟(jì)情影響有限，再加上主要生產(chǎn)原材料價格大幅回落，維達(dá)前景應(yīng)可看高一線。