10月28日，玖龍紙業(yè)港股價格再創(chuàng)年內(nèi)新低，最低達(dá)0.710港元，而當(dāng)日香港股市恒生指數(shù)大幅收高14.35%，這是恒指11年來最大單日漲幅。兩相比較，玖龍紙業(yè)的窘境一目了然。
玖龍紙業(yè)主席張茵表示，2008財年是充滿挑戰(zhàn)的一年，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變得非常嚴(yán)峻。大宗原料價格大幅上升以及廢紙價格快速波動等因素，都對全球經(jīng)濟(jì)以及中國包裝紙造紙行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境帶來了負(fù)面的影響。
高杠桿率存隱患
10月13日，新加坡三大證券行之一的DBS唯高達(dá)表示，將玖龍紙業(yè)評級從“買入”降至“持有”，主因是該公司截至今年6月底的財年業(yè)績令人失望，公司截至6月底的財年純利為18.77億元，同比倒退6.3%。DBS唯高達(dá)將玖龍紙業(yè)目標(biāo)股價從8.4港元大幅調(diào)降至2.3港元。而在去年9月中旬，DBS唯高達(dá)對玖龍紙業(yè)頗為青睞，將其目標(biāo)價從18.85港元上調(diào)至28.10港元，維持該股“買入”評級。當(dāng)時，該公司公布的2007財年盈利增長為46%。
DBS唯高達(dá)指出，金融危機(jī)惡化令其對玖龍紙業(yè)較高的財務(wù)杠桿比率持更為審慎的態(tài)度。
玖龍紙業(yè)2008財年年報顯示，公司的凈負(fù)債率在2008財年底高達(dá)98.9%，比2007年的42.4%上升1倍多。交銀國際表示，對此非常憂慮。不過，玖龍紙業(yè)的管理層則認(rèn)為，2008年的凈負(fù)債率比2004年的240%和2005年的241%要少。2008財年末，玖龍紙業(yè)現(xiàn)金總額為15.6億元、短期銀行債為23億元、長期債為123.9億元。
一位分析師透露：“全球融資環(huán)境已經(jīng)今非昔比，如此高的財務(wù)杠桿比例真讓人捏一把汗�！辈贿^，這位分析師還透露，在財年業(yè)績公布后的分析員會議中，公司表示將提前支付十幾億元的銀行貸款，以示對未來的信心。
玖龍紙業(yè)在接受記者采訪時表示：“對此可以放心，我們的經(jīng)營運(yùn)作能產(chǎn)生良好的現(xiàn)金流，而且公司現(xiàn)在保持著可觀的現(xiàn)金在銀行，也有不少可用的銀行信貸。對于所有需要重新申請的貸款，玖龍紙業(yè)都已經(jīng)在近期申請完畢。”
銷售局部下降
雖然現(xiàn)金流沒有趨緊的跡象，但是玖龍紙業(yè)的業(yè)務(wù)在局部地區(qū)還是有所下降的。
玖龍紙業(yè)（太倉）有限公司銷售部的一位銷售員工向記者表示：“近幾個月，紙業(yè)行業(yè)的銷售都不是很好�！�
他透露，9月份公司情況更差一點(diǎn)，“因為像我們這樣的企業(yè)，原料購入都是比較大量的，廢紙價格從9月中旬才開始下降，所以前期成本還是很高的。而現(xiàn)在，下游企業(yè)又在要求我們降價，前期的高成本和現(xiàn)在的銷售清單使我們有點(diǎn)壓力�！彼�表示，由于主要服務(wù)蘇浙滬等市場，江蘇和浙江的客戶中有相當(dāng)部分做的是出口貿(mào)易，特別是浙江的鞋企受到金融危機(jī)影響較大，間接影響到公司的銷售。
據(jù)上述人士透露，該公司紙價已經(jīng)下跌了5%左右，而現(xiàn)在廢紙等原材料價格跌幅已經(jīng)超過40%。不過，他預(yù)計：“現(xiàn)在原材料的價格降下來，而紙板的價格又滯后于原材料下跌，所以10月份情況會好一點(diǎn)�！�
記者從玖龍紙業(yè)香港總部了解到，玖龍紙業(yè)的箱板紙主要用于日常用品和國內(nèi)需求，受到的影響小于行業(yè)內(nèi)提供奢侈品包裝服務(wù)和嚴(yán)重依賴出口包裝的企業(yè)。玖龍紙業(yè)有關(guān)人士接受記者采訪時表示：“目前，我們的訂單量處于正常水平�！辈贿^，該企業(yè)也表示：“我們只有小于30%的銷售與中國出口緊密相連，在未來幾個月中，我們計劃將這部分減少到20%�！�
三招自救
由于全球經(jīng)濟(jì)前景仍然被不明朗因素所籠罩，中國制造的經(jīng)營環(huán)境惡化還將繼續(xù)。對此，玖龍紙業(yè)嚴(yán)陣以待，張茵甚至表示，要化挑戰(zhàn)為機(jī)遇。
玖龍紙業(yè)已經(jīng)制定了三大策略。首先，嚴(yán)格控制資本開支，保障充裕的現(xiàn)金流。為了實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展策略，玖龍紙業(yè)曾計劃于年內(nèi)收購位于四川的高價特種紙及木漿生產(chǎn)項目，以及越南的造紙廠60％的股權(quán)。然而，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，玖龍紙業(yè)決定把資源集中在發(fā)展現(xiàn)有的業(yè)務(wù)上，并將投產(chǎn)計劃延遲，待市場回升時再推出市場。
此舉使得玖龍紙業(yè)可以將2009年財政年度的資本開支計劃由30億元縮減至22億元。公司在擴(kuò)產(chǎn)計劃上也有所調(diào)整，2008年只完成240萬噸新增產(chǎn)能計劃及確保天津基地在2009年6月30日前投產(chǎn)80萬噸的產(chǎn)能，2009年的總產(chǎn)能將超過880萬噸，將其他的擴(kuò)產(chǎn)計劃延后至2010年或2011年后。
此外，公司還將集中主要精力加強(qiáng)經(jīng)營成本控制和銷售風(fēng)險控制，并改革管理架構(gòu)，練好內(nèi)功。
大公司更有機(jī)會
臨近玖龍紙業(yè)東莞造紙基地的一家小紙業(yè)公司認(rèn)為，在金融危機(jī)影響下，大企業(yè)更有可能存活下來。
東莞福華紙業(yè)有限公司的客戶經(jīng)理劉先生向記者表示：“由于世界經(jīng)濟(jì)衰退，廣東的鞋帽、服裝今年的出口形勢不好，連帶我們沒生意，行業(yè)競爭白熱化，到處都是價格戰(zhàn)。規(guī)模越大的企業(yè)越有價格戰(zhàn)優(yōu)勢，同樣品質(zhì)的紙，他們給出的價格更低。”
