經(jīng)過2008年以來的3次提價，新聞紙的冬天似乎已經(jīng)過去，但春天依然遙遠。
新聞紙行業(yè)龍頭華泰股份(600308.SH)半年報顯示，今年上半年實現(xiàn)每股收益0.55元，而新聞紙的毛利率達到19.87%，較之2007 年全年19.09%的水平略有提升。
在原材料漲價、奧運效應的聯(lián)手推動下，新聞紙在2008年里已經(jīng)是3度提價，每噸價格刺穿6000元。
而另一方面，新聞紙產(chǎn)能過剩的局面并沒有得到逆轉(zhuǎn)。隨著今年上半年業(yè)績見頂，造紙板塊分化之勢日益明顯。
在成本高企的背景下，林紙一體化作為行業(yè)趨勢已成共識。但除岳陽紙業(yè)外，國內(nèi)造紙企業(yè)在這一領(lǐng)域距離收獲期尚有時日。
新聞紙趨弱
2008年以來，新聞紙?zhí)醿r風潮頻起。先是今年一季度，由4900元/噸上漲至5500元/噸，6月份再度由5500元/噸漲至5800元-6000元/噸。進入8月以來，幾家主流廠商又再度聯(lián)手提價，每噸漲幅300元左右。
但這一提價之勢能夠持續(xù)多久，業(yè)界觀點不盡相同。
“一些大的造紙企業(yè)，已經(jīng)把部分的文化紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)到新聞紙，但這部分量不是很多。”興業(yè)證券研究員雒雅梅向記者表示。
在其看來，新聞紙目前的毛利率比之文化紙仍然相對較低，但8月份新聞紙又有提價，這或許會刺激供給的進一步提高。
但相比文化紙剛性的需求，新聞紙在需求端并無太多空間。
“奧運之前，由于擔心北京地區(qū)的交通管制，北京很多報社都囤積了一批新聞紙，這也對當時新聞紙價格上漲有一定的推動�！� 雒雅梅告訴記者。
但隨著奧運會的結(jié)束，再加上國內(nèi)報紙開始提價，新聞紙需求短期內(nèi)大幅上升的空間不大。
而另一方面，推動新聞紙?zhí)醿r最主要的因素――進口廢紙的價格，在暴漲之后已經(jīng)逐漸企穩(wěn)。
長江證券在其報告中分析，今年下半年新聞紙再次提價的動力將明顯減少�！俺菑U紙價格再次大幅攀升，促使新聞紙產(chǎn)能繼續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)�！钡谄淇磥�，目前廢紙供應基本平衡，“這種可能性并不大。”
亦有券商研究人士對新聞紙后市的價格依然看好。安信證券研究員李大剛認為，現(xiàn)在新聞紙廠商面臨的是原材料、電力等成本的不斷上漲，而且大廠商具有的原料采購、電力采購優(yōu)勢凸現(xiàn)，小廠商無法獲得穩(wěn)定的廢紙原材料和電力供應，“將會造成實際的產(chǎn)能釋放低于市場預期，新聞紙價格能夠得到提升�！�
而為市場所擔憂的潛在產(chǎn)能，在今年上半年并沒有大量釋放的跡象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年1-6月份的新聞紙產(chǎn)量同比增長只有5.7%，而同期新聞紙價格的漲幅超過30%。
林紙一體化漸成趨勢
新聞紙屢屢提價的美好時光，并沒有給造紙企業(yè)帶來毛利率的迅速提升。
以華泰股份為例，其新聞紙2005至2008年中期毛利率分別為25.43％、24.22％、22.51％、21.82％，呈不斷下滑之勢。
這很大程度上源于高企的原材料價格。目前國內(nèi)造紙企業(yè)所用的原料木漿或者廢紙，大多來自進口。
“國外報紙的銷售量穩(wěn)定，供給不可能有大的提高。再加上一些新興市場國家，造紙產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，新增產(chǎn)能的出現(xiàn)，也會對原料供應造成壓力�！宾醚琶繁硎�。
而紙漿的供給方面，短時期內(nèi)亦不會有大的增長。
在此背景下，林紙漿一體化的上市公司，成為市場追逐的熱點，其中首推岳陽紙業(yè)。
TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，2008年5月以來，岳陽紙業(yè)中，機構(gòu)投資者呈不斷加倉之勢。至9月10日，機構(gòu)在岳陽紙業(yè)的持倉比例，已經(jīng)高達54.7%。
根據(jù)開元資產(chǎn)評估公司核查報告，岳陽紙業(yè)擁有98.59 萬畝林地，自營模式77 萬畝，合作林模式21.59 萬畝。
中信建投研究員黃付生測算，該公司未來林木采伐對每股收益的貢獻在0.13 元/股左右�！�
雖然2008年，岳陽紙業(yè)的部分林地已經(jīng)進入砍伐期，但上市公司并沒有大量開采林木。雒雅梅分析，其主要原因在于受年初雪災的影響，導致其周邊貨源供應充足，價格已明顯回落。
另一方面，岳陽紙業(yè)主營產(chǎn)品的毛利率，仍有較大提升空間。
目前該公司木漿的自給率達到100%，但其在制漿環(huán)節(jié)的毛利率，僅有20%不到，而同類公司太陽紙業(yè)(002078.SZ)、晨鳴紙業(yè)制漿業(yè)務的毛利率可達到25%左右。
“公司折舊率比較高是一方面，再就是岳紙歷史遺留問題比較多，包袱相對沉重�！庇腥萄芯咳耸肯蛴浾弑硎�。
