熱點(diǎn)解析：

　　進(jìn)入2008年以來(lái)，造紙行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好，各細(xì)分行業(yè)紙種價(jià)格均出現(xiàn)了一定程度的上漲，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，這種趨勢(shì)還將延續(xù)，以新聞紙為首的各類紙種需求將會(huì)有較大的增長(zhǎng)。而從人均用紙量國(guó)際對(duì)比看，人均用紙隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高而提高，中國(guó)的紙品消費(fèi)需求仍有較大的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。目前我國(guó)對(duì)環(huán)保問(wèn)題的重視，使得產(chǎn)業(yè)政策更有利于大型造紙企業(yè)，由于重點(diǎn)上市公司已經(jīng)基本完成了環(huán)保改造，在未來(lái)行業(yè)集中度提高的背景下更能顯示出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，除產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)方向以外，林紙一體化對(duì)于造紙行業(yè)也將產(chǎn)生較大的影響，造紙工業(yè)縱向延伸已成大勢(shì)所趨，這種產(chǎn)業(yè)延伸主要是在二個(gè)方面：一是繼續(xù)推進(jìn)造紙企業(yè)的林紙一體化，擴(kuò)大林業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高木漿的自我供給能力，二是非木纖維資源的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將為一些公司提高較大的發(fā)展空間。可見，在政策鼓勵(lì)下，造紙行業(yè)林紙一體化，已經(jīng)成為了一個(gè)必然的發(fā)展趨勢(shì)。而且在木材緊缺的背景下，具有林木資源的造紙企業(yè)更將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益，相關(guān)投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　投資要點(diǎn)：

　　1、造紙行業(yè)景氣度高企，國(guó)家“關(guān)閉小造紙”政策使得紙品價(jià)格持續(xù)上漲，造紙行業(yè)收益大增;

　　2、我國(guó)林業(yè)資源匱乏，隨著紙漿需求的增加，擁有林木資源的企業(yè)將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益，具有“林紙一體化”的上市公司也將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　一、需求旺盛，大幅提價(jià)引爆業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的發(fā)展，對(duì)紙制品的需求不斷擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2008 年，紙制品的消費(fèi)量將增加至7868 萬(wàn)噸，巨大的市場(chǎng)需求使得行業(yè)保持高度景氣。

　　在市場(chǎng)需求迅速增長(zhǎng)的情況下，“節(jié)能環(huán)保”政策卻使得供給大幅萎縮。根據(jù)發(fā)改委制訂的《節(jié)能減排綜合性工件方案》，07年關(guān)閉3.4萬(wàn)噸以下的草漿生產(chǎn)裝置，1.7萬(wàn)噸以下的化學(xué)制漿企業(yè)，1萬(wàn)噸以下以廢紙為原料的廠家，這占整個(gè)造紙產(chǎn)能的10%;在國(guó)家節(jié)能減排政策的剛性約束下，對(duì)小紙漿廠的關(guān)停力度進(jìn)一步加大，07年就關(guān)停企業(yè)接近1700家。在此背景下，紙制品價(jià)格的大幅上漲就成為必然趨勢(shì)，而事實(shí)也正是如此。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自去年10月以來(lái)，目前國(guó)內(nèi)生活用紙漲價(jià)約10%左右，文化用紙漲價(jià)30%，包裝紙漲價(jià)30%左右，而新聞紙更是從今年1月的4850元/噸暴漲至3月的5450元/噸，相當(dāng)于每噸一月漲200元，漲幅創(chuàng)5年最高紀(jì)錄。與此相對(duì)應(yīng)的則是行業(yè)的高度景氣度。今年頭兩個(gè)月行業(yè)收入增長(zhǎng)26.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)42.1%，利潤(rùn)增速高于收入增速已經(jīng)持續(xù)了8個(gè)月。

　　二、林木資源將獲巨額資產(chǎn)重估收益

　　以前我國(guó)造紙業(yè)的原材料主要以草漿為主，現(xiàn)在已開始向木漿和紙漿轉(zhuǎn)移。我國(guó)現(xiàn)在對(duì)木漿的需求非常大，但卻是一個(gè)缺少林木的國(guó)家，人均森林面積只占世界人均水平的21.3%。隨著造紙工業(yè)產(chǎn)能的繼續(xù)快速擴(kuò)張，以及產(chǎn)品檔次的不斷提升，木漿用林木及其纖維資源短缺對(duì)造紙工業(yè)的負(fù)面影響更加突出，并成為我國(guó)造紙工業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。在這樣的背景下，“以紙養(yǎng)林、以林促紙”的林紙一體化工程將成為21世紀(jì)我國(guó)造紙業(yè)的發(fā)展方向。

　　對(duì)于造紙企業(yè)而言，林紙一體化的重要性主要可以從以下幾個(gè)方面體現(xiàn)：首先，林紙一體化符合國(guó)家政策的鼓勵(lì)方向，政府正在積極推動(dòng)和扶持林紙一體化項(xiàng)目;其次，成功實(shí)施林紙一體化的企業(yè)能夠擺脫原材料瓶頸的束縛，才有能力從戰(zhàn)略層面上實(shí)施產(chǎn)能的持續(xù)有效擴(kuò)張;同時(shí)，林紙一體化不僅能夠降低企業(yè)的紙張生產(chǎn)成本，木漿銷售還將成為企業(yè)的直接利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　特別需要注意的是，09年1月1日俄羅斯將原木出口關(guān)稅由目前的25%大幅上調(diào)至80%，我國(guó)木材一直存在著40%的供給缺口，原木進(jìn)口的40%則依賴俄羅斯，因此必將帶來(lái)我國(guó)木材價(jià)格的一次顯著上漲，而具有“林紙一體化”的企業(yè)將獲得巨大的資產(chǎn)重估收益。

　　綜上所述，隨著紙品價(jià)格的不斷上漲、行業(yè)景氣度的明顯提升、林紙一體化的逐步推進(jìn)，造紙板塊的投資價(jià)值已十分明顯，操作上對(duì)于晨鳴紙業(yè)、美利紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、岳陽(yáng)紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)等優(yōu)質(zhì)品種，可給予重點(diǎn)關(guān)注。