報告期內(nèi)，岳陽紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入17.63億，同比增長37.12%；營業(yè)利潤8832萬，同比增長141.51%；歸屬于母公司所有者的凈利潤7666萬，同比增長164.38%�；久抗墒找�0.19元。

　　點評：

　　收入的增長主要來自兩方面：

　�。�1）行業(yè)景氣度高企所帶來的量增價升。報告期內(nèi)，紙業(yè)市場持續(xù)維持良好的景氣度。岳陽紙業(yè)實現(xiàn)機制紙產(chǎn)量31.97萬噸，同比增長66%。銷量32.58萬噸，產(chǎn)銷率為102%。價格方面，上半年主要紙種價格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，平均漲幅約5%左右。

    （2）報告期內(nèi)，岳陽紙業(yè)適應(yīng)市場需求，適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，停止了景氣度相對低迷的新聞紙的生產(chǎn)，加大了輕涂紙的生產(chǎn)，使其占營業(yè)收入的比例提高了8.91個百分點至18.58%，量價齊升使輕涂紙銷售收入同比增長163.45%。

　　毛利率水平顯著改善。綜合毛利率為21.05%，同比增長2.3個百分點。毛利率的改善主要是因為產(chǎn)品價格的提升完全覆蓋成本上升所致。報告期內(nèi)，主要原材料價格雖然也延續(xù)了上漲的態(tài)勢，其中，木漿上漲約8%，廢紙上漲約34%，但是，行業(yè)景氣度的高企使主導(dǎo)紙種價格可以完全轉(zhuǎn)嫁成本上漲帶來的壓力，從而使公司毛利率水平得到了有效改善.

    期間費用得到了有效控制。報告期內(nèi)，管理費用率由去年同期的4.8%降至3.22%，減少1.58個百分點，降幅33%。這主要得益于公司加大管理力度，報告期內(nèi)推行以價值鏈為核心的考核辦法，對管理流程進行了重大改革和調(diào)整，進一步提升了管理水平。

　　林業(yè)價值進一步顯現(xiàn)。岳陽紙業(yè)于07年上半年收購了泰格林紙旗下的茂源公司27.43%的股權(quán)，使其成為公司的全資子公司。茂源公司目前擁有的林木資產(chǎn)約100萬畝，報告期內(nèi)，茂源公司實現(xiàn)凈利潤2611萬元，同比增長187%，占公司凈利潤的34%，林業(yè)資產(chǎn)價值進一步凸顯。

　　行業(yè)景氣度持續(xù)和林業(yè)資產(chǎn)仍是岳陽紙業(yè)未來業(yè)績的主要增長點。在經(jīng)歷了上半年的大幅提價之后，主要紙種盈利水平都有了顯著提高。下半年來看，我們認(rèn)為下游對成本上漲的消化需要一定時間和過程，因此下半年紙價漲幅可能會放慢，但受旺盛需求的拉動，景氣度仍將高位維持，將帶來岳陽紙業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定增長。同時，岳陽紙業(yè)林業(yè)資產(chǎn)價值仍然長期看好，目前進入輪伐期的約10萬畝，約合成材量80萬立方米。如果岳陽紙業(yè)未來的砍伐力度加大，將帶來業(yè)績的顯著增長。預(yù)計岳陽紙業(yè)08、09年的EPS為0.36元、0.60元，維持“推薦”評級.