5月份，二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)

　　5月份，造紙行業(yè)指數(shù)收于2398.71點(diǎn)，較4月底下跌68.65點(diǎn)，跌幅為2.78%；同期上證指數(shù)收于3433.35點(diǎn)，較4月底下跌259.76點(diǎn)，跌幅為7.03%。總體來(lái)看，造紙行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)要強(qiáng)于大盤(pán)。

　　紙價(jià)繼續(xù)上漲，行業(yè)盈利前景向好

　　各紙種價(jià)格全線上漲，新聞紙、書(shū)刊紙、牛皮紙等11個(gè)紙種銷(xiāo)價(jià)較4月底平均漲幅為3.74%。隨著我國(guó)環(huán)保整治的進(jìn)一步推進(jìn)，紙品供求關(guān)系有望繼續(xù)改善，文化紙、白卡紙和銅版紙等紙種由于短期內(nèi)產(chǎn)能供給增長(zhǎng)不大，景氣度上升，這些景氣度上升的紙種價(jià)格繼續(xù)上漲幾率較大，行業(yè)盈利前景向好。

　　紙漿價(jià)格小幅上揚(yáng)，大幅上漲動(dòng)能或?qū)⒂邢?/p>

　　國(guó)際紙漿價(jià)格繼續(xù)小幅上揚(yáng)，針葉漿較4月底微幅上漲0.21%，闊葉漿上漲0.42%；8#美廢報(bào)價(jià)257美元/噸左右、11#報(bào)價(jià)約243美元/噸，較4月底分別上漲1.58%和0.83%。我們認(rèn)為，隨著紙漿價(jià)格的持續(xù)上漲，目前市場(chǎng)供給開(kāi)始增加，繼續(xù)上漲動(dòng)能有所衰竭。

　　造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速回升，產(chǎn)銷(xiāo)率微幅下降

　　前4個(gè)月，行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額223.22億元，同比增長(zhǎng)31.6%，增速同比提高8.9%，如果固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)抬升，未來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)可能加快。今年一季度產(chǎn)銷(xiāo)率96.4%，低于前幾年平均產(chǎn)銷(xiāo)率98.2%；庫(kù)存量同比增長(zhǎng)

　　18.1%，較去年同期上升1.9%，行業(yè)市場(chǎng)供求壓力尚存。

　　行業(yè)事件回顧

　　晨鳴紙業(yè)發(fā)行H股計(jì)劃融資約32億元，攤薄效應(yīng)達(dá)到17%，9元發(fā)行價(jià)格拖累A股但對(duì)B股有利。新聞紙?zhí)醿r(jià)幅度約500元，行業(yè)回暖，但仍定性為成本驅(qū)動(dòng)。

    關(guān)注行業(yè)龍頭及具備持續(xù)提價(jià)能力紙種為主企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　我們認(rèn)為，在紙價(jià)不斷上漲而纖維原材料價(jià)格上漲動(dòng)能趨緩的背景下，行業(yè)最困難的時(shí)候或?qū)⑦^(guò)去，預(yù)計(jì)2008年行業(yè)毛利率水平繼續(xù)回升，行業(yè)盈利前景向好，建議關(guān)注行業(yè)龍頭及具備持續(xù)提價(jià)能力紙種企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)留意晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)。