國(guó)際紙漿美元價(jià)格繼續(xù)小幅上揚(yáng)，但漲勢(shì)明顯趨緩，對(duì)應(yīng)人民幣標(biāo)價(jià)07年4季度環(huán)比僅上升1%；同時(shí)，4季度廢紙價(jià)格繼續(xù)上升，但人民幣標(biāo)價(jià)下環(huán)比僅上升3.1%，盡管海運(yùn)價(jià)格維持高位，但從明顯下滑的中國(guó)廢紙進(jìn)口增速看，我們判斷進(jìn)口廢紙到岸價(jià)短期不會(huì)大幅上升；

　　國(guó)內(nèi)大部分紙品價(jià)格在07年4季度明顯上漲，其中，白卡、�？�、白紙板和銅版紙的環(huán)比價(jià)格漲幅都在5%左右，其余紙品價(jià)格環(huán)比漲幅在2%左右；

　　國(guó)內(nèi)紙及紙板產(chǎn)銷兩旺，07年前11個(gè)月同比增速分別為16.1%和13.4%，同時(shí)出口增長(zhǎng)及進(jìn)口替代趨勢(shì)得以延續(xù)。從財(cái)務(wù)上看，造紙業(yè)收入增長(zhǎng)開(kāi)始加速，毛利率逐月改善，而費(fèi)用率繼續(xù)維持低位，利潤(rùn)總額增速因此得以逐月提升，07年9-11月造紙業(yè)利潤(rùn)總額增速同比達(dá)到47%，由于近期國(guó)內(nèi)各紙品價(jià)格均有明顯上升，我們對(duì)造紙公司07年業(yè)績(jī)持樂(lè)觀態(tài)度；

　　固定資產(chǎn)投資增速有所加快，07年前11個(gè)月累計(jì)增速為27.4%，但綜合考慮大量落后產(chǎn)能淘汰及新增投資集中于林漿等上游領(lǐng)域的因素，我們認(rèn)為這一增速依然健康；

　　我們估計(jì)07年國(guó)內(nèi)造紙業(yè)落后產(chǎn)能淘汰有望達(dá)到300萬(wàn)噸，好于政府07年淘汰230萬(wàn)噸落后產(chǎn)能的規(guī)劃，這主要?dú)w功于發(fā)改委和環(huán)�？偩值膹�(qiáng)勢(shì)推動(dòng)，好于預(yù)期的產(chǎn)能淘汰進(jìn)程有利于改善現(xiàn)有大型造紙企業(yè)產(chǎn)品短期供需；

　　07年4季度，國(guó)內(nèi)首個(gè)造紙產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布，確立國(guó)內(nèi)造紙業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展基調(diào)——提高門檻、控制產(chǎn)能、扶大限小、優(yōu)化格局，長(zhǎng)期行業(yè)供需有望改善；

　　仍然建議重點(diǎn)關(guān)注造紙龍頭企業(yè)：晨鳴紙業(yè)(含B股)和華泰股份。