大盤在權(quán)重股下跌的拖累下呈現(xiàn)下跌走勢，但是二級市場上，一些題材股走勢仍認(rèn)人欣喜，今日造紙板塊排在板塊漲幅前列，景興紙業(yè)、太陽紙業(yè)和岳陽紙業(yè)幾只造紙行業(yè)個股強(qiáng)勢走高也讓人眼前一亮，也預(yù)示著該板塊仍就受市場資金的追捧。
受益人民幣升值
成本壓力的緩解將顯著改善行業(yè)盈利能力國際商品漿市場由于產(chǎn)能利用率的逐步下降而面臨下行壓力，這將有助于木漿自給率低于50%的國內(nèi)造紙業(yè)走出前期的成本陰影。同時，人民幣的加速升值將強(qiáng)化這一利好。
兩大政策加速推進(jìn)行業(yè)大規(guī)模整合
小企業(yè)被“節(jié)能環(huán)�！闭哧P(guān)停，中型企業(yè)被《造紙產(chǎn)業(yè)政策》的準(zhǔn)入條件限制發(fā)展空間，關(guān)停產(chǎn)生的需求轉(zhuǎn)移及每年自然增長的需求主要為大型企業(yè)瓜分。08-10年2千萬噸的新增產(chǎn)能很大部分落到超大型企業(yè)（現(xiàn)有總產(chǎn)能約2千萬噸），實(shí)際產(chǎn)能擴(kuò)張空間非常大。產(chǎn)能進(jìn)一步向大紙廠或者說上市公司集中。
行業(yè)整合帶動行業(yè)全面進(jìn)入上升周期
文化紙供求關(guān)系因產(chǎn)能關(guān)停逆轉(zhuǎn)，價格持續(xù)上漲，顯著增加銷售收入，大幅提升毛利率，將步入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張運(yùn)動。其它紙種受文化紙吸收固定資產(chǎn)投資影響，產(chǎn)能擴(kuò)張將低于消費(fèi)增長；07年上游原料價格上漲增速趨緩，下游市場隨著供給增長趨緩和需求穩(wěn)步增長而改善，價格開始上漲，盈利能力提升。
紙價顯著上升
07年三季度以來紙價總體呈現(xiàn)顯著上升趨勢，其中文化紙表現(xiàn)為需求拉動型價格上漲，銅版紙等表現(xiàn)為成本推動型價格上漲。1-8月行業(yè)利潤同比增速大幅超越收入同比增速（40%vs21.5%），關(guān)鍵因素是由行業(yè)整合引發(fā)的紙價普漲和期間費(fèi)用率下降。主要上市公司三季度的經(jīng)營狀況也很好的驗(yàn)證了核心觀點(diǎn)。
紙類消費(fèi)需求增長
根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年我國人均紙品的消費(fèi)量約為50千克，與全球平均57千克的消費(fèi)量以及發(fā)達(dá)國家人均300千克左右的消費(fèi)量相比，仍有較大差距。但隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，人均消費(fèi)水平不斷提高，行業(yè)需求具有很大的增長潛力。根據(jù)紙及紙板消費(fèi)量指數(shù)與GDP指數(shù)的相關(guān)性分析，并綜合考慮影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有關(guān)不確定因素和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，“十一五”期間，我國造紙工業(yè)仍將處于發(fā)展增長期，預(yù)計2006年至2010年紙及紙板消費(fèi)量的年均增長速度為7.5%，2010年紙及紙板的消費(fèi)量將從2006年的6600萬噸增長到8500萬噸左右，國內(nèi)自給率保持在90%以上，人均消費(fèi)量由50千克增至62千克。4.20% 3.62% 22.99% 30.03%銀河證券謹(jǐn)慎推薦1.01 1.30 1.42 600103青山紙業(yè)6.92 3.90% 2.30% 20.87% 34.82%
景興紙業(yè)：公司在造紙業(yè)務(wù)上的再度擴(kuò)張，保證了公司最基本的成長性，2010年公司生產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到150萬噸。公司在今年全面啟動其逆向一體化戰(zhàn)略。廢紙回收渠道的建設(shè)初顯規(guī)模，預(yù)計08、09年廢紙收購業(yè)務(wù)將至少貢獻(xiàn)EPS0.08元和0.16元。廣西林漿項(xiàng)目建成后，公司所需的木漿完全自給，保守預(yù)計09年林漿業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)EPS0.25元。進(jìn)入彩印包裝業(yè)務(wù)，對紙箱做深加工以獲得更好的印刷效果和包裝性能，我們認(rèn)為這是公司在下游業(yè)務(wù)上非常有意義的差異化嘗試。我們估計公司07-09年的凈利潤將獲得年均90%的驚人增長。
岳陽紙業(yè)：經(jīng)過近五年的培育，公司已經(jīng)擁有各類速生林86萬畝，并且將進(jìn)入輪伐期，也就是公司林業(yè)將步入收獲期。公司“林紙一體化”這一盈利模式為公司和地方政府均創(chuàng)造了價值，具備可持續(xù)性。公司將新建40萬噸SC紙項(xiàng)目，SC紙性價比較高，符合我國纖維資源短缺、碳酸鈣資源豐富的國情，目前該紙種在國內(nèi)尚屬空白，也就是說市場巨大。
