受惠于節(jié)能環(huán)保政策，行業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn) 　　 　　

     由于行業(yè)需求穩(wěn)定增長，同時新增產(chǎn)能較少引發(fā)的供給增量下降和嚴(yán)格環(huán)保政策導(dǎo)致的供給存量減少將使供給進(jìn)入周期性變化的低谷期，行業(yè)的供求關(guān)系確實(shí)有所改善。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，07年前三季度，全國紙及紙板產(chǎn)量增長16.93%(比去年同期23%明顯回落)，銷售增長21.7%，利潤總額同比增長39.7%，實(shí)現(xiàn)利潤增速高于銷售收入增速。由于06年行業(yè)投資為近年來的低點(diǎn)，反映在08年上就意味著整體產(chǎn)能釋放會較低，所以對于08年我們認(rèn)為行業(yè)持續(xù)向好的趨勢有可能會持續(xù)。

造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資圖 （圖片來源：國海富蘭克林基金）

　  造紙行業(yè)前幾年毛利率下滑的主要原因是木漿和廢紙等原材料漲價以及新增產(chǎn)能集中釋放，但隨著行業(yè)規(guī)�；闹饾u推進(jìn)和管理水平的不斷改善，需求的穩(wěn)步增長，加上國家淘汰落后產(chǎn)能的環(huán)保政策的執(zhí)行，從07年二季度開始，大部分產(chǎn)品正在逐步提價�？梢猿醪脚袛�，在紙漿價格高位盤整并進(jìn)入下降趨勢下，行業(yè)盈利能力正逐漸恢復(fù)，造紙行業(yè)2007年底可能慢慢走出低谷。 　

國內(nèi)主要紙品價格走勢 （圖片來源：國海富蘭克林基金）

    對于造紙行業(yè)的投資策略，我們認(rèn)為應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)與行業(yè)發(fā)展階段兩個維度出發(fā)，在目前造紙行業(yè)處于低毛利高競爭的格局中，造紙行業(yè)的利潤增長正在逐步向產(chǎn)業(yè)鏈前端轉(zhuǎn)移，造紙企業(yè)的競爭正逐步從經(jīng)營機(jī)制和管理水平逐步延伸到企業(yè)對林木資源的擁有和控制，以及由此形成的成本優(yōu)勢上。按照前述邏輯，我們看好的投資品種是：太陽紙業(yè)和岳陽紙業(yè)。