核心觀點

 　1.我國造紙行業(yè)07年進入復蘇周期

　　推動行業(yè)復蘇因素是：需求快速增長，07年上半年全國紙制品消費量同比增長16.31%，紙制品出口量同比增長28.01%；而供給受到國家宏觀經(jīng)濟調控，06年造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降至18.4%，產(chǎn)能釋放進入低谷期。

　　2.林漿紙一體化和產(chǎn)業(yè)整合是我國造紙行業(yè)發(fā)展的兩個趨勢

　　林漿紙一體化是解決我國造紙行業(yè)面臨的嚴峻的原漿供應問題，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。企業(yè)間的重組并購將使行業(yè)整合度提高，增強行業(yè)議價能力。

　　3.重點看好文化紙和白卡紙子行業(yè)

　　國內新聞紙行業(yè)依然處于供過于求的狀態(tài)，預計新聞紙毛利率仍將在低位徘徊。文化紙行業(yè)07年出現(xiàn)產(chǎn)能缺口，毛利率將出現(xiàn)大幅提升，其中書寫印刷紙最為明顯。消費升級引發(fā)白卡紙需求強勁，白卡紙行業(yè)毛利率水平預計在太陽紙業(yè)30萬噸投產(chǎn)之后將保持穩(wěn)定。

　　4.風險因素分析

　　造紙行業(yè)未來主要風險是：環(huán)保增加行業(yè)生產(chǎn)成本；林漿紙一體化進程投資周期長，其間不確定性較高。

　　5.建議投資者重點關注三類公司：

　　1.能夠解決原材料供應瓶頸的林漿紙一體化企業(yè)。林漿紙一體化從根本上改善企業(yè)競爭力，長期看顯著提升企業(yè)盈利能力。代表公司岳陽紙業(yè)(23.05,1.07,4.87% )。

　　2.產(chǎn)品市場情況良好的企業(yè)，重點關注文化紙和白卡紙子行業(yè)的公司。代表公司太陽紙業(yè)，博匯紙業(yè)(18.47,0.18,0.98% )，晨鳴紙業(yè)(14.60,0.12,0.83% )。

　　3.在提高產(chǎn)業(yè)集中度進程中受益的龍頭企業(yè)。代表公司新聞紙行業(yè)的華泰股份(24.20,0.55,2.33% )和包裝紙行業(yè)的太陽紙業(yè)，及規(guī)模最大的晨鳴紙業(yè)。我們給予太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)“強烈推薦A”的投資評級。