受?chē)?guó)家關(guān)停"小造紙"影響，近期文化紙價(jià)格幾次上調(diào)。這使得部分紙業(yè)公司受到市場(chǎng)的格外青睞，尤其是文化紙市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)居全國(guó)第二、目前正在增發(fā)招股的博匯紙業(yè)。與此同時(shí)，"文化紙價(jià)格的走高對(duì)博匯效益的提高帶來(lái)多大空間？""增發(fā)項(xiàng)目利潤(rùn)貢獻(xiàn)有多大？""兩稅合一對(duì)其影響幾何？"這些問(wèn)題也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)博匯董事長(zhǎng)楊延良介紹，博匯紙業(yè)文化紙產(chǎn)能為25萬(wàn)噸，近三年來(lái)一直占據(jù)全國(guó)第二位，博匯文化紙?jiān)谌径纫褍纱翁醿r(jià)。而記者了解到的情況是，博匯文化紙每噸的價(jià)格已從年初的5100元提至9月份的5800元，自6月國(guó)家關(guān)停小造紙以來(lái)，受麥草價(jià)格下滑等影響，生產(chǎn)成本已經(jīng)有所下降。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，公司文化紙2008年毛利率將大幅提升至27%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，文化紙行業(yè)盈利上升將持續(xù)至2010年，這意味著公司將享受文化紙?zhí)醿r(jià)帶來(lái)的收益。

　　博匯此次增發(fā)投資的項(xiàng)目――15萬(wàn)噸石膏護(hù)面紙和9.5萬(wàn)噸化學(xué)漿項(xiàng)目最吸引人的一點(diǎn)是，該項(xiàng)目將使公司白卡紙的毛利率由21%上升至28%，從而進(jìn)一步拓展了盈利空間。

　　石膏護(hù)面紙是生產(chǎn)紙面石膏板的專(zhuān)用紙板。在西方工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家普遍受到重視并得到大量應(yīng)用。近年來(lái)許多大型石膏板生產(chǎn)企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，據(jù)預(yù)計(jì)今后五年國(guó)內(nèi)石膏板總用量將由現(xiàn)在的9億平方米提高到20億平方米。而石膏護(hù)面紙的國(guó)內(nèi)需求量將隨之由2005年的36萬(wàn)噸提高到80萬(wàn)噸，供需缺口進(jìn)一步加大。博匯利用規(guī)模大的造紙企業(yè)將精力投入紙業(yè)大產(chǎn)品上、規(guī)模小的企業(yè)無(wú)資金與技術(shù)優(yōu)勢(shì)發(fā)展此產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，發(fā)展此產(chǎn)品。記者了解到，至今年6月30日，博匯紙業(yè)已利用自有資金及銀行借款完成了石膏護(hù)面紙絕大部分項(xiàng)目投資。8月，公司石膏護(hù)面紙項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)一次性試車(chē)成功，試生產(chǎn)的產(chǎn)品已通過(guò)北新建材、上海杰科、天津杰科、天津科耐福等石膏板廠的質(zhì)量檢驗(yàn)，并已小批量使用。據(jù)預(yù)測(cè)，該項(xiàng)目將從今年8月起產(chǎn)生效益，年為公司增加主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6900萬(wàn)元，明年將為公司帶來(lái)至少3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

　　與其它紙業(yè)公司爭(zhēng)相做大規(guī)模不同的是，早在2005年，博匯就開(kāi)始了縱向延伸其產(chǎn)業(yè)鏈。目前博匯已擁有的國(guó)內(nèi)首條20萬(wàn)噸化機(jī)漿生產(chǎn)線，公司自制漿成本僅為2900元/噸，比商品漿低560元。

　　楊延良告訴記者，此次增發(fā)的項(xiàng)目9.5萬(wàn)噸化學(xué)漿與公司以前擁有的化機(jī)漿不同，其產(chǎn)品為漂白硫酸鹽闊葉木漿，漿的強(qiáng)度高、白度高，不易返黃，成紙平滑度好，應(yīng)用于生產(chǎn)各種高檔紙，主要原材料為楊木和桉木片。該項(xiàng)目有望在明年3月份就建成投產(chǎn)。由于化學(xué)漿主要用于生產(chǎn)白卡，據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，每年可節(jié)約成本約1.25億元，可使公司白卡毛利率由21%上升至28%。
　　楊延良說(shuō)："在過(guò)去幾年，造紙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，規(guī)模擴(kuò)張成為造紙行業(yè)一條快速發(fā)展的道路。無(wú)論是新聞紙還是銅版紙、白卡紙、文化紙的市場(chǎng)都已處于供需平衡甚至是供過(guò)于求的狀態(tài)。我們沒(méi)有盲目的跟隨其他企業(yè)走規(guī)模擴(kuò)張的路子，而是選擇了避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)找空白、不求規(guī)模求效益、先做強(qiáng)再做大的路子。"此次增發(fā)投資的項(xiàng)目，正符合上述戰(zhàn)略。

　　對(duì)博匯紙業(yè)來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)好消息來(lái)自所得稅改革。目前，在紙業(yè)的上市

公司中，博匯紙業(yè)的實(shí)際稅率是最高的(33%)。而即將于2008年起實(shí)施的所得稅改革將使博匯成為紙業(yè)公司中最大的受益者，同時(shí)公司以制漿資產(chǎn)與外資合資成立公司將享受兩免三減半的稅收優(yōu)惠。此外公司正積極爭(zhēng)取白卡紙業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)資格（可享受15%的優(yōu)惠稅率）以及國(guó)有設(shè)備抵稅，這都將使公司的稅負(fù)進(jìn)一步降低。

　　與此相印證，2006年年報(bào)顯示，在造紙行業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的四家上市公司中，博匯紙業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，管理費(fèi)用率與期間費(fèi)用率最低。

　　楊延良披露，公司力爭(zhēng)在2010年前達(dá)到120萬(wàn)噸紙張生產(chǎn)能力，成為國(guó)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的造紙企業(yè)之一。